Введение

Измерение привлекательности инвестиций. Модифицированная внутренняя норма доходности (МИРР) – это финансовый показатель, оценивающий привлекательность инвестиций. Он используется в процессе капитального бюджетирования для ранжирования альтернативных инвестиций одинакового объема. Как следует из названия, МИРР является модификацией внутренней нормы доходности (IRR) и, следовательно, направлена на устранение некоторых недостатков IRR.

Проблемы, связанные с ИНП

Хотя с IRR существует несколько проблем, MIRR решает две из них. Во-первых, IRR иногда применяется некорректно, исходя из предположения, что промежуточные положительные денежные потоки реинвестируются в другие проекты по ставке доходности, равной ставке доходности проекта, который их сгенерировал. Обычно это нереалистичный сценарий, и более вероятным является то, что средства будут реинвестированы по ставке, близкой к стоимости капитала компании. Поэтому IRR часто дает завышенно оптимистичную оценку рассматриваемых проектов. В целом, для более корректного сравнения проектов следует использовать средневзвешенную стоимость капитала для реинвестирования промежуточных денежных потоков. Во-вторых, для проектов с чередующимися положительными и отрицательными денежными потоками может быть найдено несколько значений IRR, что приводит к путанице и неопределенности. MIRR определяет только одно значение.

Сравнение проектов разных размеров

Как и внутренняя норма доходности, модифицированная внутренняя норма доходности не подходит для ранжирования проектов разного масштаба, поскольку более крупный проект с меньшей модифицированной внутренней нормой доходности может иметь более высокую чистую приведенную стоимость. Однако существуют варианты модифицированной внутренней нормы доходности, которые можно использовать для подобных сравнений.