Инвестициялық тәуекел: облигациялар мен тұрақты кіріс құралдарындағы қайта инвестициялау тәуекелі. Мерзімінен бұрын өтеу және купонды қайта инвестициялау мүмкіндігі.
Ағылшыншамен салыстырыңыз: абзацты басыңыз — түпнұсқа терезеде ашылады. Абзац астындағы EN түймесі оны мәтін ішінде көрсетеді.
Мазмұны
Кіріспе
Тұрақты табыс беретін бағалы қағаздармен байланысты негізгі қаржылық тәуекел түрі
Form of financial risk primarily associated with fixed income securities
Қайта инвестициялау тәуекелі – қаржылық тәуекелдің бір түрі. Ол негізінен тұрақты табыс беретін бағалы қағаздармен (оның ішінде облигациялармен) байланысты, ерте өтеу тәуекелі және купондық кірісті қайта инвестициялау тәуекелі түрінде көрінеді.
Reinvestment risk is a form of financial risk. It is primarily associated with fixed income securities (including bonds), in the form of early redemption risk and coupon reinvestment risk.
Ерте өтеу
Қайта инвестициялау тәуекелі – инвестициядан түскен ақша ағындары белгіленген мерзімінен бұрын жойылуы немесе тоқтатылуы мүмкін. Бұл, егер эмитенттің белгілі кірісті құнды қағазды шарттық мерзімінен бұрын сатып алуға (немесе "қайта шақыруға") құқығы болса, орын алуы мүмкін. Мұндай жағдайда инвестор өтеліміндегідей тартымды жаңа инвестиция таба алмауы мүмкін. Ипотекалық несиелер әдетте қарыз алушыға несиенің бір бөлігін немесе толығымен мерзімінен бұрын төлеуге мүмкіндік беретін алдын ала төлеу опциясын қамтиды. Бұл несие берушілер мен ипотекалық қағаздардың иелері үшін қайта инвестициялау тәуекелін тудырады. Несие мерзімінен бұрын қарыз алушы мүлікті сатқанда, несиені қайта қаржыландырғанда немесе төлемді тоқтатқанда да аяқталуы мүмкін. Әр жағдайда несие беруші мен ипотекалық қағаздың иесі несиеден күтілетін ақша ағындарын алуға сенімді бола алмайды. Осы тәуекелді басқару үшін алдын ала төлеу модельдері жасалған.
One form of reinvestment risk is the possibility that the cash flows from an investment might somehow be cancelled or stopped before its stated maturity date. This could happen if the issuer has the right to redeem (or "call") a fixed income security before its contractual maturity date. In that case, the investor might not be able to find a new investment which is as attractive as the security being redeemed. Mortgage loans typically include a prepayment option, which permits the borrower to repay a portion or all of the loan before scheduled maturity. This creates reinvestment risk for lenders and mortgage backed securities holders. Early termination of the loan can also occur when the borrower sells the property, refinances the loan or defaults. In each case, the lender and the holder of a mortgage backed security cannot be certain of receiving the expected cash flows from the loan. Prepayment models have been developed to help deal with this risk.
Купонды қайта инвестициялау
Кезекті пайыздық (немесе "купондық") төлемдерді қайта инвестициялауды жоспарлаған инвесторлар белгісіздікке ұшырайды, өйткені бастапқы сатып алу кезінде осы ақша ағындары қайта инвестицияланатын табысқа (пайыздық мөлшерлемелерге) қанша болатынын білу мүмкін емес. Егер бастапқы инвестиция жасалғаннан кейін нарықтық пайыздық мөлшерлемелер төмендесе, қайта инвестициялау тәуекелі бағалы қағаз иеленушісіне қарсы жұмыс істейді, себебі инвесторға болашақта төленетін пайыздар облигацияны сатып алған кезде күтілгеннен төмен табыспен қайта инвестицияланады. Қаржыны зерттейтін доктор Аннет Тау атап өткендей, бұл жағдайда "тәуекел" терминін қолдану толыққанды дұрыс емес, өйткені негізгі соманың немесе пайыздардың жоғалтылуына нақты тәуекел жоқ. "Бірақ егер сіз купондарды [облигацияны сатып алған кезде] сізге көрсетілген [мерзіміне дейін берілетін табысқа] қарағанда төмен пайыздық мөлшерлемемен қайта инвестицияласаңыз, нақты табыс сіз облигацияны сатып алған кезде көрсетілген мерзіміне дейін берілетін табыстан төмен болады". Пайыздық мөлшерлемелер өскен кезде қайта инвестициялау тәуекелі бағалы қағаз иеленушісінің пайдасына жұмыс істейді, өйткені алынған ақша ағындарын жоғары табыс беретін бағалы қағаздарға қайта инвестициялауға болады. Қайта инвестициялау тәуекелі мен пайыздық тәуекел бір-бірін теңестіретін әсер етеді: нарықтағы жоғары мөлшерлемелер облигацияның нарықтық құнын төмендетсе, қайта инвестицияланған купондардан түсетін табыс артады. Осы теңестіретін әсерлерді пайдаланатын облигациялық портфель стратегиясы иммунизация деп аталады. Тау және қаржы ғалымы доктор Фрэнк Фабоззи атап өткендей, мерзімі ұзағырақ бағалы қағаздардың қайта инвестициялау тәуекелі жоғары. Бұл жоғары купондық мөлшерлемесі бар облигацияларға да қатысты. АҚШ Қазынашылық министрлігі шығарған нөлдік купондық облигацияларда купонды қайта инвестициялау тәуекелі жоқ, өйткені оларда мерзімді купондық төлемдер жоқ, ал облигация мерзімі жеткенде сыйақы толық төленеді. Қайта инвестициялау тәуекелі ипотекалық қағаздар үшін ерекше маңызды, өйткені төлемдер ай сайын жиі түседі. Бонуспен сатып алынған облигациялар дисконттық облигацияларға қарағанда қайта инвестициялау тәуекеліне көбірек ұшырайды. Инвесторлар ақша ағындарын инвестициялаудың орнына жұмсауды жоспарласа, қайта инвестициялау тәуекелі мәселе болмауы мүмкін.
Investors who plan to reinvest periodic interest (or "coupon") payments face uncertainty because the returns (interest rates) at which those cash flows will be reinvested cannot be known at the time of the initial purchase. If market rates of interest decrease after the initial investment is made, reinvestment risk works against the security holder, since future interest payments to the investor will be reinvested at a lower return than expected when the bond was purchased. As finance scholar Dr. Annette Thau has observed, the use of the term "risk" in this case is not quite correct because there is no actual risk of loss, either of principal or interest. "But if you reinvest coupons at a lower rate than the [yield to maturity] quoted to you [when the bond was bought], actual return will then be lower than the yield to maturity quoted to you when you bought the bond." When interest rates rise, reinvestment risk works in the security holder's favor because cash flows received can be reinvested in higher yielding securities. Reinvestment risk and interest rate risk have offsetting effects: higher market rates decrease the market value of the bond, but increase the interest earned on reinvested coupons. A bond portfolio strategy known as immunization takes advantage of these offsetting effects. As Thau and finance scholar Dr. Frank Fabozzi have observed, securities with a longer term to maturity carry greater reinvestment risk. The same is true of bonds with high coupon rates. Zero coupon bonds, which are issued by the U. S. Department of the Treasury, have no coupon reinvestment risk because they have no periodic coupon payments, interest being paid in full when the bond matures. Reinvestment risk is particularly important for mortgage backed securities, because payments are received as frequently as every month. Bonds purchased at a premium are more susceptible to reinvestment risk than discount bonds. For investors who plan to spend, rather than invest, a security's cash flows, reinvestment risk may not be an issue.
Зейнетақы қорлары
Зейнетақы қорлары қайта инвестициялау тәуекеліне тап болады, әсіресе ақшалай инвестициялардың қысқа мерзімді болуына байланысты. Әрқашан болашақ түсімдерді төмен пайыздық ставкамен қайта инвестициялау қаупі бар.
Pension funds are subject to reinvestment risk, especially with the short term nature of cash investments. There is always the risk that future proceeds will have to be reinvested at a lower interest rate.