Введение
Фьючерс на процентную ставку — это фьючерсный контракт (финансовый дериватив), базовым активом которого является инструмент, приносящий процентный доход. Это особый вид процентного дериватива. Примеры включают фьючерсы на казначейские векселя, фьючерсы на казначейские облигации и фьючерсы на евродоллары. По оценке Банка международных расчетов, номинальная стоимость глобального рынка биржевых фьючерсов на процентные ставки составляла 34 771 миллиард долларов США.
Применение
Фьючерсы на процентные ставки используются для хеджирования риска неблагоприятного изменения процентных ставок, которое может повлечь за собой затраты для компании. Например, заемщики подвержены риску повышения процентных ставок. Фьючерсы используют обратную зависимость между процентными ставками и ценами на облигации для хеджирования риска роста процентных ставок. Заемщик заключает сделку по продаже фьючерса сегодня. Если в будущем процентные ставки вырастут, стоимость фьючерса снизится (поскольку она связана с базовым активом – ценами облигаций), и, следовательно, при закрытии позиции по фьючерсу (то есть покупке фьючерса) можно получить прибыль. Фьючерсы на казначейские облигации – это контракты, торгуемые на рынке Globex с поставкой в марте, июне, сентябре и декабре. По мере усиления давления на повышение процентных ставок фьючерсные контракты будут отражать эти спекуляции в виде снижения цены. Цена и доходность всегда находятся в обратно пропорциональной зависимости. Важно отметить, что фьючерсы на процентные ставки не имеют прямой корреляции с рыночными процентными ставками. При заключении фьючерсного контракта на процентную ставку (например, фьючерса на облигации) трейдер получает возможность в конечном итоге принять поставку базового актива. В случае с векселями и облигациями это означает, что трейдер потенциально может принять поставку пакета облигаций, если контракт не предполагает денежного расчета. Облигации, которые может поставить продавец, варьируются в зависимости от фьючерсного контракта. Продавец может выбрать для поставки покупателю различные облигации, соответствующие определениям, указанным в контракте. Цена фьючерсного контракта учитывает это, поэтому цены в большей степени зависят от стоимости существующих на рынке облигаций, которые наиболее выгодно поставить покупателю, а не от текущих рыночных процентных ставок.
Стратегии биржевого трейдинга
Большая часть операций по этим контрактам – это биржевые многоэлементные стратегии, по сути, ставки на будущую форму кривой доходности и/или базы. Как Liffe, так и CME предоставляют возможность прямой биржевой торговли календарными спредами (ордерная книга для спредов отделена от ордерной книги базовых фьючерсов), которые котируются в виде подразумеваемых цен (разницы цен между фьючерсами с разными сроками экспирации). Торговля фьючерсными спредами на бирже значительно снижает риск исполнения и проскальзывание, позволяя трейдерам размещать гарантированные лимитные ордера на весь спред, что было бы невозможно при открытии позиций в спреде через два отдельных фьючерсных ордера.