Клиринг в финансах: процессы и системы расчетов

Введение

Все виды деятельности с момента принятия обязательства по финансовой операции до ее завершения.

В банковской и финансовой сфере клиринг охватывает все виды деятельности с момента принятия обязательства по операции до ее завершения. Этот процесс преобразует обещание платежа (например, в виде чека или электронного платежного поручения) в фактическое перемещение денежных средств с одного счета на другой. Клиринговые палаты были созданы для упрощения проведения таких операций между банками.

Описание

В торговле клиринг необходим, поскольку скорость совершения сделок значительно превышает время, необходимое для завершения базовой операции. Он включает в себя управление постторговыми кредитно-рисковыми позициями до момента расчетов, чтобы обеспечить исполнение сделок в соответствии с рыночными правилами, даже если покупатель или продавец станут неплатежеспособными до завершения расчетов. Процессы, входящие в клиринг, включают отчетность и мониторинг, управление рисками посредством маржинальных требований, взаимозачет сделок для формирования единых позиций, обработку налоговых вопросов и урегулирование случаев неисполнения обязательств. Систематически важные платежные системы (СВПС) – это платежные системы, отказ которых может потенциально угрожать функционированию всей экономики. Как правило, это основные системы клиринга платежей или системы расчетов в реальном времени отдельных стран, однако в Европе существуют определенные общеевропейские платежные системы. TARGET2 – это общеевропейская СВПС, осуществляющая операции с крупными межбанковскими платежами. STEP2, управляемая Евробанковской ассоциацией, является крупной общеевропейской системой клиринга для розничных платежей, которая потенциально может стать СВПС. В Соединенных Штатах Америки Системой федеральных резервов является СВПС.

Расчеты по чекам

Первым способом оплаты, требовавшим клиринга, были чеки, так как их необходимо было отправлять в банк-эмитент для оплаты. Несмотря на то, что многие дебетовые карты привязаны к расчетным счетам, прямые депозиты и электронные платежи при совершении покупок проходят через сети, отличные от системы клиринга чеков (в Соединенных Штатах это автоматизированная клиринговая палата Федеральной резервной системы и частная сеть электронных платежей).

Клиринг ценных бумаг и деривативов

Клиринг ценных бумаг был необходим для подтверждения получения платежа и передачи физического сертификата акции. Это приводило к задержке в несколько дней между датой сделки и окончательным расчетом. Чтобы снизить риск неисполнения сделки в день расчетов, между торговыми сторонами часто выступал клиринговый агент или клиринговая палата. Торгующие стороны передавали физический сертификат акции и платеж клиринговой палате, которая затем обеспечивала передачу сертификата и завершение платежа. Этот процесс известен как поставка против оплаты. В 1700-х годах Амстердамская фондовая биржа была тесно связана с Лондонской фондовой биржей, и они часто включали акции друг друга в свои листинги. Для проведения клиринга сделок требовалось время на перемещение физического сертификата акции или денежных средств из Амстердама в Лондон и обратно. Это привело к стандартному расчетному периоду в 14 дней, что обычно соответствовало времени в пути курьера между двумя городами. Большинство бирж переняли эту модель, которая использовалась на протяжении следующих нескольких сотен лет. С появлением компьютеров в 1970-х и 1980-х годах на большинстве бирж началось сокращение сроков расчетов, что постепенно привело к текущему стандарту в два дня, известному как T+2. С внедрением электронных расчетов и переходом к дематериализации ценных бумаг потребовались стандартизированные клиринговые системы, а также стандартизированные депозитарии ценных бумаг, депозитарии и регистраторы. До этого момента многие биржи сами выполняли функции клиринговой палаты, однако дополнительные компьютерные системы, необходимые для обработки больших объемов сделок, и открытие новых финансовых рынков в 1980-х годах, такие как «Большой взрыв» в Великобритании в 1986 году, привели к тому, что ряд бирж отделили или передали функции клиринга и расчетов специализированным организациям. На некоторых специализированных финансовых рынках клиринг уже был отделен от торговли. Одним из примеров является Лондонская клиринговая палата (позже переименованная в LCH.Clearnet), которая с 1950-х годов осуществляла клиринг производных финансовых инструментов и товаров для ряда лондонских бирж. Клиринговые палаты, осуществляющие клиринг финансовых инструментов, такие как LCH, обычно называются центральными контрагентами (ЦК). В результате финансового кризиса 2007–2008 годов лидеры G20 договорились на саммите в Питтсбурге в 2009 году, что все стандартизированные контракты на производные финансовые инструменты должны торговаться на биржах или электронных торговых платформах и проходить клиринг через центральные контрагенты (ЦК). Хотя некоторые производные финансовые инструменты уже торговались на бирже и проходили клиринг, многие внебиржевые производные финансовые инструменты, соответствующие критериям, должны были быть переведены в ЦК.

Securities clearing was required to ensure payment had been received and the physical stock certificate delivered. This caused a few days’ delay between the trade date and final settlement. To reduce the risk associated with failure to deliver on the trade on settlement date, a clearing agent or clearing house often sat between the trading parties. The trading parties would deliver the physical stock certificate and the payment to the clearing house, who would then ensure the certificate was handed over and the payment complete. This process is known as delivery versus payment. During the 1700s the Amsterdam Stock Exchange had close links with the London Stock Exchange, and the two would often list each other's stocks. To clear the trades, time was required for the physical stock certificate or cash to move from Amsterdam to London and back. This led to a standard settlement period of 14 days, which was the time it usually took for a courier to make the journey between the two cities. Most exchanges copied the model, which was used for the next few hundred years. With the advent of the computer in the 1970s and 1980s, there was a move to reduce settlement times in most exchanges, leading by stages to a current standard of two days, known as T+2. With the advent of electronic settlement, and a move to dematerialisation of securities, standardised clearing systems were required, as well as standardised securities depositories, custodians and registrars. Until this point, many exchanges would act as their own clearing house, however the additional computer systems required to handle large volumes of trades, and the opening of new financial markets in the 1980s, such as the 1986 big bang in the UK, led to a number of exchanges separating or contracting the clearing and settlement functions to dedicated organisations. In some specialist financial markets, clearing had already been separate from trading. One example was the London Clearing House (later renamed LCH. Clearnet), which, since the 1950s, cleared derivatives and commodities for a number of London exchanges. Clearing houses who clear financial instruments, such as LCH, are generally called central counterparties (CCPs). In the wake of the financial crisis of 2007–08 the G20 leaders agreed at the 2009 Pittsburgh Summit that all standardised derivatives contracts should be traded on exchanges or electronic trading platforms and cleared through central counterparties (CCPs). Although some derivatives were already traded on exchange and cleared, many over the counter derivatives that met the criteria needed to be novated to CCPs as a result.

Система клиринга США

Клиринговая система Соединенных Штатов, известная как CHIPS, является крупнейшей клиринговой системой в мире. Ежедневно между продавцами и покупателями товаров, услуг или финансовых активов совершаются миллионы операций на общую сумму триллионы долларов. Большинство платежей, составляющих эти операции, проходят через несколько банков, большинство из которых имеют счета в банках Федеральной резервной системы. Таким образом, Федеральная резервная система выполняет роль посредника, осуществляя клиринг и расчеты по международным банковским платежам. До завершения клиринга банки осуществляют расчеты по платежным операциям путем дебетования счетов депозитарных учреждений и кредитования счетов депозитарных учреждений, получающих платежи. Fedwire Funds Service предоставляет систему расчетов в реальном времени, в которой более 9500 участников могут инициировать электронные переводы средств, которые являются немедленными, окончательными и безотзывными. Депозитные учреждения, имеющие счета в Резервном банке, имеют право использовать эту услугу для прямой отправки платежей другим участникам или получения платежей от них. Депозитарные учреждения также могут использовать корреспондентские отношения с участником Fedwire для осуществления или получения переводов косвенно через систему. Участники обычно используют Fedwire для обработки крупных и срочных платежей, таких как платежи для расчетов по межбанковским покупкам и продажам федеральных фондов, для покупки, продажи или финансирования сделок с ценными бумагами, для выдачи или погашения крупных кредитов и для расчетов по сделкам с недвижимостью. Министерство финансов, другие федеральные ведомства и предприятия, спонсируемые правительством, также используют Fedwire Funds Service для выплаты и сбора средств. В 2003 году Резервные банки обработали 123 миллиона платежей Fedwire Funds Service на общую сумму 436,7 триллиона долларов. Fedwire Securities Service предоставляет услуги по хранению, передаче и расчету ценных бумаг, выпущенных Казначейством, федеральными ведомствами, предприятиями, спонсируемыми правительством, и определенными международными организациями. Резервные банки выполняют эти услуги в качестве фискальных агентов для этих организаций. Ценные бумаги хранятся в виде электронных записей о ценных бумагах, находящихся на счетах хранения. Передача ценных бумаг осуществляется в соответствии с инструкциями, предоставленными сторонами, имеющими доступ к системе. Доступ к Fedwire Securities Service ограничен депозитарными учреждениями, имеющими счета в Резервном банке, и несколькими другими организациями, такими как федеральные ведомства, предприятия, спонсируемые правительством, и казначейства штатов (которые уполномочены Казначейством США для ведения счетов ценных бумаг). Другие стороны, в частности брокеры и дилеры, обычно хранят и передают ценные бумаги через депозитарные учреждения, являющиеся участниками Fedwire и предоставляющие специализированные услуги по клирингу государственных ценных бумаг. В 2003 году Fedwire Securities Service обработала 20,4 миллиона переводов ценных бумаг на сумму 267,6 триллиона долларов. Сеть ACH – это электронная платежная система, разработанная совместно частным сектором и Федеральной резервной системой в начале 1970-х годов как более эффективная альтернатива чекам. С тех пор ACH превратилась в общенациональный механизм, обрабатывающий кредитные и дебетовые переводы в электронном виде. Кредитные переводы ACH используются для осуществления прямых выплат заработной платы и корпоративных платежей поставщикам. Дебетовые переводы ACH используются потребителями для авторизации оплаты страховых взносов, ипотечных кредитов, займов и других счетов со своего счета. ACH также используется предприятиями для концентрации средств в основном банке и для осуществления платежей другим предприятиям. В 2003 году Резервные банки обработали 6,5 миллиарда платежей ACH на сумму 16,8 триллиона долларов.

The United States clearing system, known as CHIPS, is the largest clearing system in the world. Millions of transactions, valued in the trillions of dollars, are conducted between sellers and purchasers of goods, services, or financial assets daily. Most of the payments making up the transactions flow between several banks, most of which maintain accounts with the Federal Reserve banks. The Federal Reserve therefore performs an intermediary role, clearing and settling international bank payments. Prior to the completion of the clearing, the banks settle payment transactions by debiting the accounts of the depository institutions, while crediting the accounts of depository institutions receiving the payments. The Fedwire Funds Service provides a real time gross settlement system in which more than 9,500 participants are able to initiate electronic funds transfers that are immediate, final, and irrevocable. Depository institutions that maintain an account with a Reserve Bank are eligible to use the service to send payments directly to, or receive payments from, other participants. Depository institutions can also use a correspondent relationship with a Fedwire participant to make or receive transfers indirectly through the system. Participants generally use Fedwire to handle large value, time critical payments, such as payments to settle interbank purchases and sales of federal funds; to purchase, sell, or finance securities transactions; to disburse or repay large loans; and to settle real estate transactions. The Department of the Treasury, other federal agencies, and government sponsored enterprises also use the Fedwire Funds Service to disburse and collect funds. In 2003, the Reserve Banks processed 123 million Fed wire payments having a total value of $436.7 trillion. The Fedwire Securities Service provides safekeeping, transfer, and settlement services for securities issued by the Treasury, federal agencies, government sponsored enterprises, and certain international organizations. The Reserve Banks perform these services as fiscal agents for these entities. Securities are safekept in the form of electronic records of securities held in custody accounts. Securities are transferred according to instructions provided by parties with access to the system. Access to the Fed wire Securities Service is limited to depository institutions that maintain accounts with a Reserve Bank, and a few other organizations, such as federal agencies, government sponsored enterprises, and state government treasurer’s offices (which are designated by the U. S. Treasury to hold securities accounts). Other parties, specifically brokers and dealers, typically hold and transfer securities through depository institutions that are Fedwire participants and that provide specialized government securities clearing services. In 2003, the Fedwire Securities Service processed 20.4 million securities transfers with a value of $267.6 trillion. The ACH Network is an electronic payment system, developed jointly by the private sector and the Federal Reserve in the early 1970s as a more efficient alternative to checks. Since then, the ACH has evolved into a nationwide mechanism that processes credit and debit transfers electronically. ACH credit transfers are used to make direct deposit payroll payments and corporate payments to vendors. ACH debit transfers are used by consumers to authorize the payment of insurance premiums, mortgages, loans, and other bills from their account. The ACH is also used by businesses to concentrate funds at a primary bank and to make payments to other businesses. In 2003, the Reserve Banks processed 6.5 billion ACH payments with a value of $16.8 trillion.