Введение

Американский паевой инвестиционный фонд Fidelity Magellan Fund – паевой инвестиционный фонд, входящий в семейство фондов Fidelity и зарегистрированный в США. Это, пожалуй, самый известный в мире активно управляемый паевой инвестиционный фонд, особенно прославившийся рекордным ростом под управлением Питера Линча с 1977 по 1990 год. 14 января 2008 года Fidelity объявила об открытии фонда для новых инвесторов впервые более чем за десятилетие. К концу XX века активы под управлением фонда Magellan превысили 100 миллиардов долларов. До апреля 2000 года он был крупнейшим в мире паевым инвестиционным фондом, пока его не обогнал индексный фонд Vanguard S&P 500.

Обзор

Fidelity получает доход, как и большинство компаний, управляющих паевыми инвестиционными фондами, от комиссий, взимаемых с активов под управлением (AUM) ее фондов. С момента основания фонда в 1963 году и до 1977 года фонд "Магеллан" вырос до 20 миллионов долларов США. Фонд в 20 миллионов долларов, который унаследовал Питер Линч, вырос до 14 миллиардов долларов AUM в период его управления. В период управления Моррисом Смитом AUM вырос с 14 миллиардов долларов до 20 миллиардов долларов. В период управления Джеффри Виником он вырос до 50 миллиардов долларов. Боб Стански, безусловно, столкнулся с наибольшей волатильностью AUM за время работы с "Магелланом". В июле 1996 года, в первый месяц его работы в качестве менеджера, из фонда было выведено более 3,5 миллиардов долларов, поскольку инвесторы выкупали свои паи, а портфель столкнулся с неудачами. Стански быстро перешел из облигаций в акции, чтобы остановить отток активов. 30 сентября 1997 года Fidelity приняла решение закрыть фонд "Магеллан" для новых инвесторов, полагая, что размер фонда начинает затруднять достижение результатов, превосходящих рыночные. Наибольший рост фонда произошел под управлением Линча – активы, инвестированные в фонд, выросли с 18 миллионов долларов до 14 миллиардов долларов в период его пребывания в должности. Однако лучшая годовая доходность составила 116,08% в 1965 году, а лучший трехлетний результат – 68,32% годовых в период с 1965 по 1967 год, поскольку фонд работал с ограниченными активами и контролем.

Руководство Питера Линча, 1977-1990

Питер Линч возглавил управление в мае 1977 года и оставался менеджером Magellan следующие тринадцать лет. В период с 1977 по 1990 год фонд демонстрировал среднегодовую доходность свыше 29%, что сделало Magellan самым эффективным паевым фондом в мире. Линч разработал инвестиционный процесс, широко известный как "Покупай то, что знаешь". Линч утверждал, что обычный человек способен находить перспективные акции не хуже профессионала с Уолл-стрит, и отмечал, что многие из его лучших инвестиционных идей возникали из личного опыта взаимодействия с компаниями как с клиентом, а не из традиционных отраслевых изданий или аналитических отчетов. Ценные советы часто поступали от его жены, которая занималась большинством домашних покупок и иногда замечала потребительские тенденции раньше профессионалов, явление, которое он назвал "запаздыванием уличной информации". Линч противоречил многим общепринятым тенденциям в инвестировании в паевые фонды, например, покупал значительно больше акций, чем обычно. Когда Линч пришел к управлению, в Magellan было около 60 акций, и ему рекомендовали сократить их количество до 25-30. Вместо этого он приобрел сотни акций, которые считал выгодными, включая тогдашнюю необычную практику владения множеством акций из одной и той же отрасли (например, десятки сберегательных и кредитных ассоциаций или магазинов шаговой доступности). В 1989 году Magellan владел беспрецедентными 1400 акциями. Инвестировать в него могла только семья Джонсон. Питер Линч вышел на пенсию в 46 лет, но продолжил работу в Fidelity в качестве старшего консультанта. Он обладает независимым состоянием, оцениваемым в 352 миллиона долларов по состоянию на 2006 год.

Моррис Смит и Джефф Виник, 1990-1996

Моррис Смит, успешно управлявший Фондом Fidelity Select Leisure и Фондом Fidelity Over the Counter, сменил Линча на посту менеджера Magellan. За два года работы он сумел обогнать S&P 500 на 7%. Будучи ортодоксальным евреем, он решил полностью прекратить заниматься инвестициями после работы в Magellan и посвятил время религиозной деятельности, переехав в Израиль. Джеффри Виник четыре года управлял Magellan и за это время показал кумулятивную доходность в 83,70%, опередив кумулятивную доходность S&P 500 на 5,91%. Виника чаще всего вспоминают как менеджера, который в неудачный момент перевел значительную часть портфеля из технологических акций в облигации, что привело к тому, что Magellan впервые в своей истории показал результаты хуже, чем у конкурентов. Однако другие считают, что Виник просто преждевременно перешел в облигации. Он перевел Magellan в облигации осенью 1995 года. За семь лет, завершившихся в марте 2003 года, общая доходность 10-летних казначейских облигаций составила 78%, корпоративных облигаций AAA – 46%, а S&P 500, с учетом реинвестирования дивидендов, – 31%. Кроме того, стратегия Виника позволила бы избежать краха доткомов. Покинув Fidelity, Виник в 1996–2013 годах основал успешный хедж-фонд Vinik Asset Management.

Роберт Стански 1996-2005, неудачи

Роберт "Боб" Стански – прямой ученик Линча, работавший его помощником в исследованиях с 1984 по 1987 год. До этого он руководил Fidelity Growth Company. За время управления фондом Magellan Стански обеспечил доходность в 238%. Однако за тот же период индекс S&P 500 вырос на 274%. Это был единственный период, когда Magellan показал результаты хуже, чем рынок. Портфель Magellan при Стански был очень близок к составу S&P 500 – настолько, что сам Стански помог ввести в обиход выражение "скрытый индексный инвестор".

Гарри Лэнг 2005-2011, падение активов

К тому времени, когда Стански вышел на пенсию в 2005 году, активы под управлением фонда Magellan снова снизились до 52,5 млрд долларов. Гарри Лэнг возглавил Magellan и оперативно изменил портфель, чтобы отразить его видение рынка. Лэнг ознаменовал собой перемену для фонда Magellan. Его подход был известен как "всеохватывающий подход". Это означало, что он с одинаковой вероятностью мог покупать акции компаний с малой, как и с большой капитализацией, акции стоимости и роста, американские и международные компании. Сегодня около 25% активов Magellan инвестировано в компании, базирующиеся за пределами Соединенных Штатов. В мае 2006 года Magellan выплатил акционерам дивиденды по капиталу в размере 22,11 доллара США, что составило примерно 18% от активов. По состоянию на 31 декабря 2008 года общий объем активов под управлением фонда Magellan составил 19 млрд долларов. Лэнг заявлял, что считает, что Magellan способен управлять большим объемом активов. После более чем десятилетнего закрытия, 14 января 2008 года Fidelity объявила о возобновлении приема новых инвесторов в фонд. Гарри Лэнг руководил фондом в период наибольшего снижения активов под управлением, как в процентном выражении, так и в абсолютном исчислении.

Джеффри С. Файнгольд 2011-

13 сентября 2011 года компания Fidelity назначила Джеффри С. Файнгольда, управляющего Fidelity Trend Fund, следующим управляющим Fidelity Magellan Fund. 4 февраля 2021 года Fidelity запустила ETF-версию фонда Magellan, торгующуюся под тикером FMAG. Управление Magellan ETF осуществляют Тим Ганнон и Сэмми Симнегар.

Финансовые показатели

Период | Общая доходность | Доходность S&P 500 | Разница
------- | -------- | -------- | --------
2022 | (27.15%) | (18.75%) | (8.4%)
2021 | 26.99% | 28.75% | (1.76%)
2020 | 28.3% | 18.4% | 9.9%
2019 | 31.2% | 31.1% | 0.1%
2018 | (5.6%) | (4.4%) | (1.2%)
2017 | 26.5% | 21.9% | 4.6%
2016 | 5.2% | 11.9% | (6.7%)
2015 | 4.1% | 1.3% | 2.8%
2014 | 14.1% | 13.8% | 0.3%
2013 | 35.3% | 32.4% | 2.9%
2012 | 17.99% | 15.9% | 2.1%
2011 | (11.55%) | 2.1% | (13.6%)
2009 | 41.1% | 26.5% | 14.6%
2008 | (49.66%) | (38.91%) | (10.75%)
2007 | 18.84% | 3.53% | 15.31%
2006 | 7.22% | 15.79% | (8.57%)
2005 | 6.42% | 4.91% | 1.51%
2004 | 7.49% | 10.88% | (3.39%)
2003 | 24.82% | 26.68% | (1.86%)
2002 | (23.66%) | (22.10%) | (1.56%)
2001 | (11.65%) | (11.89%) | 0.24%
2000 | (9.29%) | (9.11%) | (0.18%)
1999 | 24.05% | 21.04% | 3.01%
1998 | 33.63% | 28.58% | 5.05%
1997 | 26.59% | 33.36% | (6.77%)
1996 | 11.69% | 22.96% | (11.27%)
1995 | 36.82% | 37.58% | (0.76%)
1994 | (1.81%) | 1.32% | (3.13%)
1993 | 24.66% | 10.08% | 14.58%
1992 | 7.01% | 7.62% | (0.61%)
1991 | 41.03% | 30.47% | 10.56%
1990 | (4.51%) | (3.10%) | (1.41%)
1989 | 34.6% | 31.6% | 2.9%
1988 | 22.2% | 16.0% | 6.2%
1987 | 1.0% | 5.3% | (4.3%)
1986 | 23.7% | 18.6% | 5.1%
1985 | 43.1% | 31.7% | 11.4%
1984 | 2.0% | 6.2% | (4.2%)

Срок полномочий управляющего портфелем | Активы под управлением на момент окончания полномочий
------- | --------
Эдвард Джонсон III | 1963–12/1971 | 20 миллионов долларов США
Ричард Хаберманн | 01/1972–05/1977 | 18 миллионов долларов США
Питер Линч | 05/1977–05/1990 | 14 миллиардов долларов США
Моррис Дж. Смит | 05/1990–07/1992 | 20 миллиардов долларов США
Джеффри Н. Виник | 07/1992–06/1996 | 50 миллиардов долларов США
Роберт Э. Стански | 06/1996–10/2005 | 52,5 миллиарда долларов США
Гарри У. Ланж | 10/2005–09/2011 | 14,7 миллиарда долларов США
Джеффри С. Фейнголд | 09/2011–31/12/2020 | 21,0 миллиарда долларов США
Сэмми Симнегар | 01/2020 – настоящее время | Неприменимо