Введение

Необеспеченный залогом долг или необеспеченный залогом кредит (иногда пишется слитно как необеспеченный) – это обеспеченный кредит (долг), который обеспечен залогом, как правило, недвижимостью, однако заемщик не несет по нему личной ответственности. В случае дефолта заемщика кредитор может изъять и продать залог, но если выручка от продажи залога окажется меньше суммы долга, кредитор не имеет права требовать с заемщика выплаты разницы – его возмещение ограничивается только стоимостью залога. Таким образом, размер необеспеченного залогом долга обычно ограничивается соотношением кредит к стоимости в 50% или 60%, чтобы сама недвижимость обеспечивала "избыточное обеспечение" кредита. Мотивация сторон находится в промежуточном положении между обеспеченным кредитом с полным правом регресса и полностью необеспеченным кредитом. Хотя заемщик несет первоочередной риск убытков, кредитор также принимает на себя значительные риски, поэтому он должен более тщательно оценивать кредит, чем при кредитовании с полным правом регресса. Как правило, это требует от кредитора глубоких знаний в соответствующей области и опыта финансового моделирования.

Потребительские финансы

В Европе ипотечные кредиты, обеспеченные личным жильем, как правило, являются кредитами с правом обращения взыскания. В большинстве штатов США также допускается обращение взыскания по ипотеке на жилье, однако антидефицитные законы в ряде штатов требуют оформления ипотеки без права обращения взыскания. Около 13 штатов можно классифицировать как штаты с ипотекой без права обращения взыскания, в зависимости от критериев классификации, используемых исследователем. Инвесторы, использующие индивидуальные пенсионные счета (IRA) и решившие приобрести инвестиционную недвижимость, могут использовать кредит без права обращения взыскания для финансирования покупки. В соответствии с правилами Налоговой службы США (IRS), личная гарантия по кредиту на недвижимость, принадлежащую индивидуальному IRA, будет считаться нарушением статуса квалифицированного пенсионного счета. Кредит на финансирование энергоэффективности (PACE), используемый некоторыми штатами для финансирования улучшения энергоэффективности жилья, является примером кредита, по которому заемщик не несет личной ответственности.

Коммерческие кредиты

Нерегрессивный долг обычно используется для финансирования коммерческой недвижимости, судоходства или других проектов с высокими капитальными затратами, длительными сроками кредитования и неопределенными потоками доходов. Он также часто применяется для фондовых займов и других структур кредитования, обеспеченных ценными бумагами. Поскольку большинство объектов коммерческой недвижимости принадлежат партнерствам (или аналогичным структурам с налоговой прозрачностью), нерегрессивное заимствование позволяет владельцу недвижимости пользоваться налоговыми преимуществами партнерства с налоговой прозрачностью (то есть возможностью учитывать убытки и отсутствием двойного налогообложения), одновременно ограничивая личную ответственность стоимостью инвестиций. 16 марта 2008 года Федеральная резервная система предоставила JPMorgan Chase нерегрессивный кредит в размере 30 миллиардов долларов для приобретения Bear Stearns. Этот кредит был обеспечен менее ликвидными активами Bear Stearns, что означает, что Федеральная резервная система понесет убытки, если стоимость этих активов окажется ниже их стоимости в качестве залога. Индустрия юридического финансирования предоставляет нерегрессивные финансовые продукты для оказания финансовой помощи истцам в судебных разбирательствах, основанных на принципе условного гонорара, например, в делах о дорожно-транспортных происшествиях. Средства предоставляются потребителю в размере потенциальной суммы урегулирования. Это истинное нерегрессивное финансирование: в случае проигрыша дела, потребитель не обязан выплачивать компании, финансирующей судебный процесс, какую-либо сумму. Фактически, это покупка актива, а не кредит.