Введение
Платежи, производимые через равные промежутки времени бессрочно
скульптура
В финансах, бессрочный аннуитет (вечность) – это аннуитет, не имеющий конечного срока, или поток денежных платежей, продолжающийся бесконечно. В реальности существует немного настоящих бессрочных аннуитетов. Например, правительство Соединенного Королевства (Великобритании) выпускало их в прошлом; они назывались консолями и были полностью погашены в 2015 году. Недвижимость и привилегированные акции – это некоторые типы инвестиций, влияющие на результаты, связанные с бессрочным аннуитетом, и цены на которые можно определить, используя методы оценки бессрочных аннуитетов. Бессрочные аннуитеты – лишь один из методов учета временной стоимости денег при оценке финансовых активов. Бессрочные обязательства могут быть структурированы как бессрочные облигации и являются формой обыкновенных аннуитетов. Эта концепция тесно связана с терминальной стоимостью и терминальным темпом роста при оценке.
Примеры из реальной жизни
Оценка недвижимости с использованием ставки капитализации (конвенция, принятая в сфере финансов недвижимости) является более современным примером. При использовании ставки капитализации стоимость конкретного объекта недвижимости определяется как чистый доход или чистый денежный поток от объекта, деленный на эту ставку. По сути, применение ставки капитализации для оценки недвижимости предполагает, что текущий доход от объекта будет поступать бессрочно. В основе данной оценки лежит предположение о том, что арендная плата будет расти темпами, соответствующими инфляции. Несмотря на то, что объект недвижимости может быть продан в будущем (или даже в ближайшем будущем), предполагается, что другие инвесторы будут использовать тот же подход к его оценке. Бессрочные облигации правительства Великобритании (называемые консолями) не имели срока погашения и не подлежали выкупу, за исключением решения парламента. Как и военные облигации, они выплачивали фиксированные купоны (процентные платежи) и активно торговались на рынке облигаций до момента их выкупа правительством в 2015 году. Очень долгосрочные облигации обладают финансовыми характеристиками, которые могут быть привлекательны для некоторых инвесторов и в определенных обстоятельствах: например, цены на долгосрочные облигации быстро меняются (как в сторону увеличения, так и в сторону уменьшения) при изменении доходности (снижении или повышении) на финансовых рынках. Модель дисконтирования дивидендов с постоянным ростом, используемая для оценки обыкновенных акций корпорации, является еще одним примером. Эта модель предполагает, что рыночная цена акции равна дисконтированному потоку всех будущих дивидендов, который считается бессрочным. Если ставка дисконтирования для акций с таким уровнем систематического риска составляет 12,50%, то постоянный бессрочный дивидендный доход на один доллар составляет восемь долларов. Однако, если будущие дивиденды представляют собой бессрочный поток, растущий на 5,00% в год, то модель дисконтирования дивидендов фактически уменьшает ставку дисконтирования 12,50% на 5,00%, получая 7,50%, что означает, что цена за доллар дохода составляет 13,33 доллара.