Ағылшыншамен салыстырыңыз: абзацты басыңыз — түпнұсқа терезеде ашылады. Абзац астындағы EN түймесі оны мәтін ішінде көрсетеді.
Мазмұны
Кіріспе
Биржалық қор, сондай-ақ своп-фонд деп аталады, бұл инвестициялық құрал, ол үлкен акциялар позициялары бар инвесторларға акцияларын бір қорға біріктіруге мүмкіндік береді, бұл олардың салық салынатын оқиғаларды туғызбай, иеліктерін әртараптандыруға мүмкіндік береді. IRS Салық кодексінен тәуелділігін ескере отырып, бұл АҚШ-қа тән механизм, ол алғаш рет 1954 жылы 26 АҚШ кодексі § 721-тің қабылдануымен енгізілген, бірақ практика 1930 жылдары басқа салық ережелері арқылы қайтадан пайда болды. Бұл келісімнің негізгі пайдасы "салық салынатын оқиға" туындамай-ақ, ірі қор позицияларын әртараптандыру болып табылады. Салықтың сақталмайтыны, тек кейінге қалдырылуы ескерілсін. Салықтарды кейінге қалдыру салықтық тартыстылықты болдырмайды, өйткені салықтар үшін жоғалған ақша нарықта инвестицияланады, портфельді үлкен базадан құрастырады, бұл уақыт өте келе елеулі артықшылықты тудырады. Әртүрліленген үлестер сатылып кеткен кезде, сатуға берілген акциялар бағасының және бастапқы құндық базасының айырмашылығы бойынша салық салынады.
An exchange fund, also known as a swap fund, is an investment vehicle that allows investors with large stock positions to pool their stocks into a single fund, diversifying their holdings without triggering a taxable event. Given its dependence on the IRS Tax Code, it is a mechanism specific to the U. S., first introduced as early as 1954 with the passage of 26 U. S. Code § 721 though the practice traces back to the 1930s through other tax provisions. The primary benefit of this arrangement is to diversify a large stock position without triggering a "taxable event". Note that the tax is not avoided, just deferred. Deferring taxes avoids tax drag, as the money lost to taxes remains invested in the market, letting the portfolio compound from a larger base, which could create a significant advantage with time. When the diversified holdings are eventually sold, tax will be due on the difference between the sales price and the original cost basis of the contributed stock.
Толық құрылым және жарамдылық
Қор құрылымы: Биржалық қорлар хедж-фондтар немесе жеке капитал қорлары сияқты жеке қорлар ретінде құрылады. Ережелер инвесторлардың күрделі инвесторларға, әдетте аккредиттелген инвесторларға ғана шектелуін талап етеді. Осылайша әрбір инвестор қордың коммиттиді серіктесі болып табылады. Инвесторлардың біліктілігі: Көптеген биржалық қорлар кем дегенде 5 миллион доллар инвестиция құйылатын активтерге ие білікті сатып алушыларға қызмет көрсетеді, ең аз инвестиция 500 000-1 миллион доллар Eaton Vance және Goldman Sachs сияқты фирмаларда. Cache сияқты жаңадан кіргендер оларды аккредиттелген инвесторларға 100 000 доллар мөлшерінде ұсынады. Қорды ұстау талаптары: Салық төлеуді кейінге қалдыру бойынша айырбастау үшін айырбастау қоры әрбір жабылу кезінде жылжымайтын мүлік немесе тауарлар сияқты құзырлы өтімді емес активтердің кемінде 20%-ын ұстауы қажет. Өтімділік: Қазіргі IRS кодексіне сәйкес, инвесторлар жеті жылдық ұстау кезеңінен кейін салық салынатын пайданы пайдаланбай, әртараптандырылған портфельді сатып ала алады. Жеті жыл өткеннен кейін инвесторлар өз акцияларын қайта сатып ала алады, бірақ салым салынған акцияның немесе олардың қор иелігінің құнынан төмен бағамен.
Fund Structure: Exchange funds are structured as private funds, much like hedge funds or private equity funds. Regulations require that the investors be limited to sophisticated investors, typically accredited investors. Each investor is thus a limited partner in fund. Investor Eligibility: Most exchange funds only service qualified purchasers with at least $5 million in investible assets, with minimum investments of $500,000 to $1M at firms like Eaton Vance and Goldman Sachs. Newer entrants like Cache are making them available to accredited investors with minimums of $100,000. Fund holding requirements: To qualify for a tax deferred exchange, an exchange fund needs to hold at least 20% in qualifying illiquid assets like real estate or commodities at each closing. Liquidity: As per the current IRS code, investors are able to redeem a diversified portfolio without triggering taxable gains after a seven year holding period. Before seven years, investors can only redeem their own stock back, but at the lower of the value of the contributed stock or their fund ownership.
Пайдасы мен тәуекелдері
Биржалық қорлар инвестордың шоғырланған позициясын әртараптандыру арқылы портфельдегі жалпы тәуекелді азайтады. Биржалық қорлар салықтық альфаны жеткілікті мөлшерде береді, өйткені негізгі капиталдың барлығы салықтан кейінгі базаның кішігірім бөлігіне емес, әртараптандырылған портфельге салынады. Үлкен активтер базасы теориялық түрде тез жинақталуы керек. Биржалық қорлар инвесторларға шоғырланған позицияны әртараптандырудан қорқытатын бірнеше бейімділіктерді жеңуге көмектеседі (мысалы, акция құнын жоғалтқан кезде пайда болатын зәкірлеу бейімділігі). Биржалық қорлар тек ұзақ мерзімді инвесторларға ғана қолайлы, өйткені инвесторлар салық жеңілдіктерін алу үшін кем дегенде жеті жыл бойы ұстап тұруды жоспарлауы керек. Биржалық қорлармен байланысты тәуекелдерге ликвидтілік тәуекелдер, инвестициялық тәуекелдер, салықтық құқық тәуекелдері, кредиттік рычаг тәуекелдері және басқалар жатады.
Exchange funds diversify an investor's concentrated position, reducing the overall risk in their portfolio. Exchange funds provides significant tax alpha, since the entire principal is invested in the diversified portfolio, rather than the smaller post tax base. A larger asset base should theoretically compound faster. Exchange funds help investors overcome several biases that can discourage them from diversifying a concentrated position (such as the anchoring bias that occurs when a stock loses value). Exchange funds are suitable for long term investors only, as investors must plan to hold it for at least seven years to receive the tax benefits. Risks associated with exchange funds include liquidity risks, investment risks, tax law risks, leverage risks, and others.
Қызмет көрсетушілер
Тарихи тұрғыдан алғанда, айырбастау қорларын негізінен екі ірі инвестициялық фирмалар ұсынды, әсіресе олардың өте бай клиенттері үшін. Morgan Stanley (Eaton Vance арқылы) осы қорлардың көрнекті провайдері болып табылады. Goldman Sachs де валюталық қорлар ұсынады. Cache сияқты жаңадан кіргендер инвесторлардың кең ауқымына қол жетімді биржалық қорлар ұсынады.
Historically, exchange funds have been offered primarily by two major investment firms, specifically for their ultra wealthy clients. Morgan Stanley (through Eaton Vance) is a prominent provider of these funds. Goldman Sachs offers exchange funds as well. Newer entrants like Cache offer exchange funds that are more accessible to a broader range of investors.
Регламенттік және саяси мәселелер
Алмасу қорлары Этон Вэнс 1975 жылы олардың қолданылуына рұқсат беретін жеке шешімді IRS-тен алғаннан кейін танымал болды. АҚШ-тың Бағалы қағаздар және биржалар комиссиясы осы келісімдерді пайдалануды зерттеді, өйткені директорлар нарықты теріс пайдалану мүмкіндігіне қатысты, олар нарық туралы сезімтал ақпаратқа ие болған акциялар бойынша нақты инвестицияларын жарияламады. Сонымен қатар, жалпы мемлекеттік саясатта валюталық қорлардан және басқа да ұқсас түрдегі валюталық қорлардан түсетін салықтық түсімдер кейінге қалдырылуы немесе одан аулақ болуы керек деген пікірлер бар. Көптеген бағасы жоғарылаған позициялар иелері шоғырланған позицияны ұстап, оны сату мен оған байланысты капиталдан алынатын табысқа салық төлеуден гөрі қарыз алуды таңдай алады, бұл экономикаға өлі шығын әкеледі. Қорғаушылар валюталық қорлар осы елеулі өлі салмақ шығындарына көмектеседі деп айтады, өйткені бағасы өскен акциялар иелері өздерінің позицияларын әртараптандыруға және жоюға, осы капиталды экономикаға қайта енгізуге мүмкіндік береді. Қарсыластар валюталық қорлар халықтың тар бөлігіне ғана қызмет етеді деп айтады. Мысалы, саясаткер Митт Ромни және бизнесмен Эли Броуд сияқты қоғам қайраткерлері салық міндеттемелерін азайту үшін айырбастау қорларын пайдаланғаны анықталды. Бұл стратегияны жоғары деңгейдегі компания басшылары жиі қолданатынын дәлелдейді.
Exchange funds became popular after Eaton Vance obtained a private ruling from the IRS in 1975 allowing their use. The U. S. Securities and Exchange Commission has investigated the use of these arrangements with reference to the potential for market abuse by directors not disclosing their effective divestment in stocks for which they are privy to sensitive market information. In addition, there is general public policy disagreement whether tax revenue that is generated from exchange funds and other like kind exchanges should be deferred or avoided. Many holders of appreciated positions may elect to hold the concentrated position and borrow against it rather than sell and pay the associated capital gains tax, which results in deadweight loss to the economy. Proponents argue that exchange funds help with this significant deadweight loss as holders of appreciated stock can diversify and liquidate their positions, re injecting this capital into the economy. Opponents argue that exchange funds only serve a narrow slice of the population. For example, public figures like politician Mitt Romney and businessman Eli Broad have been identified as using exchange funds to reduce their tax obligations. Regulatory filings indicate that it is a frequently used strategy by high ranking corporate executives.