Введение
Взвешенная средняя стоимость капитала (WACC) – это ставка, которую компания, в среднем, должна выплачивать всем своим держателям ценных бумаг для финансирования своих активов. WACC обычно называют стоимостью капитала компании. Важно отметить, что она определяется внешним рынком, а не руководством компании. WACC представляет собой минимальную доходность, которую компания должна получать от существующей базы активов, чтобы удовлетворить своих кредиторов, владельцев и других инвесторов, иначе они предпочтут вложить средства в другое место. Компании привлекают капитал из различных источников: обыкновенные акции, привилегированные акции и связанные с ними права, долговые обязательства, конвертируемые обязательства, обменные обязательства, опционы на акции для сотрудников, пенсионные обязательства, опционы на акции для руководства, государственные субсидии и так далее. Различные ценные бумаги, представляющие различные источники финансирования, требуют различной доходности. WACC рассчитывается с учетом относительного веса каждого компонента структуры капитала. Чем сложнее структура капитала компании, тем более трудоемким является расчет WACC. Компании могут использовать WACC для оценки целесообразности инвестиционных проектов.
The weighted average cost of capital (WACC) is the rate that a company is expected to pay on average to all its security holders to finance its assets. The WACC is commonly referred to as the firm's cost of capital. Importantly, it is dictated by the external market and not by management. The WACC represents the minimum return that a company must earn on an existing asset base to satisfy its creditors, owners, and other providers of capital, or they will invest elsewhere. Companies raise money from a number of sources: common stock, preferred stock and related rights, straight debt, convertible debt, exchangeable debt, employee stock options, pension liabilities, executive stock options, governmental subsidies, and so on. Different securities, which represent different sources of finance, are expected to generate different returns. The WACC is calculated taking into account the relative weights of each component of the capital structure. The more complex the company's capital structure, the more laborious it is to calculate the WACC. Companies can use WACC to see if the investment projects available to them are worthwhile to undertake.
Налоговые последствия
Налоговые эффекты могут быть учтены в этой формуле. Например, WACC для компании, финансируемой одним типом акций с общей рыночной стоимостью и стоимостью капитала, и одним типом облигаций с общей рыночной стоимостью и стоимостью заемного капитала, в стране со ставкой корпоративного налога, рассчитывается следующим образом:
Этот расчет может существенно варьироваться из-за наличия множества обоснованных приближений для каждого элемента. В результате, достаточно широкий диапазон значений WACC для конкретной фирмы в конкретный год может быть признан допустимым.
Маргинальная стоимость капитального плана
График предельной стоимости капитала (MCC) или кривая инвестиционных возможностей – это график, показывающий зависимость между взвешенной стоимостью каждой единицы капитала компании и общим объемом привлеченного нового капитала. Первый шаг при построении графика MCC – ранжирование проектов по внутренней норме доходности (IRR). Чем выше IRR, тем привлекательнее проект.