Введение

Субъект, осуществляющий торговлю на фондовом рынке

Маркетмейкер или поставщик ликвидности – это компания или физическое лицо, которое выставляет котировки как на покупку, так и на продажу торгуемого актива, имеющегося в наличии, с целью получения прибыли от разницы между ценой покупки и ценой продажи (спреда) или от оборота. Преимущество для фирмы заключается в возможности получения дохода, а для рынка – в ограничении колебаний цен (волатильности) за счет установления определенного диапазона цен на торгуемые активы. На рынках США Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) определяет "маркетмейкера" как фирму, которая готова регулярно и непрерывно покупать и продавать акции по публично объявленной цене. Назначенный первичный маркетмейкер (DPM) – это специализированный маркетмейкер, утвержденный биржей для гарантии исполнения сделок по определенной назначенной ценной бумаге, опциону или индексу опционов.

В обмен валюты

Большинство компаний, занимающихся торговлей иностранной валютой, являются маркет-мейкерами, как и многие банки. Маркет-мейкер на валютном рынке как покупает иностранную валюту у клиентов, так и продает ее другим клиентам. Они получают прибыль от разницы между ценами покупки и продажи, а также за предоставление ликвидности, снижение транзакционных издержек и содействие торговле.

На бирже

Рыночные посредники, которые готовы покупать и продавать акции, котирующиеся на бирже, такой как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) или Лондонская фондовая биржа (LSE), называются "мейкерами третьего рынка". В Канаде их насчитывается более ста.

Нью-Йорк

В Соединенных Штатах Нью-Йоркская фондовая биржа и Американская фондовая биржа (AMEX), среди прочих, имеют назначенных маркетмейкеров, ранее известных как "специалисты", которые выступают в качестве официального маркетмейкера для данной ценной бумаги. Маркетмейкеры обеспечивают необходимый объем ликвидности на рынке ценной бумаги и принимают противоположную сторону сделок при краткосрочном дисбалансе между спросом и предложением в клиентских ордерах. Взамен специалист получает различные информационные и торговые преимущества. Другие американские биржи, в первую очередь NASDAQ, используют нескольких конкурирующих официальных маркетмейкеров для каждой ценной бумаги. Эти маркетмейкеры обязаны поддерживать двусторонние котировки в течение торговых часов и обязаны покупать и продавать по заявленным ценам спроса и предложения. Обычно они не получают тех торговых преимуществ, которые есть у специалиста, но им предоставляются некоторые, например, возможность осуществлять голые короткие продажи, то есть продавать ценную бумагу без ее предварительного заимствования. В большинстве случаев только официальные маркетмейкеры имеют право на осуществление голых коротких продаж. Изменения в правилах, внесенные в 2000-х и 2010-х годах, прямо запретили голые короткие продажи маркетмейкерам опционов. На ликвидных рынках, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа, практически для каждого актива существует открытый интерес, что дает два преимущества: участники рынка могут покупать или продавать в любое время, а наблюдатели могут непрерывно отслеживать точную цену каждого актива. Рынок прогнозов, или рынок, специально предназначенный для определения стоимости актива, в значительной степени зависит от непрерывного процесса ценообразования.

Лондон

На Лондонской фондовой бирже существуют официальные маркет-мейкеры для многих ценных бумаг. Некоторые фирмы-члены LSE берут на себя обязательство постоянно выставлять двусторонние котировки по каждой акции, в которой они выступают маркет-мейкерами. Эти котировки отображаются в системе автоматизированных котировок биржи (SEAQ), и именно они обычно совершают сделки с брокерами, покупающими или продающими акции от имени клиентов. Сторонники системы официального маркет-мейкинга утверждают, что маркет-мейкеры повышают ликвидность и глубину рынка, временно принимая короткие или длинные позиции и, таким образом, беря на себя определенный риск в обмен на возможность небольшой прибыли. На LSE всегда можно купить и продать акции: по каждой акции всегда есть как минимум два маркет-мейкера, которые обязаны совершать сделки. В отличие от этого, на более мелких рынках, основанных на заявках, таких как JSE Securities Exchange, может быть сложно определить цены покупки и продажи даже небольшого пакета акций, не имеющего четкой и немедленной рыночной стоимости, поскольку на доске заявок часто отсутствуют покупатели или продавцы. Неофициальные маркет-мейкеры могут свободно работать на рынках, основанных на заявках, или, в частности, на LSE. Они не обязаны постоянно выставлять двусторонние котировки, но и не имеют преимущества, заключающегося в том, что все обязаны иметь дело именно с ними. Примеры британских маркет-мейкеров после Большого взрыва включают Peel Hunt LLP, Winterflood Securities, Liberum Capital, Shore Capital, Fairfax IS и Altium Securities. До Большого взрыва джобберы обладали исключительными правами на маркет-мейкинг на LSE.

Франкфурт

Фондовая биржа Франкфурта (FWB) использует систему маркет-мейкеров, назначаемых эмитентами ценных бумаг. Они называются "назначенными спонсорами". Назначенные спонсоры обеспечивают повышенную ликвидность, предоставляя твердые котировки на покупку и продажу акций. Крупнейшим маркет-мейкером по количеству мандатов в Германии является ODDO BHF Corporates & Markets AG.

Токио

С 2018 года на Токийской фондовой бирже действует схема стимулирования обеспечения ликвидности ETF, которая предоставляет стимулы назначенным маркет-мейкерам, выполняющим обязательства по выставлению котировок по квалифицированным ETF. В число этих маркет-мейкеров входят Nomura Securities, Flow Traders и Optiver.

Децентрализованные сетевые протоколы

Предоставление ликвидности в децентрализованном сетевом протоколе работает совершенно иначе. На уровне протокола не участвуют компании или другие централизованные организации. Однако компании или частные лица могут выбирать использование протокола, предоставляя ему ликвидность, как правило, в надежде на получение прибыли от активов, внесенных в пулы ликвидности. Традиционным судам, обладающим юрисдикцией в определенных географических границах, может быть сложно регулировать или закрывать такие протоколы, поскольку у протоколов нет центрального офиса или юрисдикции, в которой они функционируют. Сеть работает на основе принципов и в соответствии с кодом, выполняющимся в сети.

Доход маркетологов

Доход маркет-мейкера – это разница между ценой покупки, по которой фирма готова купить акцию, и ценой продажи, по которой фирма готова ее продать. Это называется спредом маркет-мейкера, или спредом «бид-аск». Если количество ордеров на покупку и продажу одинаково, и цена не меняется, то это и есть прибыль маркет-мейкера от каждой сделки купли-продажи. Маркет-мейкеры также обычно предоставляют ликвидность клиентам фирмы, за что получают комиссионное вознаграждение.