Введение

Вторичный рынок ипотечных кредитов – это рынок продажи ценных бумаг или облигаций, обеспеченных стоимостью ипотечных кредитов. Ипотечный кредитор, коммерческий банк или специализированная компания объединяют множество кредитов (с "первичного рынка ипотечных кредитов") и продают объединенные кредиты, известные как обеспеченные ипотечными обязательствами (CMO) или ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS), инвесторам, таким как пенсионные фонды, страховые компании и хедж-фонды. Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, часто объединялись в обеспеченные долговые обязательства (CDO), которые могли включать другие виды долговых обязательств, например, корпоративные кредиты. Вторичный рынок ипотечных кредитов был задуман как новый источник капитала для рынка в тех случаях, когда традиционный источник на данном рынке – например, ассоциация сберегательных и кредитных учреждений (S&L) или "сберегательный банк" в США – оказывался не в состоянии его обеспечить. Также предполагалось, что он будет более эффективным, чем прежний локализованный рынок фондов, испытывающий дефицит или избыток в зависимости от местоположения. Теоретически, риск невыплаты по отдельным кредитам значительно снижался благодаря этому процессу агрегирования, так что даже отдельные кредиты с высоким риском могли рассматриваться как часть инвестиций с рейтингом AAA (наиболее надежные). С другой стороны, секьюритизация ипотеки разорвала "связь между заемщиками и кредиторами", в результате чего у ипотечных брокеров больше не было прямого стимула удостовериться в платежеспособности заемщика. Хотя исторически в США менее 2% людей теряли свои дома из-за взыскания задолженности, в период кризиса субстандартных ипотечных кредитов этот показатель был значительно выше. Просрочки платежей, дефолты и снижение стоимости недвижимости затрудняли оценку CDO. Это произошло с BNP Paribas в августе 2007 года, что вынудило центральные банки вмешаться для обеспечения ликвидности.