Введение
Метод оценки проекта, компании или актива
Дисконтированный денежный поток (DCF) – это метод, используемый в финансовом анализе для оценки ценной бумаги, проекта, компании или актива, учитывающий временную стоимость денег. Анализ дисконтированных денежных потоков широко применяется в инвестиционном финансировании, сфере недвижимости, корпоративном финансовом управлении и оценке патентов. Метод использовался в промышленности уже в 1700-х или 1800-х годах, получил широкое обсуждение в финансовой экономике в 1960-х годах, а суды США начали применять данную концепцию в 1980-х и 1990-х годах.
История
Расчеты дисконтированных денежных потоков использовались в той или иной форме с тех пор, как впервые в древности начали давать деньги в долг под проценты. Исследования древнеегипетской и вавилонской математики позволяют предположить, что они применяли методы, схожие с дисконтированием будущих денежных потоков. Современный анализ дисконтированных денежных потоков используется, по крайней мере, с начала 1700-х годов в угольной промышленности Великобритании. Оценка по дисконтированным денежным потокам отличается от бухгалтерской балансовой стоимости, которая основана на сумме, фактически уплаченной за актив. После краха фондового рынка 1929 года анализ дисконтированных денежных потоков стал более популярным методом оценки акций. Ирвинг Фишер в своей книге 1930 года «Теория процента» и Джон Берр Уильямс в своей книге 1938 года «Теория инвестиционной стоимости» впервые формально изложили метод DCF на современном экономическом языке.
Методы оценки компании или проекта
Для целей оценки сегодня выделяют несколько различных методов DCF, некоторые из которых описаны ниже. Детали могут варьироваться в зависимости от структуры капитала компании. Однако предположения, используемые при оценке (особенно ставка дисконтирования собственного капитала и прогноз будущих денежных потоков), вероятно, будут не менее важны, чем конкретная используемая модель. Выбранный поток доходов и соответствующая модель стоимости капитала определяют результат оценки, полученный каждым методом. (Это одна из причин, по которой эти методы оценки формально называются методами дисконтирования будущих экономических выгод.) Ниже представлен общий обзор; для компонентов и этапов финансового моделирования обратитесь к .
Интегрированная будущая стоимость
Для решения проблемы недостаточной интеграции краткосрочной и долгосрочной значимости, ценности и рисков, связанных с природным и социальным капиталом, в традиционный расчет дисконтированных денежных потоков (DCF), компании оценивают свои экологические, социальные и управленческие показатели (ESG) посредством подхода интегрированного управления отчетностью, который расширяет DCF или чистую приведенную стоимость до интегрированной будущей стоимости (IntFV). Это позволяет компаниям оценивать свои инвестиции не только с точки зрения финансовой доходности, но и долгосрочной экологической и социальной отдачи от этих инвестиций. Подчеркивая экологические, социальные и управленческие показатели в отчетности, лица, принимающие решения, получают возможность выявлять новые области создания ценности, которые не обнаруживаются при использовании традиционной финансовой отчетности. Например, социальная стоимость углерода – это один из показателей, который можно включить в расчеты интегрированной будущей стоимости для учета ущерба обществу от выбросов парниковых газов, возникающих в результате инвестиций. Это интегрированный подход к отчетности, поддерживающий принятие решений на основе интегрированного итогового результата (IBL), который идет дальше концепции тройного итога (TBL) и объединяет отчетность о финансовых, экологических и социальных показателях в единый баланс. Этот подход предоставляет лицам, принимающим решения, понимание для выявления возможностей создания ценности, способствующих росту и изменениям в организации.