Пенсионный кризис: надвигающаяся проблема и пути решения

Введение

Прогнозируемая сложность в обеспечении выплат пенсий

Пенсионный кризис, или «пенсионная бомба замедленного действия», – это прогнозируемая сложность в финансировании корпоративных или государственных пенсий в различных странах из-за разрыва между пенсионными обязательствами и ресурсами, выделенными на их покрытие. Основная сложность пенсионной проблемы заключается в том, что институты должны существовать значительно дольше, чем горизонт политического планирования. Изменение демографической ситуации приводит к снижению соотношения работающих к пенсионерам; к этому способствуют увеличение продолжительности жизни пенсионеров (что увеличивает их относительное число) и снижение рождаемости (что уменьшает относительное число работников, особенно по сравнению с послевоенным бэби-бумом). Для решения проблемы пенсионного кризиса важно проводить международное сравнение пенсионных систем разных стран. Существуют значительные разногласия относительно масштаба и значимости проблемы, а также путей ее решения. Один из аспектов и вызовов, связанных с «пенсионной бомбой замедленного действия», заключается в том, что правительства ряда стран конституционно обязаны предоставлять общественные услуги своим гражданам, однако финансирование этих программ, таких как здравоохранение, недостаточно, особенно после рецессии 2008 года и возросшей нагрузки на зависимость, вызванной старением населения и сокращением рабочей силы, что увеличивает расходы на уход за пожилыми людьми. Например, по состоянию на 2008 год оценки недофинансирования государственных пенсионных программ США варьировались от 1 триллиона долларов при использовании ставки дисконтирования 8% до 3,23 триллиона долларов при использовании доходности казначейских облигаций США в качестве ставки дисконтирования. Текущая стоимость невыполненных обязательств по программе социального обеспечения на август 2010 года составляла примерно 5,4 триллиона долларов. Иными словами, эта сумма должна быть отложена сегодня, чтобы основная сумма и проценты покрыли дефицит программы между налоговыми поступлениями и выплатами в течение следующих 75 лет. Идеи реформ можно разделить на три основные категории:

1. Решение проблемы соотношения работающих и пенсионеров путем повышения пенсионного возраста и изменения политики в области занятости и иммиграции.
2. Сокращение обязательств путем перехода от пенсионных планов с гарантированными выплатами к планам с фиксированными взносами и уменьшение размера будущих выплат (например, путем корректировки формулы расчета размера пособий).
3. Увеличение ресурсов для финансирования пенсий путем повышения размеров взносов и увеличения налогов.

Предыстория

В большинстве развитых стран сокращается соотношение работающих к пенсионерам, называемое "коэффициентом демографической нагрузки". Это обусловлено двумя демографическими факторами: ростом продолжительности жизни в сочетании с неизменным пенсионным возрастом и снижением коэффициента рождаемости. Рост продолжительности жизни (при фиксированном пенсионном возрасте) увеличивает число пенсионеров в любой момент времени, поскольку люди проводят на пенсии большую часть своей жизни, в то время как снижение коэффициента рождаемости уменьшает число работающих. В 1950 году в странах ОЭСР на одного человека в возрасте 65 лет и старше приходилось 7,2 человека в возрасте 20–64 лет. К 1980 году коэффициент демографической нагрузки снизился до 5,1, а к 2010 году – до 4,1. Прогнозируется, что к 2050 году он достигнет всего 2,1. Средний коэффициент для ЕС в 2010 году составлял 3,5, и, по прогнозам, к 2050 году он снизится до 1,8. Примеры коэффициентов демографической нагрузки для отдельных стран и регионов в 1970, 2010 годах и прогнозные значения на 2050 год (средний вариант):

Страна или регион 1970 2010 2050
Соединенные Штаты 5,2 4,6 2,5
Япония 8,7 2,6 1,3
Соединенное Королевство 4,3 3,6 2,1
Германия 4,1 3,0 1,7
Франция 4,2 3,5 1,9
Мир 8,9 7,4 3,5
Африка 13,6 13,2 8,8
Азия 12,0 8,6 3,3
Европа 5,4 3,8 1,9
Латинская Америка и Карибский бассейн 10,8 8,3 3,0
Северная Америка 5,3 4,6 2,4
Океания 7,2 5,3 3,0

Расчеты пенсий

Расчеты пенсий часто выполняются актуариями с использованием предположений относительно текущей и будущей демографии, ожидаемой продолжительности жизни, доходности инвестиций, уровней взносов или налогообложения, а также выплат бенефициарам и других переменных. Один из спорных вопросов связан с предполагаемой годовой нормой доходности инвестиций. Если предполагается более высокая доходность инвестиций, то требуются относительно меньшие взносы от тех, кто вносит средства в систему. Критики утверждают, что предположения о доходности инвестиций искусственно завышены, чтобы снизить необходимые суммы взносов, уплачиваемых физическими лицами и правительствами в пенсионную систему. Например, доходность облигаций, доходность гарантированных инвестиций, в США и других странах остается низкой. Фондовые рынки США и других стран не демонстрировали устойчивого превышения инфляции в период с 2000 по 2010 год. Однако многие пенсионные фонды используют годовые предположения о доходности инвестиций в диапазоне 7–8% в год, что ближе к среднему показателю, существовавшему до 2000 года. Если бы эти ставки были снижены на 1–2 процентных пункта, обязательные пенсионные взносы, взимаемые с заработной платы или посредством налогообложения, резко возросли бы. По одной оценке, каждое снижение на 1% означает увеличение взносов на 10%. Например, если пенсионная программа снизит предположение о доходности инвестиций с 8% годовых до 7% годовых, человек, вносящий 100 долларов в месяц в свою пенсию, должен будет вносить 110 долларов. Стремление к получению доходности выше рыночной также может побудить управляющих портфелем идти на больший риск. В апреле 2012 года Международный валютный фонд сообщил, что развитые страны, возможно, недооценивают влияние увеличения продолжительности жизни на расчеты своих государственных и частных пенсионных обязательств. По оценкам МВФ, если люди будут жить на три года дольше, чем ожидалось, дополнительные расходы могут составить до 50% ВВП 2010 года в развитых странах и 25% в развивающихся странах. В Соединенных Штатах это приведет к увеличению пенсионных обязательств на 9%. МВФ рекомендовал повысить пенсионный возраст в соответствии с ожидаемой продолжительностью жизни.

Pension computations are often performed by actuaries using assumptions regarding current and future demographics, life expectancy, investment returns, levels of contributions or taxation, and payouts to beneficiaries, among other variables. One area of contention relates to the assumed annual rate of investment return. If a higher investment return is assumed, relatively lower contributions are demanded of those paying into the system. Critics have argued that investment return assumptions are artificially inflated, to reduce the required contribution amounts by individuals and governments paying into the pension system. For example, bond yields, the return on guaranteed investments, in the US and elsewhere are low. The U. S. and other stock markets did not consistently beat inflation between 2000 and 2010. But many pensions have annual investment return assumptions in the 7–8% p. a. range, which are closer to the pre 2000 average return. If these rates were lowered by 1–2 percentage points, the required pension contributions taken from salaries or via taxation would increase dramatically. By one estimate, each 1% reduction means 10% more in contributions. For example, if a pension program reduced its investment return rate assumption from 8% pa to 7% pa, a person contributing $100 per month to their pension would be required to contribute $110. Attempting to sustain better than market returns can also cause portfolio managers to take on more risk. The International Monetary Fund reported in April 2012 that developed countries may be underestimating the impact of longevity on their public and private pension calculations. The IMF estimated that if individuals live three years longer than expected, the incremental costs could approach 50% of 2010 GDP in advanced economies and 25% in emerging economies. In the United States, this would represent a 9% increase in pension obligations. The IMF recommendations included raising the retirement age commensurate with life expectancy.

Программа социального обеспечения США

Число работающих американцев на одного пенсионера в 1960 году составляло 5,1; это число снизилось до 3,0 в 2009 году и, по прогнозам, снизится до 2,1 к 2030 году. Ожидается, что число получателей пособий по программе социального обеспечения увеличится с 44 миллионов в 2010 году до 73 миллионов в 2030 году. Приведенная стоимость невыполненных обязательств по программе социального обеспечения на август 2010 года составляла приблизительно 5,4 триллиона долларов. Иными словами, эта сумма должна быть зарезервирована сегодня таким образом, чтобы основная сумма и проценты покрыли дефицит в течение следующих 75 лет. Согласно официальным правительственным прогнозам, программа социального обеспечения имеет нефинансируемый дефицит в размере 13,2 триллиона долларов в течение следующих 75 лет.

Пенсии городов и муниципалитетов США

Кроме штатов, пенсионные программы существуют также в городах и муниципалитетах США. Насчитывается 299 государственных пенсионных планов и приблизительно 5977 планов, администрируемых на местном уровне. Термин "непокрытые обязательства" обозначает сумму средств, которую необходимо зарезервировать сегодня, чтобы проценты и основная сумма покрыли разницу между денежными поступлениями и выплатами по программе в долгосрочной перспективе. В среднем, пенсии потребляют почти 20% муниципальных бюджетов. Однако, если текущие тенденции сохранятся, более половины каждого доллара налоговых поступлений будет направляться на выплату пенсий, а по некоторым оценкам, в отдельных случаях – до 75%. Совокупный коэффициент финансирования муниципальных планов в США незначительно выше, чем у общештатных. В 2022 году местные планы профинансированы на 78,2%, по сравнению с 77,8% для общештатных планов. Тем не менее, тенденции финансирования муниципальных планов аналогичны, если не идентичны, тенденциям общештатных планов. Большая часть непокрытых обязательств по государственным пенсиям сосредоточена в общештатных пенсионных системах, главным образом потому, что они крупнее по размеру, имеют больше участников и предоставляют больший объем гарантированных выплат. На долю местных пенсионных планов приходится около 12% от общего объема непокрытых обязательств нефедеральных пенсионных систем.

Переход от пенсионного обеспечения с определенными доходами к пенсионному обеспечению с определенными взносами

Администрация социального обеспечения сообщила в 2009 году, что существует долгосрочная тенденция перехода пенсий от планов с гарантированными выплатами (DB) (то есть пожизненной аннуитетной выплаты, как правило, основанной на годах службы и окончательном окладе) к планам с определенными взносами (DC) (например, 401(k), в которые работник инвестирует определенную сумму, часто с дополнением от работодателя, и может получить доступ к деньгам по выходу на пенсию или при особых условиях). В заключение в докладе говорилось: "В целом, количество проигравших превысит количество выигравших, а средний доход семьи снизится. Ожидается, что снижение семейного дохода будет значительно больше для последней волны бэби-бумеров, родившихся с 1961 по 1965 год, чем для первой волны бэби-бумеров, родившихся с 1946 по 1950 год, поскольку у последней волны бэби-бумеров больше шансов получить замороженные пенсии DB с относительно небольшим стажем работы". Процент работников, охваченных традиционным пенсионным планом с гарантированными выплатами (DB), неуклонно снижался с 38% в 1980 году до 20% в 2008 году. Напротив, процент работников, охваченных пенсионным планом с определенными взносами (DC), со временем увеличивается. С 1980 по 2008 год доля частных наемных работников, участвующих только в пенсионных планах DC, увеличилась с 8% до 31%. Большая часть перехода произошла в частном секторе, с незначительными изменениями в государственном секторе. Некоторые эксперты ожидают, что большинство планов частного сектора будут заморожены в ближайшие несколько лет и в конечном итоге прекращены. При типичном замораживании плана DB действующие участники будут получать пенсионные выплаты на основе накоплений до даты замораживания, но не будут накапливать дополнительные льготы; новые сотрудники не будут охвачены. Вместо этого работодатели будут либо создавать новые планы DC, либо увеличивать взносы в существующие планы DC. Экономист Пол Кругман в ноябре 2013 года написал: "Сегодня, однако, работники, у которых вообще есть какой-либо пенсионный план, как правило, имеют планы с определенными взносами — в основном, 401(k), в которые работодатели вкладывают деньги на налоговый счет, который, как предполагается, в конечном итоге будет достаточно большим для выхода на пенсию. Проблема в том, что на данный момент очевидно, что переход на 401(k) был гигантским провалом. Работодатели воспользовались переходом, чтобы тайно сократить льготы; доходы от инвестиций были намного ниже, чем работники ожидали; и, справедливости ради, многие люди неразумно распоряжались своими деньгами. В результате мы сталкиваемся с надвигающимся пенсионным кризисом, когда десятки миллионов американцев столкнутся с резким снижением уровня жизни в конце своей трудовой жизни. Для многих единственное, что защитит их от крайней нищеты, — это социальное обеспечение". Опрос Gallup 2014 года показал, что 21% инвесторов либо сняли средства со своего пенсионного плана 401(k) с определенными взносами досрочно, либо взяли кредит на него за предыдущие пять лет; хотя оба варианта возможны, они не являются предусмотренными для планов 401(k) и могут повлечь за собой значительные затраты в виде налогов, сборов и уменьшения пенсионных накоплений. Fidelity Investments сообщила в феврале 2014 года, что: Средний баланс 401(k) достиг рекордного уровня в 89 300 долларов США в четвертом квартале 2013 года, что на 15,5% больше, чем в 2012 году, и почти вдвое превышает минимальный уровень в 46 200 долларов США, зафиксированный в 2009 году (который пострадал от Великого спада). Средний баланс для лиц в возрасте 55 лет и старше составлял 165 200 долларов. Примерно треть (35%) всех участников 401(k) обналичили свои счета, когда увольнялись в 2013 году (вместо перевода их на индивидуальный пенсионный счет), что может стоить инвесторам значительных штрафов и налогов.

The Social Security Administration reported in 2009 that there is a long term trend of pensions switching from defined benefit (DB) (i. e., a lifetime annuity typically based on years of service and final salary) to defined contribution (DC) (e. g., 401(k) plans, where the worker invests a certain amount, often with a match from the employer, and can access the money upon retirement or under special conditions.) The report concluded that: "On balance, there would be more losers than winners and average family incomes would decline. The decline in family income is expected to be much larger for last wave boomers born from 1961 to 1965 than for first wave boomers born from 1946 to 1950, because last wave boomers are more likely to have their DB pensions frozen with relatively little job tenure." The percentage of workers covered by a traditional defined benefit (DB) pension plan declined steadily from 38% in 1980 to 20% in 2008. In contrast, the percentage of workers covered by a defined contribution (DC) pension plan has been increasing over time. From 1980 through 2008, the proportion of private wage and salary workers participating in only DC pension plans increased from 8% to 31%. Most of the shift has been the private sector, with few changes in the public sector. Some experts expect that most private sector plans will be frozen in the next few years and eventually terminated. Under the typical DB plan freeze, current participants will receive retirement benefits based on their accruals up to the date of the freeze, but will not accumulate any additional benefits; new employees will not be covered. Instead, employers will either establish new DC plans or increase contributions to existing DC plans. Economist Paul Krugman wrote in November 2013: "Today, however, workers who have any retirement plan at all generally have defined contribution plans—basically, 401(k)'s—in which employers put money into a tax sheltered account that's supposed to end up big enough to retire on. The trouble is that at this point it's clear that the shift to 401(k)'s was a gigantic failure. Employers took advantage of the switch to surreptitiously cut benefits; investment returns have been far lower than workers were told to expect; and, to be fair, many people haven't managed their money wisely. As a result, we're looking at a looming retirement crisis, with tens of millions of Americans facing a sharp decline in living standards at the end of their working lives. For many, the only thing protecting them from abject penury will be Social Security." A 2014 Gallup poll indicated that 21% of investors had either taken an early withdrawal of their 401(k) defined contribution retirement plan or a loan against it over the previous five years; while both options are possible, they are not the intended purpose of 401k plans and can have substantial costs in taxes, fees and a smaller retirement fund. Fidelity Investments reported in February 2014 that:
The average 401(k) balance reached a record $89,300 in the fourth quarter of 2013, a 15.5% increase over 2012 and almost double the low of $46,200 set in 2009 (which was affected by the Great Recession). The average balance for persons 55 and older was $165,200. Approximately one third (35%) of all 401(k) participants cashed out their accounts when they left their jobs in 2013 (rather than rolling them to an Individual Retirement Account), which can cost investors substantially in terms of penalties and taxes.

Государственная пенсия и частная пенсия Великобритании

Из-за низкого уровня сбережений, быстрого увеличения продолжительности жизни, нового налогообложения пенсионных фондов (например, отмены права на возврат налога, удержанного с дивидендов по акциям) и, прежде всего, падения доходности инвестиций, многие пенсионные фонды испытывают трудности в начале XXI века. Большинство этих фондов перешли от схем с гарантированными выплатами (основанных на окончательном окладе) к схемам, основанным на взносах. Тысячи частных фондов были закрыты. В октябре 2017 года правительство Великобритании внедрило обязательную систему автоматической регистрации, согласно которой сотрудники и работодатели обязаны делать взносы в корпоративные пенсионные схемы. Правительство Великобритании заказало независимую оценку пенсионного возраста у Джона Кридленда, и в 2017 году, среди прочих мер, было предложено повысить пенсионный возраст до 68 лет и отказаться от тройной гарантии увеличения государственных пенсий.

Пенсии с участием в риске

В 2018 году Департамент труда и пенсий Великобритании начал публичные консультации о возможном запуске пенсионных планов с разделением рисков. Консультации были сосредоточены на потенциальных преимуществах схем коллективного накопления с определенными взносами, или "CDC", которые работают по принципу Tontine, позволяя участникам объединять свои средства в единый фонд для разделения инвестиционных и рисков долголетия. Эти схемы получили распространение в Нидерландах в начале 2000-х годов. В настоящее время в Палате общин Великобритании находится на рассмотрении законопроект, который позволит пенсионной индустрии Великобритании реформировать схемы с фиксированными выплатами и взносами, переведя их в формат CDC.

Решение

После успешного внедрения автоматической регистрации в Великобритании в 2012 году, основанного на принципах поведенческой экономики, Министерство труда и пенсий представило новый законопроект, позволяющий создавать решения для распределения рисков при выплате накоплений, такие как схемы коллективного накопления с гарантированными выплатами и пенсионные схемы Tontine, причем последние также извлекают выгоду из эффектов поведенческой экономики, как отмечал Адам Смит в своей книге «Исследование о природе и причинах богатства народов».

Другие источники дохода

Некоторые утверждают, что кризиса пенсионного обеспечения не существует или он преувеличен, поскольку пенсионеры в развитых странах, сталкивающихся со старением населения, зачастую могут использовать значительные средства, накопленные в недвижимости, и получать доход от других инвестиций или трудовой деятельности. Однако эти утверждения, по крайней мере в Великобритании, не имеют под собой оснований, так как государственные пенсионные схемы с гарантированными выплатами по окончательной заработной плате имеют огромный дефицит (53 миллиарда фунтов стерлингов в 2008 году), и, несмотря на наличие капитала в жилье их сотрудников, они все равно обязаны выплачивать ушедшим на пенсию работникам оговоренную сумму, что им становится все труднее делать.

Демографический переход

Некоторые утверждают, что кризис преувеличен, и для многих регионов кризиса не существует, поскольку общий коэффициент зависимости – состоящий из пожилых и молодых – просто возвращается к долгосрочным нормам, но с большей долей пожилых и меньшей – молодых: рассматривать только коэффициент зависимости пожилых людей – значит видеть лишь одну сторону медали. Коэффициент зависимости не увеличивается существенно, а меняется его структура. Если говорить подробнее: в результате демографического перехода от общества с "короткой продолжительностью жизни и высокой рождаемостью" к обществу с "длительной продолжительностью жизни и низкой рождаемостью" возникает демографическое окно, когда необычно большая часть населения находится в трудоспособном возрасте, поскольку сначала снижается смертность, что увеличивает численность трудоспособного населения, затем снижается рождаемость, уменьшая коэффициент зависимости молодежи, и лишь после этого растет доля пожилого населения. Снижение смертности первоначально оказывает незначительное влияние на численность пожилых людей (например, старше 60 лет), поскольку относительно немного людей предпенсионного возраста (например, 50–60 лет) получают выгоду от снижения смертности, в то время как значительно больше людей предтрудоспособного возраста (например, 10–20 лет) – да. Когда численность пожилого населения увеличивается, коэффициент зависимости возвращается примерно к уровню, существовавшему до начала перехода. Таким образом, согласно этой точке зрения, пенсионного кризиса нет, а лишь заканчивается временной период благоприятных возможностей, и дополнительные расходы на пенсии компенсируются экономией на содержании молодежи.