Введение

Книга Иана Бремера.

J-кривая – это любая из множества графиков в форме буквы J, где кривая сначала снижается, а затем резко возрастает выше исходной точки.

Модель торгового баланса

В экономике "J-кривая" описывает динамику торгового баланса страны после девальвации или обесценения ее валюты при определенных условиях. Девальвация валюты означает удорожание импорта, и, при условии, что объемы импорта и экспорта первоначально меняются незначительно, это приводит к ухудшению текущего счета (увеличению дефицита или уменьшению профицита). Однако со временем объем экспорта начинает расти из-за снижения цены для иностранных покупателей, а внутренние потребители сокращают закупки импорта, который стал для них дороже. В конечном итоге торговый баланс приходит к меньшему дефициту или большему профициту по сравнению с ситуацией до девальвации. Аналогично, при ревальвации или укреплении валюты можно применить ту же логику, что приведет к обратной J-кривой. Сразу после обесценения или девальвации валюты общая стоимость импорта возрастает, в то время как экспорт остается в основном неизменным, частично из-за действующих торговых контрактов, которые необходимо выполнить. Это происходит потому, что в краткосрочной перспективе цены на импорт растут из-за обесценения, а также существует временной лаг в изменении потребительского поведения в отношении импорта. В результате наблюдается первоначальный скачок, за которым следует период задержки, пока долгосрочные факторы не возобладают и потребители не сократят импорт дорогих товаров. Одновременно с ростом экспорта это приводит к улучшению текущего счета (уменьшению дефицита или увеличению профицита).

Асимметричная J-кривая

Асимметричная кривая J подразумевает, что между изменениями валютного курса и торговым балансом может существовать асимметричная зависимость. Асимметричное влияние реального обменного курса на торговый баланс впервые было описано американским экономистом Мохсеном Бахмани Оскуи из Университета Висконсин-Милуоки. Однако термин "асимметричная кривая J" был введен британскими экономистами Мухаммедом Али Насиром и Мэри Ленг. Они применили кумулятивный динамический анализ мультипликатора и представили эмпирические доказательства существования асимметричной кривой J в статье, посвященной торговому дефициту США.

Частный капитал

В сфере частного капитала кривая J используется для иллюстрации исторической тенденции фондов частного капитала демонстрировать отрицательную доходность в первые годы и прирост инвестиций в более поздние годы по мере созревания портфелей компаний. В первые годы работы фонда ряд факторов способствуют отрицательной доходности, включая комиссии за управление, инвестиционные издержки и неудачные инвестиции, которые выявляются на ранней стадии и списываются. Со временем фонд начинает получать нереализованную прибыль, за которой в конечном итоге следуют события, приводящие к реализации прибыли (например, IPO, слияния и поглощения, рекапитализация с привлечением заемных средств). Исторически эффект кривой J был более заметен в США, где фирмы частного капитала, как правило, оценивают свои инвестиции по наименьшей из рыночной стоимости или стоимости приобретения и более активно списывают инвестиции, чем переоценивают их. В результате балансовая стоимость любой убыточной инвестиции списывается, а балансовая стоимость прибыльных инвестиций обычно признается только при наступлении события, которое вынуждает фирму частного капитала повысить их оценку. Чем круче положительная часть кривой J, тем быстрее денежные средства возвращаются инвесторам. Фирма частного капитала, способная обеспечить быстрый возврат инвестиций, предоставляет инвесторам возможность реинвестировать эти средства в другие активы. Однако, в условиях ужесточения кредитных рынков, фирмам частного капитала стало сложнее продавать предприятия, в которые они ранее инвестировали. Доходы инвесторов снизились, а кривые J значительно сгладились. Это лишает инвесторов денежных потоков для инвестирования в другие активы, в том числе в другие фонды частного капитала. Последствия для индустрии частного капитала могут быть серьезными. Невозможность продавать предприятия для получения прибыли и комиссионных привела к прогнозам о консолидации среди фирм частного капитала.

Модель революции

В политологии "J-кривая" – это часть модели, разработанной Джеймсом Чоунингом Дэвисом для объяснения политических революций. Дэвис утверждает, что революции являются субъективной реакцией на резкое ухудшение положения после длительного периода экономического роста, известного как относительная депривация. Теория относительной депривации утверждает, что разочарованные ожидания помогают преодолеть проблему коллективных действий, что в данном случае может привести к восстанию. Разочарованные ожидания могут быть вызваны различными факторами, включая растущее неравенство внутри страны, когда те, кто становится все беднее по сравнению с богатыми, получают меньше, чем ожидали, или периодом устойчивого экономического развития, повышающим общие ожидания, за которым следует кризис. Эта модель часто используется для объяснения социальных и политических волнений и усилий правительств по их сдерживанию. Она называется J-кривой Дэвиса, поскольку экономическое развитие, за которым следует депрессия, графически изображается в виде перевернутой и слегка искаженной буквы J.

Модель статуса страны

Другая "кривая J" отражает взаимосвязь между стабильностью и открытостью. Эта теория была впервые предложена Иэном Бреммером в его книге "Кривая J: новый взгляд на причины подъема и падения государств". Ось X на графике политической кривой J измеряет "открытость" рассматриваемой экономики, а ось Y – стабильность этого же государства. Согласно этой теории, государства, которые являются "закрытыми", недемократическими или несвободными (например, коммунистические диктатуры Северной Кореи и Кубы), отличаются высокой стабильностью. Однако, по мере продвижения вправо по оси X, становится очевидным, что стабильность (на относительно короткий период в долгой истории государств) снижается, образуя провал на графике, после чего начинает восстанавливаться с увеличением "открытости" государства. На противоположном конце графика от закрытых государств находятся открытые государства Запада, такие как Соединенные Штаты Америки или Соединенное Королевство. Таким образом, формируется кривая в форме буквы J. Государства могут перемещаться как вперед (вправо), так и назад (влево) по этой кривой J, поэтому стабильность и открытость никогда не гарантированы. Кривая J более крутая слева, поскольку лидеру в несостоявшемся государстве легче добиться стабильности, закрыв страну, чем выстраивать гражданское общество и создавать подотчетные институты. Кривая выше на правом конце, чем на левом, поскольку государства, добившиеся открытия своих обществ (например, страны Восточной Европы), в конечном итоге становятся более стабильными, чем авторитарные режимы. Вся кривая Бреммера может смещаться вверх или вниз в зависимости от экономических ресурсов, доступных правительству. Таким образом, относительная стабильность Саудовской Аравии в каждой точке кривой зависит от цены на нефть, а кривая Китая аналогичным образом зависит от экономического роста страны.

Медицина

В медицине "J-кривая" обозначает график, на котором по оси x откладывается один из двух поддающихся коррекции показателей (артериальное давление или уровень холестерина в крови), а по оси y – вероятность развития у пациента сердечно-сосудистого заболевания (ССЗ). Хорошо известно, что высокое артериальное давление или высокий уровень холестерина увеличивают риск заболевания. Однако менее известно, что графики, построенные на основе данных о больших популяциях и смертности от ССЗ, часто принимают форму J-кривой, что свидетельствует о повышенном риске и у пациентов с очень низким артериальным давлением и/или низким уровнем холестерина.