Введение

Измерение изменения уровня задолженности во времени

Уровень задолженности – это показатель объема непогашенного долга. Изменение уровня задолженности во времени – это мера изменения уровня долга. Оба являются базовыми макроэкономическими показателями. Долг используется для финансирования потребительских расходов домохозяйств, бизнеса и государственных расходов. В рамках господствующей экономической теории уровни и потоки государственного долга (государственного долга) вызывают больше опасений, чем уровни и потоки частного долга.

Измерение долга

При измерении долга важны как величины (запасы), так и изменения (потоки): величины – это суммы, уровни долга (например, 100 долларов США) и измеряются в единицах валюты (например, долларах США), а потоки – это изменения этих уровней, то есть, в математических терминах, производная (например, 10 долларов США в год) и измеряются в единицах валюты на единицу времени (например, долларах США в год). Чтобы сделать эти величины и потоки сопоставимыми между странами и во времени, их можно нормализовать, разделив на показатель размера экономики страны, чаще всего – ВВП, то есть вычислить отношение долга к ВВП. Например, 10 миллиардов долларов в 2000 году – это небольшая сумма долга по сравнению с размером экономики США, но значительная по сравнению с размером экономики Исландии, и деление на ВВП это отражает. Поскольку ВВП обычно выражается в единицах валюты в год, а уровни долга – в единицах валюты, отношение долга к ВВП выражается в годах, что можно интерпретировать как «количество лет, необходимое для погашения долга, если бы весь доход направлялся на его погашение». На практике это невозможно – часть ВВП необходима для поддержания жизнедеятельности, – и исторически темпы погашения долга в периоды погашения составляли около 4–10% от ВВП (как в США во время Великой депрессии и Второй мировой войны), поэтому реальное время погашения долга скорее равно Долг/ВВП, умноженному на 10–25.

Общие уровни

Уровень долга эквивалентен трем годам ВВП во многих странах с годовым ВВП на душу населения выше 10 000 долларов. Общий мировой долг, вероятно, составляет два или три года ВВП. ВВП (в текущих ценах) в 2004 году составлял 40 триллионов долларов. Следовательно, общий объем долга может достигать 100 триллионов долларов. Согласно данным Thomson Financial, в 2004 году было выпущено валового долга на сумму 5,7 триллиона долларов, в то время как ВВП вырос на 4 триллиона долларов. Это не означает, что чистый долг рос быстрее, чем ВВП в среднем по миру (хотя в США это наблюдалось в течение нескольких лет после 2001 года), поскольку выпуск долга может представлять собой рефинансирование существующего долга, часто путем "пролонгации" долга, подлежащего погашению, в новый долг. Когда долг становится погашаемым, часто выпускается новый долг для погашения старого, возможно, от того же кредитора. Это одна из причин, по которой объем выпуска долговых обязательств значительно превышает объем выпуска акций в стоимостном выражении. Долг часто выпускается с графиком погашения (в некоторых случаях – со "сроком до погашения"), сроки погашения могут варьироваться от нескольких дней (для управления денежными потоками между банками) до 50 лет и более (потребительский долг по недвижимости). Средний срок погашения всего мирового долга, вероятно, составляет около 10 лет. Акционерный капитал – это альтернативный способ финансирования бизнеса, поскольку он не имеет фиксированного срока погашения и не предполагает выплаты фиксированных процентов. Он приносит прибыль от компании, на которую имеет право.

Бухгалтерский учет

Все кредиты – это долги, обязательства. Долг возникает, когда кредиторы и заемщики договариваются об обмене правом пользования деньгами на обещание возврата. Денежная единица, выданная в кредит, является активом кредитора и обязательством должника. Банкноты – это документы, удостоверяющие условия обмена, и, следовательно, кредиты или доступ к деньгам. Все валюты являются банкнотами ("Эта банкнота является законным платежным средством"). Деньги основаны на фиатном соглашении, в соответствии с которым все стороны принимают обменные курсы между различными валютами. Это относится и к сберегательным и расчетным счетам, которые представляют собой депозитарные расписки за деньги, предоставленные в кредит банкирам, которые, в свою очередь, выдают их другим заемщикам. Таким образом происходит их умножение: депозит превращается в кредит, который становится новым депозитом и так далее. Условия кредитного договора являются ключевыми элементами договорных условий долговой расписки, касающихся погашения, включая сумму займа и сумму к погашению, комиссии по кредиту, временную и рисковую стоимость, процентные начисления, сроки погашения, единовременные платежи, условия неисполнения обязательств и прочее. Вся существенная информация должна быть раскрыта в финансовой отчетности или примечаниях к ней.

2004 год

Мировые объемы андеррайтинга долговых и акционерных инструментов достигли рекордных 5,69 триллиона долларов. Мировой андеррайтинг долговых инструментов вырос на 4,3% в годовом исчислении до 5,19 триллиона долларов. Объемы синдицированного кредитования увеличились на 34,3% в годовом исчислении. Мировой объем корпоративного долга с высоким доходом вырос до более чем 163 миллиардов долларов, превысив предыдущий рекорд в 150 миллиардов долларов, установленный в 1998 году. Объем выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами, в США увеличился на 41,7% до 857 миллиардов долларов. Мировой объем эмиссии акций и связанных с ними инструментов составил 505 миллиардов долларов за год, что на 29,9% больше, чем 389 миллиардов долларов, привлеченных в 2003 году. Количество первичных публичных размещений (IPO) увеличилось почти на 220%.

2003 год

Мировые эмиссии долга, акций и связанных с акциями ценных бумаг достигли рекордных уровней, превысив 5 триллионов долларов, что больше, чем рекорд 2001 года в 4,4 триллиона долларов. Эти 5 триллионов долларов заимствований составили 14% от потока ВВП в течение года (4,938/36,3) (см. «Мировая экономика»). 93% эмиссии пришлось на долговые инструменты, 7% – на акции. Следует отметить, что эти цифры не включают в себя все объемы ипотечного кредитования, которые в США в 2003 году составили 3,8 триллиона долларов. Из этой суммы 900 миллиардов долларов приходятся на ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, и не менее 546 миллиардов долларов – на Федеральные кредитные агентства США.

Уровни

Уровни отражают рыночную или балансовую стоимость обязательств заемщика (или активов кредитора). Числа указывают значения на конец года, если не указано другое.

Федеральная резервная система

FRB: Z.1 Выпуск Счета потоков фондов Соединенных Штатов, Даты публикации
FRB: Z.1 Выпуск L.1 Долг рынка кредитов в обращении
FRB: Z.1 Выпуск F.6 Распределение валового внутреннего продукта