Валютные фьючерсы: история, механизм и применение.
Currency future
Фьючерсы на валюту: что это такое? Контракты на обмен валют по фиксированному курсу в будущем. Торгуются обычно с долларом США, размер контракта – от €125,000.
Сравнивайте с английским: нажмите на абзац — оригинал откроется в окне. Кнопка EN под абзацем показывает его прямо в тексте.
Содержание
Введение
Валютный фьючерс, также известный как FX-фьючерс или фьючерс на иностранную валюту, – это фьючерсный контракт на обмен одной валюты на другую в заранее определенную дату в будущем по цене (обменному курсу), зафиксированной на дату заключения сделки; см. Дериватив на иностранную валюту. Как правило, одной из валют является доллар США. Цена фьючерса указывается в долларах США за единицу другой валюты, что может отличаться от стандартной практики котирования на спотовых валютных рынках. Торговая единица каждого контракта представляет собой определенную сумму иностранной валюты, например, 125 000 евро. Большинство контрактов предусматривают физическую поставку, поэтому по контрактам, остающимся открытыми на конец последнего торгового дня, осуществляются фактические платежи в обеих валютах. Однако большинство контрактов закрываются до наступления даты поставки. Инвесторы могут закрыть позицию по контракту в любой момент до даты его исполнения.
A currency future, also known as an FX future or a foreign exchange future, is a futures contract to exchange one currency for another at a specified date in the future at a price (exchange rate) that is fixed on the purchase date; see Foreign exchange derivative. Typically, one of the currencies is the US dollar. The price of a future is then in terms of US dollars per unit of other currency. This can be different from the standard way of quoting in the spot foreign exchange markets. The trade unit of each contract is then a certain amount of other currency, for instance €125,000. Most contracts have physical delivery, so for those held at the end of the last trading day, actual payments are made in each currency. However, most contracts are closed out before that. Investors can close out the contract at any time prior to the contract's delivery date.
История
Валютные фьючерсы были впервые созданы в 1970 году на Международной коммерческой бирже в Нью-Йорке. Однако контракты не получили распространения, поскольку Бреттон-Вудская система все еще действовала. 15 августа 1971 года президент Ричард Никсон отказался от золотого стандарта и системы фиксированных валютных курсов. В начале 1970-х годов некоторые товарные трейдеры с Чикагской товарной биржи (CME) не имели доступа к межбанковским валютным рынкам, но при этом считали, что на валютном рынке назревают значительные изменения. CME создала Международный валютный рынок (IMM) и 16 мая 1972 года начала торговлю семью валютными фьючерсами. В настоящее время CME признает, что Международная коммерческая биржа (которую не следует путать с ICE) первой создала валютный контракт, и утверждает, что они разработали эту идею независимо. Сегодня IMM является подразделением CME. В четвертом квартале 2009 года средний объем валютных операций CME Group составил 754 000 контрактов в день, что соответствует средней дневной номинальной стоимости примерно в 100 миллиардов долларов. В настоящее время большая часть этих операций совершается в электронном виде. К другим фьючерсным биржам, торгующим валютными фьючерсами, относятся Euronext, Liffe и Intercontinental Exchange.
Currency futures were first created in 1970 at the International Commercial Exchange in New York. But the contracts did not "take off" because the Bretton Woods system was still in effect. On 15 August 1971, President Richard Nixon abandoned both the gold standard and the system of fixed exchange rates. Some commodity traders at the Chicago Mercantile Exchange (CME) did not have access to the inter bank exchange markets in the early 1970s, when they believed that significant changes were about to take place in the currency market. The CME established the International Monetary Market (IMM) and launched trading in seven currency futures on May 16, 1972. The CME actually now gives credit to the International Commercial Exchange (not to be confused with ICE) for creating the currency contract, and state that they came up with the idea independently of the International Commercial Exchange. Today, the IMM is a division of CME. In the fourth quarter of 2009, CME Group FX volume averaged 754,000 contracts per day, reflecting average daily notional value of approximately $100 billion. Currently most of these are traded electronically. Other futures exchanges that trade currency futures are Euronext. liffe and Intercontinental Exchange .
Условия
Для валютных фьючерсов, торгуемых на CME, стандартными датами экспирации являются даты IMM, то есть третья среда марта, июня, сентября и декабря. Стандартные даты экспирации опционов – это первая пятница после первой среды данного месяца. В последнее время были добавлены серийные месяцы. Например, условия по EUR/USD теперь включают 20 последовательных кварталов (5 лет) плюс 3 серийных контракта.
For currency futures traded on the CME the conventional maturity dates are the IMM dates, namely the third Wednesday in March, June, September and December. The conventional option maturity dates are the first Friday after the first Wednesday for the given month. More recently, serial months have been added. For instance, EUR/USD terms are now 20 consecutive quarters (5 years) plus 3 serial contract months.
Хеджирование
Инвесторы используют эти фьючерсные контракты для хеджирования валютного риска. Если инвестор получит денежный поток в иностранной валюте в будущем, он может зафиксировать текущий обменный курс, открыв встречную позицию по валютным фьючерсам, срок действия которых истекает в дату получения денежного потока. Например, Джейн – американский инвестор, которая 1 декабря получит 1 000 000 евро. Текущий обменный курс, определяемый фьючерсами, составляет p=$. Она может зафиксировать этот курс, продав фьючерсные контракты на сумму 1 000 000 евро со сроком истечения 1 декабря. Таким образом, ей гарантирован обменный курс p=$ независимо от колебаний валютных курсов в течение этого периода.
Investors use these futures contracts to hedge against foreign exchange risk. If an investor will receive a cashflow denominated in a foreign currency on some future date, that investor can lock in the current exchange rate by entering into an offsetting currency futures position that expires on the date of the cashflow. For example, Jane is a US based investor who will receive €1,000,000 on December 1. The current exchange rate implied by the futures is p=$. She can lock in this exchange rate by selling €1,000,000 worth of futures contracts expiring on December 1. That way, she is guaranteed an exchange rate of p=$ regardless of exchange rate fluctuations in the meantime.
Спекуляция
Фьючерсы на валюту также могут использоваться для спекуляций и, принимая на себя риск, попытки извлечь выгоду из роста или падения обменных курсов. Например, Питер покупает 10 сентябрьских фьючерсов CME Euro FX на сумму €1 250 000 (каждый контракт стоит €125 000) по цене p=$. В конце дня фьючерсы закрываются по цене p=$. Изменение цены составило p=$. Поскольку каждый контракт составляет €125 000, а у него 10 контрактов, его прибыль, как и в случае с любым фьючерсным контрактом, выплачивается ему немедленно. В общем случае, каждое изменение p=$ (минимальный ценовой шаг) приносит прибыль или убыток в размере за один контракт.
Currency futures can also be used to speculate and, by incurring a risk, attempt to profit from rising or falling exchange rates. For example, Peter buys 10 September CME Euro FX Futures for €1,250,000 (each contract worth €125,000), at p=$. At the end of the day, the futures close at p=$. The change in price is p=$. As each contract is over €125,000, and he has 10 contracts, his profit is As with any future, this is paid to him immediately. More generally, each change of p=$ (the minimum Commodity tick size), is a profit or loss of per contract.