Введение
Возврат капитала (ROC) относится к выплатам основного капитала "владельцам капитала" (акционерам, партнерам, владельцам долей), которые превышают рост (чистый доход/облагаемый доход) бизнеса или инвестиций. Его не следует путать с Rate of Return (ROR), который измеряет прибыль или убыток от инвестиций. Это, по сути, возврат части или всего первоначального вложения, что уменьшает основу для этого вложения. ROC фактически сокращает собственный капитал фирмы таким же образом, как и все распределения. Это передача стоимости от компании владельцу. На эффективном рынке цена акций будет падать на сумму, равную распределению. Большинство публичных компаний выплачивают только процент своих доходов в виде дивидендов. В некоторых отраслях промышленности обычно платят ROC. Инвестиционные трасты на недвижимость обычно распределяют доходы, равные сумме их доходов и амортизации (счета за капитальные затраты), допустимой при расчете этого дохода. У бизнеса есть наличные деньги, чтобы сделать распределение, потому что амортизация - это неденежная нагрузка. Нефтяные и газовые роялти-трасты также распределяют, что включает ROC, равный выводу в количестве их резервов. Опять же, наличные деньги, чтобы найти O & G были потрачены ранее, и текущие операции генерируют избыточные денежные средства. Частные предприятия могут распределять любую сумму собственного капитала, которая нужна владельцам лично. Структурированные продукты (закрытые инвестиционные фонды) часто используют высокие распределения, которые включают возврат капитала, в качестве инструмента продвижения. Инвесторы-ретейлеры, которым продаются эти фонды, редко имеют технические знания, чтобы отличить доход от ROC. Государственный бизнес может возвращать капитал в качестве средства для увеличения соотношения долга к собственному капиталу и увеличения своего рычага (профиль риска). Когда стоимость недвижимости (например) увеличилась, владельцы могут немедленно реализовать часть увеличенной стоимости, взяв ROC и увеличив долг. Это можно рассматривать аналогично рефинансированию жилой недвижимости. Когда компании разводят подразделения и выпускают акции нового, самостоятельного бизнеса, это распределение является возвратом капитала.
Налоговые последствия
Налоговые последствия будут специфичны для отдельных стран. Только в качестве примеров: правительства могут захотеть предотвратить сокращение деловой базы своей экономики, поэтому они могут облагать налогом вывод капитала. Правительства могут захотеть стимулировать разведку О&Г. Они могут позволить компаниям "перевести" расходы на разведку акционерам, чтобы их можно было перераспределить. РЭИТ также могут переходить через амортизационные расходы, которые им не нужны, к акционерам. Пройдет несколько десятилетий, прежде чем имущество будет продано и налоги будут уплачены. Лучше отдать избыточные деньги и налоги акционерам. Поскольку ROC сокращает бизнес и представляет собой возврат собственных денег инвесторов, полученные платежи ROC не могут облагаться налогом как доход. Вместо этого он может снизить стоимость актива. Это приводит к увеличению прироста капитала при продаже актива, но откладывает налог.
Governments may want to prevent the shrinking of the business base of their economy, so they may tax withdrawals of capital. Governments may want to stimulate the exploration for O&G. They may allow companies to "flow through" the exploration expense to the shareholders so it can be redeployed. REITs may also flow through the depreciation expense they do not need to shareholders. It may be decades before the property is sold and taxes payable. It is better to give the excess cash and the tax write off to the shareholders. Since the ROC shrinks the business and represents a return of the investors' own money, the ROC payment received may not be taxed as income. Instead it may reduce the cost base of the asset. This results in higher capital gains when the asset is sold, but defers tax.
Выводы
Денежные потоки не измеряют доход. Они измеряют только денежные потоки. Амортизация, обесценение и амортизация не могут быть проигнорированы как "неденежные расходы". Это действительные распределения единовременного денежного потока в течение периода, в течение которого актив помогает генерировать доходы. В процессе нормализации норм доходности между различными инвестиционными возможностями ROC не должны включаться в расчет "дохода" или "дивидендов".
Временная стоимость денег
Некоторые критики отвергают ROC или рассматривают его как доход, с аргументом, что полная наличность получается и реинвестируется бизнесом или акционером, получающим ее. Таким образом, он генерирует больше доходов и смесей. Таким образом, ROC не является "реальным" расходом.