CalPERS: Пенсионная система государственных служащих Калифорнии

Введение

Калифорнийское государственное агентство, управляющее пенсионными выплатами государственным служащим.

Калифорнийская государственная пенсионная система (CalPERS) — это агентство в исполнительной власти штата Калифорния, которое "управляет пенсионными и медицинскими выплатами для более чем 1,5 миллионов государственных служащих, пенсионеров и членов их семей". В 2020–21 финансовом году CalPERS выплатил более 27,4 миллиарда долларов в виде пенсионных выплат и более 9,74 миллиарда долларов в виде медицинских выплат. CalPERS управляет крупнейшим государственным пенсионным фондом в Соединенных Штатах, объем активов которого под управлением на 30 июня 2021 года составлял более 469 миллиардов долларов. CalPERS известен своей активной позицией как акционер; акции, включенные в его "Список повышенного внимания", могут показывать более высокую доходность, чем другие акции, что дало начало термину "эффект CalPERS". За пределами США CalPERS называют "признанным мировым лидером в инвестиционной отрасли" и "одним из самых влиятельных институциональных инвесторов в Америке". По состоянию на 2018 год активы агентства составляли 360 миллиардов долларов, при этом дефицит финансирования оценивался примерно в 150 миллиардов долларов, а текущие активы составляли менее 70% от необходимой суммы для покрытия обязательств. В целях сокращения этого дефицита в конце 2016 года совет директоров снизил ожидаемую годовую доходность инвестиций с 7,5% до 7,0%, что привело к увеличению расходов, которые калифорнийские города должны платить в пенсионный фонд своих сотрудников.

История

Обсуждение вопроса о пенсионном обеспечении государственных служащих Калифорнии началось в 1921 году, но только в 1930 году избиратели Калифорнии одобрили поправку к Конституции штата, разрешающую выплату пенсий государственным работникам, и только в 1931 году был принят закон штата об учреждении плана пенсионного обеспечения для государственных служащих. В 1932 году начала функционировать "Система пенсионного обеспечения государственных служащих" (SERS). Ассоциация государственных служащих Калифорнии, основанная в 1931 году, установила тесные отношения с SERS, которые сохраняются и по сей день. Здание, которое характеризуется , известно своим шестиэтажным атриумом и благоустроенными террасами. В июле 1991 года губернатор Пит Уилсон решил проблему дефицита бюджета штата в размере 14,3 миллиарда долларов, изъяв 1,6 миллиарда долларов из пенсионного фонда. Уилсон также стремился передать офису губернатора контроль над актуарными расчетами PERS и назначением большинства членов совета директоров. Чтобы избежать путаницы с пенсионными системами государственных служащих в других штатах, в 1992 году название организации было изменено на "CalPERS". Архитектура зданий, получившая высокую оценку, включает в себя входную башню высотой 90 футов (27 м), выполненную из стали, покрытой стеклом, и напоминающую по форме дерево.

Губернатор Джерри Браун

В 2012 году губернатор Джерри Браун подписал закон, который сократил льготы для всех новых государственных служащих и был направлен на борьбу с завышением пенсионных выплат. Законодатели отклонили предложения губернатора Брауна о внедрении плана с определенными взносами типа 401(k) и требование, чтобы члены совета директоров CalPERS были независимыми, а не сами являлись пенсионерами. В ноябре 2015 года Blackstone Group LP объявила о приобретении у CalPERS 43 международных и внутренних фондов недвижимости за 3 миллиарда долларов. В 2015 году Кевин де Леон, в то время лидер большинства в Сенате штата Калифорния, представил законопроект, требующий от CalPERS и CalSTRS отказаться от инвестиций в уголь, а Демократическая партия Калифорнии приняла резолюцию в поддержку отказа от ископаемого топлива. Законопроект был принят, и с 1 июня 2017 года CalPERS было запрещено владеть акциями компаний, получающих не менее половины своих доходов от теплового угля. В 2016 году стоимость активов CalPERS достигла 295,1 миллиарда долларов. Непокрытые расходы на медицинское обслуживание пенсионеров увеличивают государственный пенсионный долг Калифорнии еще на 125 миллиардов долларов. 17 февраля 2022 года сенатор штата Лена Гонсалес представила законопроект, требующий от CalPERS и CalSTRS провести дивестиции. Совет директоров CalPERS выступал против предложений о дивестициях. Законопроект был принят Сенатом штата 25 мая, но был заблокирован в Ассамблее Джимом Купером.

Список фокусов и "эффект Калперса"

Начиная с 1987 года CalPERS включал определенные компании, в отношении которых у него были "опасения по поводу недостаточной эффективности акций и финансовых показателей, а также практики корпоративного управления", в "Список повышенного внимания" (Focus List). Список также назывался списком "публичного порицания". Начиная с 2010 года CalPERS прекратил публиковать имена компаний из списка и стал взаимодействовать с ними конфиденциально. В 2012 году CalPERS инициировал программу монетизации списка Focus List. Каждый год, после утверждения Советом директоров рекомендаций сотрудников по компаниям из списка "Фокус", CalPERS увеличивает инвестиции в эти компании. В портфель ежегодно добавляются новые компании из списка "Фокус", и он ребалансируется для поддержания равного веса каждой позиции. Целью монетизации списка Focus List является воспроизведение исследований Уилшира, используя реальные средства для демонстрации и измерения "эффекта CalPERS". Монетизация списка Focus List также позволяет CalPERS получать прибыль от увеличения стоимости, которое обычно происходит после взаимодействия с компанией. В 2014 году исследование Wilshire Associates показало, что компании, с которыми взаимодействовал CalPERS, значительно превзошли Russell 1000 по результатам. Этот термин упоминался в средствах массовой информации. Вопрос о том, существует ли "эффект CalPERS", изучался в ряде последующих работ, в том числе: Майкл П. Смит (1996) установил, что стоимость акций компаний, принявших изменения, предложенные CalPERS, или внесших изменения, приведшие к урегулированию с CalPERS, возросла; однако стоимость акций компаний, сопротивлявшихся предложениям CalPERS, снизилась. Вахал (1996) проанализировал эффективность активизма пенсионных фондов CalPERS и восьми других фондов, таких как TIAA CREF. Из компаний, в отношении которых были предприняты действия девятью фондами, "только компании, в отношении которых действовал Calpers, показали положительную реакцию цены акций". Два исследования, опубликованные сотрудниками CalPERS (т.е. Anson et al.) в 2003 и 2004 годах, показали, что акции из списка Focus List CalPERS демонстрируют "положительную избыточную доходность акций в размере около 12% в течение трех месяцев после публикации списка" и "среднюю годовую кумулятивную избыточную доходность в размере 59,4%". English et al. (2004) пришли к выводу, что ориентация CalPERS на определенные компании приводит к статистически значимому улучшению краткосрочной доходности, но не обязательно к долгосрочной (в зависимости от конкретных методов расчета долгосрочной доходности). Нельсон (2006) утверждал, что его исследование устраняет проблемы в методологии предыдущих исследований (например, путем учета "вмешательств" статей The Wall Street Journal, появлявшихся непосредственно до или после публикации CalPERS информации о списке Focus List). Он не обнаружил "доказательств устойчивости "эффекта CalPERS" после 1993 года". Напротив, хотя долгосрочная доходность компаний "однозначно положительна и экономически значительна" после включения в список Focus List CalPERS, из-за волатильности рынка он не смог сделать вывод о том, что долгосрочная доходность была необычной. Работа Барбера получила премию в 2006 году от Школы бизнеса Хааса за лучшее исследование в области социально ответственного инвестирования. Junkin и Toth (2008), в обновлении исследования Nesbitt 1994 года, обнаружили, что "эффект CalPERS" все еще присутствует, поскольку "средняя целевая компания показала избыточную доходность в размере 15,7% выше соответствующей эталонной доходности в кумулятивном выражении", но этот эффект со временем уменьшился.

Beginning in 1987, CalPERS placed certain companies, with which it had "concerns about stock and financial underperformance and corporate governance practices" on a "Focus List". The list was also referred to as a "name and shame" list. Beginning in 2010, CalPERS stopped publicly naming companies on the list and instead began dealing with such companies privately. In 2012, CalPERS initiated a program to monetize the Focus List. Each year, after the Board approves staff recommendations for Focus List companies, CalPERS increases investments in those companies. New Focus List companies are added to the portfolio each year, and the portfolio is rebalanced so that holdings remain equally weighted. The purpose of monetizing the Focus List is to replicate the Wilshire studies—using actual funds to demonstrate and measure the “CalPERS Effect.” Monetizing the Focus List also allows CalPERS to realize a return on the increased value that typically occurs following an engagement. In 2014, a study by Wilshire Associates showed the companies engaged by CalPERS significantly outperformed the Russell 1000. The term has been used in the newsmedia. Whether a "CalPERS effect" actually exists has been studied in a number of subsequent papers, including:
Michael P. Smith (1996) determined that shareholder wealth increased for companies that adopted changes proposed by CalPERS or made changes that resulting in reaching a settlement with CalPERS; however, shareholder wealth decreased for companies that resisted CalPERS' proposals. Wahal (1996) analyzed the efficacy of pension fund activism for CalPERS and eight other funds such as TIAA CREF. Of the firms targeted by the nine funds, "only firms targeted by Calpers experience[d] a positive stock price reaction". Two studies published by CalPERS staff (i. e., Anson et al.) in 2003 2004 found that stocks on the CalPERS Focus List experience "positive excess stock returns of about 12% over the three months following release of the list" and "an average one year cumulative excess return of 59.4 per cent". English et al. (2004) concluded that CalPERS targeting produces a statistically significant improvement in short term returns but not necessarily in long term returns (depending on the specific methods used to calculate long term returns). Nelson (2006) claimed that his study addressed problems in the methodologies of previous studies (e. g., by controlling for the "contaminating events" of The Wall Street Journal articles appearing just before or just after the dates that CalPERS released Focus List information). He found "no evidence to support the persistence of a 'CalPERS effect'" after 1993. In contrast, although the long term returns of companies "are uniformly positive and economically large" after being placed on the CalPERS Focus List, due to market volatility he could not conclude that the long term returns were unusual. Barber's paper won a 2006 prize for best study in the area of socially responsible investing from the Haas School of Business. Junkin and Toth (2008), in an update of Nesbitt's 1994 study, found that the "CalPERS effect" was still present in that "the average targeted company produced excess returns of 15.7% above their respective benchmark return on a cumulative basis," but that the effect had decreased over time.

Отложенные компенсации и другие планы дополнительного дохода

CalPERS отвечает за план отсроченной компенсации (план 457) и два других плана, предназначенных для дополнения дохода после выхода на пенсию или прекращения государственной службы. По состоянию на декабрь 2014 года: конкретные льготы варьируются в зависимости от работодателя, контракта между CalPERS и работодателем, а также рода занятий сотрудника. Некоторые лица, не являющиеся инвалидами, мошенническим путем добиваются получения пенсии по инвалидности, например, "офицер дорожного патруля, признанный инвалидом, участвует в родео". К сожалению, "законодательство штата запрещает CalPERS требовать от пенсионеров-инвалидов в возрасте 50 лет и старше повтотельного медицинского освидетельствования, даже при наличии доказательств возможного мошенничества". "Серия законопроектов, расширивших право на получение этих медицинских пенсий и упростивших процедуру их оформления", привела к увеличению расходов для государственных и местных органов власти. Список "инвалидностей, автоматически считающихся связанными с профессиональной деятельностью для работников служб безопасности" расширился и теперь включает заболевания и состояния, которые могут быть вызваны работой или не быть с ней связаны, такие как боли в пояснице, сердечные заболевания, рак, сифилис, ВИЧ и коровье бешенство. Пенсионеры могут получать две пенсии по инвалидности по одному и тому же заболеванию, если они охвачены двумя разными пенсионными системами. Поскольку законодательство Калифорнии запрещает выполнение легких обязанностей в дорожном патруле Калифорнии, некоторые офицеры "вынуждены выходить на пенсию против своей воли". Кроме того, "закон штата 1980 года, который привязал размер пособий по инвалидности сотрудников служб безопасности к возрасту их приема на работу", послужил причиной подачи жалобы на дискриминацию по возрасту в Комиссию по равным возможностям трудоустройства (EEOC) в 1992 году, что в конечном итоге привело к коллективному иску 1995 года против CalPERS и других государственных и местных органов. В январе 2003 года CalPERS урегулировал иск, согласившись выплатить 50 миллионов долларов в виде ретроактивных пособий и 200 миллионов долларов в виде будущих пособий 1700 офицерам; данное урегулирование "было самым крупным в истории EEOC". Льготы могут включать единовременные и/или ежемесячные выплаты, но "определяются возрастом участника, стажем службы, должностной квалификацией, контрактом работодателя с CalPERS, правомочным бенефициаром, датой прекращения трудовой деятельности и тем, имелось ли у них право на пенсию на момент смерти".

CalPERS is responsible for a deferred compensation retirement plan (457 plan) and two other plans to supplement income after retirement or permanent separation from State employment. As of December 2014: The specific benefits vary by employer, by the contract between CalPERS and the employer, and by the employee's occupation. Some non disabled persons fraudulently claim industrial disability retirement, such as "a 'disabled' highway patrol officer riding in a rodeo." Unfortunately, "state law forbids Calpers from requiring disabled retirees who are 50 or older to submit to another medical evaluation, even if there is evidence of possible fraud". "A series of bills that expanded eligibility for these medical pensions and made it easier to get them" increased costs for state and local governments. The list of "disabilities automatically presumed to be job related for public safety workers" has grown to include diseases and conditions that may or may not be caused by employment, such as lower back pain, heart disease, cancer, syphilis, HIV, and mad cow disease. Retirees can receive two safety disability retirements for the same condition if they are covered by two separate pension systems. Because California law prevents light duty assignments in the California Highway Patrol, some officers are "forced to retire against their will." Second, "a 1980 state law that tied public safety officers' disability benefits to the age at which they were hired" caused an age discrimination complaint with the Equal Employment Opportunity Commission (EEOC) in 1992 which eventually led to a 1995 class action lawsuit against CalPERS and other state and local agencies. In January 2003, CalPERS settled the suit by agreeing to pay $50 million in retroactive benefits and $200 million in future benefits to 1,700 officers; the settlement "was by far the largest in the EEOC's history". The benefits can include one time payments and/or monthly payments, but "depend on the member's age, years of service, job classification, employer's contract with CalPERS, eligible beneficiary, date of separation from employment, and whether or not they were eligible to retire at the time of death".

Капитальный фонд пенсионных пособий работодателей Калифорнии

Кальфорнийский фонд пенсионных пособий для работодателей был создан CalPERS в марте 2007 года для предоставления государственным учреждениям Калифорнии экономически эффективного, профессионально управляемого инвестиционного инструмента для предварительного финансирования других пособий после трудоустройства (OPEB), таких как пособия по уходу за здоровьем пенсионеров. Предварительное финансирование снижает долгосрочные обязательства агентства по OPEB. Участвующие агентства могут использовать доходы от инвестиций для оплаты будущих обязательств OPEB, подобно пенсионному фонду CalPERS, в котором три из четырех долларов, выплачиваемых в виде пенсионных выплат, поступают от доходов от инвестиций. В 1994–1995 годах CalPERS заключил контракты с 24 медицинскими планами для своих "более 900 000" членов и смог снизить страховые взносы на 1% по сравнению с 1993–1994 годами. В то время CalPERS "называли моделью для так называемых альянсов здравоохранения", предложенных в плане здравоохранения Клинтона в 1993 году. В середине 2000-х годов CalPERS вновь привлек внимание общественности, на этот раз из-за повышения тарифов организаций по поддержанию здоровья на 25% в 2004 году и 18% в 2005 году. К 2003 году количество участвующих планов сократилось до семи.

Исследование, проведенное Главным контрольным управлением США в 2006 году, показало, что в период с 1997 по 2002 год среднегодовой рост премий CalPERS (6,5%) был ниже, чем у Федеральной программы медицинского страхования для федеральных служащих (FEHBP, 8,5%) и других опрошенных программ медицинского страхования, спонсируемых работодателями (7,1%); однако в период с 2003 по 2006–2007 годы среднегодовой темп роста премий CalPERS (14,2%) был выше, чем у FEHBP (7,3%) и других опрошенных программ медицинского страхования, спонсируемых работодателями (10,5%). С 2008 года CalPERS отменил соплату за профилактические осмотры, повысил соплату за другие виды посещений врачей и предпринял другие меры для сокращения расходов. В 2010 году Blue Shield of California, Dignity Health и Hill Physicians Medical Group инициировали интегрированную программу управления здравоохранением (похожую на организацию, обеспечивающую подотчетность в сфере здравоохранения), которая охватила 41 000 членов CalPERS. В 2019 году CalPERS предоставил более 9,2 миллиарда долларов в виде медицинских пособий для 1,5 миллиона действующих и вышедших на пенсию государственных служащих, сотрудников государственных учреждений и школ, а также их иждивенцев. 68% застрахованы в планах организаций по поддержанию здоровья, администрируемых Blue Shield of California и Kaiser Permanente. 25% застрахованы в планах предпочтительных поставщиков услуг под названием "PERS Select", "PERSCare" и "PERS Choice", которые администрируются Anthem Blue Cross (калифорнийское подразделение WellPoint). 7% застрахованы в "ассоциативных" планах для Ассоциации сотрудников по вопросам мира в исправительных учреждениях Калифорнии, Ассоциации патрульных дорожных полицейских Калифорнии и Ассоциации исследователей сотрудников по вопросам мира Калифорнии.

Пособия по долгосрочному уходу

Калифорнийский "Закон о долгосрочном уходе за государственными служащими", принятый в 1990 году и измененный в 1996 году, привел к тому, что CalPERS стал администрировать программу долгосрочного ухода для "государственных служащих и пенсионеров Калифорнии, а также их супругов, родителей, родителей супругов, взрослых детей и взрослых братьев и сестер в возрасте от 18 до 79 лет". Программа, описанная как "крупнейшая самофинансируемая программа такого рода", финансируется за счет взносов участников и доходов от инвестиций в Фонд долгосрочного ухода CalPERS. Во время экономического спада в 2002 году взносы по программе выросли в среднем на 9%, а инвестиционные убытки составили 99 миллионов долларов.

Кризис нефинансированных обязательств

CalPERS сталкивается со значительными необеспеченными обязательствами, что, вероятно, создаст проблемы для его долгосрочной финансовой стабильности. По официальным оценкам, объем этих обязательств составляет приблизительно 150 миллиардов долларов, что является увеличением по сравнению с 22 миллиардами долларов в 2002 году. Показатель необеспеченных обязательств – это прогноз, учитывающий доходность инвестиций CalPERS. Сумма в 150 миллиардов долларов основана на долгосрочной доходности в 7%; если доходность будет выше, реальный объем обязательств будет значительно меньше, а если ниже – значительно больше. CalPERS сам прогнозирует доходность в 6,1% в течение следующего десятилетия и 8,3% в течение последующего. Последний год, когда необеспеченных обязательств не было, – 2007 финансовый год.

Критика

CalPERS подвергся критике из-за количества пенсионеров (26 000 в 2018 году), получающих свыше 100 000 долларов в год в виде пенсии. Эта группа людей, составляющая менее 4% от общего числа пенсионеров, получающих выплаты от CalPERS, получает 17% от общей суммы ежегодных пенсионных выплат.