Введение

Обменный фонд, также известный как своп-фонд, является инвестиционным инструментом, который позволяет инвесторам с крупными акциями объединить свои акции в единый фонд, диверсифицируя свои холдинги без возникновения налогооблагаемого события. Учитывая его зависимость от Налогового кодекса IRS, это механизм, специфичный для США, впервые введенный еще в 1954 году с принятием 26 Кодекса США § 721, хотя практика восходит к 1930-м годам через другие налоговые положения. Основная польза этой схемы заключается в диверсификации крупной запасной позиции без возникновения "облагаемого события". Обратите внимание, что налог не избегается, а просто откладывается. Отсрочка налогов позволяет избежать налоговых потерь, поскольку деньги, потерянные на налоги, остаются инвестированы на рынке, позволяя портфелю сочетаться с более крупной базой, что может создать значительное преимущество со временем. Когда диверсифицированные акции в конечном итоге будут проданы, налог будет уплачиваться на разницу между ценой продажи и первоначальной стоимостью вложенных акций.

Детальная структура и право на получение субсидий

Структура фонда: фонды биржевого капитала структурированы как частные фонды, как хедж-фонды или фонды частного капитала. По правилам инвесторы должны быть квалифицированными, как правило, аккредитованными инвесторами. Таким образом, каждый инвестор является партнером с ограниченной ответственностью в фонде. Доступность инвесторов: Большинство биржевых фондов обслуживают только квалифицированных покупателей с инвестиционными активами не менее 5 миллионов долларов США, с минимальными инвестициями от 500 000 до 1 миллиона долларов США в таких фирмах, как Eaton Vance и Goldman Sachs. Новые участники, такие как Cache, делают их доступными для аккредитованных инвесторов с минимальными $100,000. Требования к фондовым активам: для того, чтобы иметь право на обмен с отложенным налогообложением, обменный фонд должен иметь не менее 20% в квалифицируемых неликвидных активах, таких как недвижимость или товары, на каждом закрытии. Ликвидность: согласно действующему кодексу IRS, инвесторы могут погасить диверсифицированный портфель без возникновения налогооблагаемой прибыли после семилетнего периода хранения. До семи лет инвесторы могут выкупить только свои собственные акции, но по цене, меньшей, чем стоимость внесенных акций или их собственности на фонд.

Польза и риски

Фонды диверсифицируют концентрированную позицию инвестора, снижая общий риск в их портфеле. Валютные фонды обеспечивают значительную налоговую альфа, поскольку вся основная сумма инвестируется в диверсифицированный портфель, а не в меньшую налоговую базу после уплаты налогов. Более крупная база активов теоретически должна быстрее сочетаться. Биржавые фонды помогают инвесторам преодолеть несколько предубеждений, которые могут отговорить их от диверсификации концентрированной позиции (например, предубеждение о якорном положении, которое возникает, когда акция теряет ценность). Биржа фондов подходят только для долгосрочных инвесторов, так как инвесторы должны планировать держать его в течение как минимум семи лет, чтобы получить налоговые льготы. Риски, связанные с биржевыми фондами, включают риски ликвидности, инвестиционные риски, риски налогового законодательства, риски использования кредитного плеча и другие.

Поставщики

Исторически обменные фонды предлагались в основном двумя крупными инвестиционными фирмами, специально для своих сверхбогатых клиентов. Morgan Stanley (через Eaton Vance) является выдающимся поставщиком этих фондов. Goldman Sachs также предлагает фонды обмена. Новые участники, такие как Cache, предлагают биржевые фонды, которые более доступны для более широкого круга инвесторов.

Регулирующие и политические вопросы

Обменные фонды стали популярными после того, как Итон Вэнс получил частное решение от IRS в 1975 году, разрешающее их использование. Комиссия по ценным бумагам и биржам США провела расследование использования этих механизмов в связи с возможностью злоупотребления рынком со стороны директоров, не раскрывающих фактическое изъятие своих инвестиций в акции, в отношении которых они располагают чувствительной рыночной информацией. Кроме того, существует общее разногласие в отношении того, следует ли откладывать или избегать налоговых поступлений, полученных от биржевых фондов и других подобных бирж. Многие владельцы укрепившихся позиций могут решить держать концентрированную позицию и заимствовать на ее счет, а не продавать и платить соответствующий налог на прирост капитала, что приводит к несуществующим убыткам для экономики. Сторонники утверждают, что биржевые фонды помогают с этой значительной потерей, поскольку держатели акций, которые повысили свою стоимость, могут диверсифицировать и ликвидировать свои позиции, вводя этот капитал в экономику. Противники утверждают, что валютные фонды обслуживают лишь узкую часть населения. Например, такие общественные деятели, как политик Митт Ромни и бизнесмен Эли Брод, были идентифицированы как использующие валютные фонды для снижения своих налоговых обязательств. По данным регуляторных документов, это часто используемая стратегия высокопоставленных руководителей корпораций.