Введение

Развитие финансового сектора в развивающихся странах и на развивающихся рынках является частью стратегии развития частного сектора, направленной на стимулирование экономического роста и сокращение бедности. Финансовый сектор – это совокупность институтов, инструментов и рынков, а также правовая и регуляторная база, обеспечивающая совершение сделок посредством кредитования. В основе развития финансового сектора лежит преодоление “затрат”, возникающих в финансовой системе. Этот процесс снижения издержек на получение информации, исполнение контрактов и проведение операций приводит к формированию финансовых контрактов, посредников и рынков. Различные типы и сочетания информационных, транзакционных и издержек на обеспечение исполнения, в сочетании с различными регуляторными, правовыми и налоговыми системами, обусловили формирование различных форм контрактов, посредников и рынков в разных странах в разные периоды времени. Пять ключевых функций финансовой системы в стране: (i) сбор информации ex ante о возможных инвестициях и распределении капитала; (ii) мониторинг инвестиций и осуществление корпоративного управления после финансирования; (iii) содействие торговле, диверсификации и управлению рисками; (iv) мобилизация и аккумулирование сбережений; и (v) стимулирование обмена товарами и услугами. Развитие финансового сектора происходит, когда финансовые инструменты, рынки и посредники взаимодействуют для снижения издержек на информацию, исполнение и проведение операций. Мета-анализ 67 эмпирических исследований показывает, что финансовое развитие устойчиво связано с экономическим ростом. Страны с более развитыми финансовыми системами, как правило, демонстрируют устойчивый рост, и исследования подтверждают причинно-следственную связь между этими двумя явлениями: финансовое развитие – это не только результат экономического роста, но и его драйвер. Кроме того, оно сокращает бедность и неравенство, расширяя доступ к финансовым услугам для бедных и уязвимых групп, облегчая управление рисками и снижая их уязвимость к шокам, а также повышая инвестиции и производительность, что приводит к увеличению доходов. Развитие финансового сектора также способствует росту малых и средних предприятий (МСП), обеспечивая им доступ к финансированию. МСП, как правило, трудоемки и создают больше рабочих мест, чем крупные предприятия, что вносит значительный вклад в экономическое развитие развивающихся экономик. Кроме того, развитие финансового сектора предполагает создание надежной финансовой политики и регуляторной базы. Отсутствие адекватной финансовой политики может иметь катастрофические последствия, что продемонстрировал глобальный финансовый кризис. Развитие финансового сектора оказывает существенное влияние на экономическое развитие – как при его эффективном функционировании, так и при его сбоях. Кризис поставил под сомнение традиционные подходы к финансовой политике и вызвал дискуссию о наилучших способах достижения устойчивого развития. Для эффективной переоценки и внедрения финансовой политики важную роль могут сыграть такие публикации, как "Доклад о глобальном финансовом развитии" (GFDR) Всемирного банка и "Доклад о глобальной финансовой стабильности" (GFSR) МВФ. Доклад о глобальном финансовом развитии, новая инициатива Всемирного банка, освещает вопросы, которые вышли на первый план после кризиса, и содержит рекомендации по политике, направленные на укрепление систем и предотвращение подобных кризисов в будущем. Собирая данные и знания о финансовом развитии во всем мире, доклад GFDR призван привлечь внимание к вопросам финансового развития и представить анализ и экспертные оценки текущих политических вопросов. В Малайзии Азиатский институт финансов был создан Банком Негара Малайзии и Комиссией по ценным бумагам Малайзии для развития человеческого капитала в индустрии финансовых услуг.

Теории развития финансового сектора

Ацемоглу, Джонсон и Робинсон подчеркивают важность распределения политической власти в формировании различных путей развития финансового сектора в Соединенных Штатах и Мексике в XIX и начале XX века. Они отмечают, что в Соединенных Штатах банковские и финансовые услуги быстро росли, поскольку американские политики не обладали властью создавать монополии в банковском секторе, с которых они могли бы извлекать ренту. Федеративный характер политической системы США приводил к тому, что штаты конкурировали друг с другом за привлечение инвестиций. Это, в свою очередь, делало ограничение конкуренции в банковском секторе невозможным. В Мексике же власть была централизована в руках Порфирио Диаса, диктатора, пришедшего к власти в 1910 году. Избирательное право было сильно ограничено, и отсутствовали конкурирующие федеративные штаты, что означало, что политическая власть не была широко распространена. В результате "центральное правительство предоставляло банкам монопольные права". Они утверждают, что у действующих игроков в промышленности и финансовом секторе есть стимул противодействовать доступности финансирования по принципу "вытянутой руки" и усилению конкуренции в финансовом секторе, поскольку это снизит их долю рынка и прибыльность. Трансграничные потоки капитала ограничивают возможности правительства по направлению кредитов и предоставлению субсидий этим компаниям. Приход новых иностранных компаний заставит банки добиваться улучшения стандартов раскрытия информации и обеспечения исполнения контрактов, поскольку у них не будет личных связей с иностранными компаниями. Устоявшиеся компании не смогут полагаться на связи в банковском секторе для получения кредитов и, следовательно, будут добиваться большей конкуренции и снижения барьеров для входа в финансовый сектор, чтобы улучшить свой доступ к финансированию. В этой модели увеличение торговли и потоков капитала является экзогенным шоком, который может изменить стимулы экономической элиты. Теперь у них появляется стимул выровнять условия игры и обеспечить соблюдение одних и тех же правил всеми участниками.