Введение
Финансовый инструмент, использованный для финансирования перевооружения нацистской Германии.
Билль Mefo (иногда записывается как MEFO bill), названный в честь компании Metallurgische Forschungsgesellschaft (Металлургическое исследовательское общество), был векселем, использовавшимся в системе отсроченных платежей для финансирования программы перевооружения правительства нацистской Германии, разработанной президентом немецкого центрального банка Хьяльмаром Шахтом в 1934 году. Эти векселя представляли собой высоколиквидную форму долга для нацистского правительства, позволявшую им перевооружаться, обходя условия Версальского договора. Схема MEFO-биллей была основана на образце, заданном биллями Öffa. Поскольку Германия перевооружалась вопреки условиям Версальского договора, нацистскому правительству требовался инструмент, который, во-первых, не оставлял бы документальных следов, а во-вторых, позволял бы им без ограничений тратить средства на военное перевооружение. За время существования режима были выпущены миллиарды MEFO-биллей, хотя точные данные о количестве выпущенных векселей отсутствуют.
Финансирование перевооружения
Немецкому правительству требовались значительные средства для финансирования восстановления экономики, основанной на тяжелой промышленности, и, в конечном итоге, военной промышленности. Однако оно столкнулось с двумя проблемами. Во-первых, перевооружение было незаконным согласно условиям Версальского договора, а во-вторых, существовал законный предел процентной ставки в 4,5%. Обычно правительство привлекало дополнительные средства на денежном рынке, предлагая более высокую процентную ставку. Однако из-за этого ограничения оно не могло этого сделать. Кроме того, крупный и очевидный дефицит бюджета привлек бы внимание. MEFO-векселя могли свободно передаваться между компаниями, что позволяло увеличить денежную массу в обращении.
Воображаемая компания
Хьялмар Шахт создал общество с ограниченной ответственностью Metallurgische Forschungsgesellschaft, m. b. H., или кратко "MEFO". "Мефо-векселя" компании служили векселями, которые можно было обменять на рейхсмарки по требованию. MEFO не имело реального существования или деятельности и являлось исключительно балансовым предприятием. Векселя выпускались главным образом в качестве оплаты производителям вооружений. Первоначально мефо-векселя выпускались со сроком погашения шесть месяцев, но с возможностью неопределенного продления на 90 дней. Для привлечения инвесторов мефо-векселя предлагали годовую процентную ставку в 4%, что было выше, чем у других торговых векселей того времени. Чтобы предотвратить обмен векселей на рейхсмарки, что могло привести к инфляции, срок погашения 90-дневных векселей постоянно продлевался, пока к 1939 году фактический срок погашения не достиг пяти лет. Общий объем выпущенных мефо-векселей держался в секрете. По сути, мефо-векселя позволили Германской империи иметь больший дефицит бюджета, чем было бы возможно в иных условиях. К 1938 году в обращении находилось 12 миллиардов рейхсмарок мефо-векселей, по сравнению с 19 миллиардами стандартных государственных облигаций. Это позволило немецкому правительству стимулировать экономику и одновременно проводить перевооружение.
Экономические последствия
Нацистские правительства продолжали использовать долговое финансирование, что привело к значительному финансовому дефициту. Однако, векселя MEFO оказались очень эффективным способом привлечения средств. До начала программы MEFO Рейхсбанку было запрещено выдавать правительству кредиты на сумму, превышающую 100 миллионов рейхсмарок. Векселя MEFO позволили профинансировать военные нужды и общественные работы на миллиарды. По сути, Германия, используя векселя MEFO, начала печатать деньги. Однако инфляция не выросла. Это объясняется тем, что нацистское правительство редко погашало векселя MEFO. Кроме того, процентная ставка и надежность этих векселей привели к тому, что большинство из них оставались в обращении и редко предъявлялись к оплате.
Политические последствия
Использование векселей MEFO позволило Гитлеру и высшим нацистским лидерам укрепить свою власть. С ростом распространения векселей MEFO по всей территории Третьего рейха экономика все больше зависела от военной экспансии и завоеваний в ущерб производству потребительских товаров.
Поддержка роста
Это укрепило немецкую экономику, обеспечивая правительство товарами и услугами, которые оно могло реинвестировать в экономику, стимулируя рост и готовясь к агрессивной внутренней и внешней политике Гитлера. Помимо вышеуказанных функций, эти документы также позволяли скрывать военные расходы, запрещенные Версальским договором.