Сравнивайте с английским: нажмите на абзац — оригинал откроется в окне. Кнопка EN под абзацем показывает его прямо в тексте.
Содержание
Введение
Дивидендный сброс — это практика покупки акций незадолго до объявления дивидендов, когда они торгуются с дивидендами (cum dividend), и последующей продажи после даты отсечки дивидендов (ex dividend), когда право на получение дивидендов принадлежит предыдущему владельцу. В день отсечки дивидендов теоретически цена акции снижается на сумму дивидендов. Это может быть сделано как обычным инвестором в рамках инвестиционной стратегии, так и владельцами компании или связанными с ними лицами с целью уклонения от уплаты налогов.
Dividend stripping is the practice of buying shares a short period before a dividend is declared, called cum dividend, and then selling them when they go ex dividend, when the previous owner is entitled to the dividend. On the day the company trades ex dividend, theoretically the share price drops by the amount of the dividend. This may be done either by an ordinary investor as an investment strategy, or by a company's owners or associates as a tax avoidance strategy.
Инвесторы
Для инвестора стратегия изъятия дивидендов обеспечивает получение дивидендного дохода и возникновение убытка от капитала при падении стоимости акций (в обычных условиях) после момента выплаты дивидендов. Это может быть прибыльно, если доход превышает убыток, или если налогообложение этих двух компонентов дает преимущество. Налоговые обстоятельства различных инвесторов играют роль. Можно ожидать, что налоговое преимущество, доступное всем, отразится на снижении цены акции после выплаты дивидендов. Однако преимущество, доступное лишь ограниченному кругу инвесторов, может остаться незамеченным. В любом случае, прибыль от такой операции обычно невелика, и она может оказаться невыгодной после учета брокерских комиссий, риска владения акциями в течение ночи, рыночного спреда или возможного проскальзывания при недостаточной ликвидности рынка.
For an investor, dividend stripping provides dividend income, and a capital loss when the shares fall in value (in normal circumstances) on going ex dividend. This may be profitable if income is greater than the loss, or if the tax treatment of the two gives an advantage. Different tax circumstances of different investors is a factor. A tax advantage available to everyone would be expected to show up in the ex dividend price fall. But an advantage available only to a limited set of investors might not. In any case, the amount of profit on such a transaction is usually small, meaning that it may not be worthwhile after brokerage fees, the risk of holding shares overnight, the market spread, or possible slippage if the market lacks liquidity.
Австралия
В Австралии рядовые внешние инвесторы могут свободно покупать акции с начисленными дивидендами и продавать их без права на получение дивидендов, а доход от дивидендов и убыток от капитала рассматриваются так же, как и в случае любых других инвестиций. Однако схемы, связанные с преднамеренными договоренностями между владельцами компании с целью уклонения от уплаты налогов, регулируются антиуклоночными положениями части IVA Закона об оценке налогооблагаемого дохода 1936 года.
In Australia, ordinary external investors are free to buy shares cum dividend and sell them ex dividend, and treat the dividend income and capital loss the same as for any other investment. But schemes involving a deliberate arrangement by a company's owners to avoid tax are addressed by anti avoidance provisions of Part IVA the Income Tax Assessment Act 1936.
Инвесторы
Снятие дивидендов инвесторами обладает общими преимуществами или недостатками, описанными выше, но в дополнение к этому в Австралии к дивидендам прилагаются франкинг-кредиты в рамках системы зачета уплаченного налога на прибыль. Эти кредиты могут использовать только соответствующие инвесторы (см. статью о зачете уплаченного налога на прибыль), поэтому возникает противоречие между разными инвесторами относительно величины падения стоимости акций при переходе в состояние "без дивидендов". Рационально обоснованное снижение для одной группы является выгодой или торговой возможностью для другой. Однако эта разница невелика. В случае дивидендов с франкинг-кредитами на каждые 0,70 доллара США в наличных приходится 0,30 доллара США франкинг-кредитов (при ставке налога на прибыль в 30% в 2005 году). Для соответствующих инвесторов это эквивалентно 1,00 доллару США, а для остальных – только 0,70 доллара США (в обоих случаях – до уплаты налогов). Типичный полугодовой дивиденд (в 2005 году) в размере 2% от цены акции означает дополнительные 0,85% в виде франкинг-кредитов, сумма, которая может легко быть нивелирована брокерскими комиссиями и общими рисками, указанными выше.
Dividend stripping by investors has the general advantages or disadvantages described above, but in addition in Australia there are franking credits attached to dividends under the dividend imputation system. Those credits can only be used by eligible investors (see the dividend imputation article), so there's a tension between different investors for the amount shares should fall when going ex dividend. A rationally priced drop for one group is a bonus or trading opportunity for the other. But the difference is not large. In a franked dividend, each $0.70 cash has $0.30 of franking attached (at the 30% company tax rate for 2005). To eligible investors it's worth $1.00, to others it's worth only $0.70 (of before tax income in both cases). A typical half yearly dividend (in 2005) of 2% of the share price would mean an extra 0.85% in franking credits, an amount which might easily be swamped by brokerage and the general risks noted above.
Уклонение от уплаты налогов
Описанные выше схемы уклонения от уплаты налогов с дивидендов в настоящее время подпадают под действие антиуклонения, предусмотренного поправками к Закону об оценке налогооблагаемого дохода, часть IVA, внесенными в 1981 году. Часть IVA представляет собой комплекс общих мер по противодействию уклонению от уплаты налогов, направленных на схемы, основной целью которых является получение налоговой выгоды. Раздел 177E специально регулирует операции по изъятию дивидендов (dividend stripping). Этот раздел был введен для устранения сложностей, которые могут возникнуть при определении того, где именно возникает налоговая выгода в операциях по изъятию дивидендов. Операции по изъятию дивидендов, как правило, приводят к тому, что денежные средства, полученные владельцами, облагаются налогом как дивиденды, независимо от промежуточных этапов. Раздел 177E также применяется к связанным схемам, которые извлекают прибыль из компании в пользу ее владельцев, а не только к формальной выплате дивидендов. Например:
The kind of dividend stripping tax avoidance schemes described above presently fall under anti avoidance provisions of the Income Tax Assessment Act part IVA amendments introduced in 1981. Part IVA is a set of general anti avoidance measures addressing schemes with a dominant purpose of creating a tax benefit. Section 177E specifically covers dividend stripping. That section exists to avoid any difficulty that might arise from identifying exactly where a tax benefit arises in dividend stripping. Dividend stripping will generally result in money to owners being taxed as dividends, irrespective of interposed steps. Section 177E also applies to related schemes which draw off profits from a company, benefitting its owners, not just to the formal payment of a dividend. For example,
Получение лицом, осуществляющим изъятие дивидендов, невозвратного займа вместо дивидендов от целевой компании. Продажа лицом, осуществляющим изъятие дивидендов, бесполезного актива компании. Продажа владельцами (без привлечения отдельного лица для изъятия дивидендов) части доли в активе компании с последующим изменением условий сделки для снижения его стоимости. Убытки компании по таким связанным схемам могут быть отражены в ее отчетности немедленно или постепенно в течение будущих лет, причем последние представляют собой различные схемы "предварительного изъятия дивидендов" (forward stripping). Обе эти схемы подпадают под действие раздела 177E.
The stripper receiving a non recoverable loan, instead of a dividend from the target company. The stripper selling a worthless asset to the company. Owners (without a separate stripper) selling a part interest in an asset to the company, but later changing the terms to reduce its value. Losses in the company for such related schemes may be recognised immediately in its accounts, or only booked progressively over future years, the latter being various "forward stripping" schemes. Both are caught by section 177E.
Соединенные Штаты
В Соединенных Штатах дивиденды могут облагаться по пониженной ставке. Однако, среди прочего, акциями необходимо владеть более 60 дней в течение 121-дневного периода, включающего дату "отсечки" дивидендов.
In the United States, dividends may qualify for a lower rate. However, among other things, the stock must be owned for more than 60 days out of a 121 day period around the ex dividend date.