Введение
Тип корпорации финансовых услуг, созданный Конгрессом Соединенных Штатов.
Государственно-спонсируемое предприятие (ГСП) – это тип корпорации финансовых услуг, созданный Конгрессом Соединенных Штатов. Их основная функция – содействие увеличению потока кредитных средств в целевые сектора экономики, повышение эффективности и прозрачности соответствующих сегментов рынка капитала, а также снижение рисков для инвесторов и других поставщиков капитала. Ожидаемый эффект от деятельности ГСП – повышение доступности и снижение стоимости кредитов для целевых секторов заемщиков, прежде всего за счет уменьшения риска капитальных потерь для инвесторов в таких областях, как сельское хозяйство, жилищное финансирование и образование. К известным ГСП относятся Федеральная национальная ипотечная ассоциация, известная как Fannie Mae, и Федеральная ипотечная корпорация по кредитам на жилье, или Freddie Mac. Конгресс создал первое ГСП в 1916 году, учредив систему фермерского кредита. В 1932 году он инициировал деятельность ГСП в сегменте жилищного финансирования с созданием Федеральных банков по кредитам на жилье, а в 1972 году – в сфере образования, учредив Sallie Mae (хотя в 1995 году Конгресс разрешил Sallie Mae отказаться от государственной поддержки и стать полностью частным учреждением посредством законодательства). Сегмент ипотечного кредитования на жилье является крупнейшим из сегментов кредитования, в которых работают ГСП. ГСП владеют или объединяют в портфель ипотечные кредиты на сумму около 5 триллионов долларов.
Поддержка американской валюты
Конгресс США установил, что Федеральные резервные банки обязаны хранить обеспечение, стоимость которого равна стоимости находящихся в обращении банкнот Федеральной резервной системы. Это обеспечение в основном представлено ценными бумагами Казначейства США, федеральных агентств и государственных корпораций.
Бизнес
Конгресс учредил ГСЭ для повышения эффективности рынков капитала и устранения рыночных несовершенств, препятствующих свободному перемещению средств от инвесторов к областям с высоким спросом на кредиты. Это достигается главным образом посредством предоставления гарантий, которые ограничивают риск капитальных потерь для тех, кто предоставляет средства. В настоящее время ГСЭ выступают преимущественно в качестве финансовых посредников, оказывая поддержку кредиторам и заемщикам в сфере жилищного строительства и сельского хозяйства. Fannie Mae и Freddie Mac, два наиболее известных ГСЭ, приобретают ипотечные кредиты и объединяют их в ипотечные ценные бумаги (MBS), обеспеченные финансовой поддержкой Fannie Mae или Freddie Mac. Благодаря этой финансовой поддержке ГСЭ, данные MBS особенно привлекательны для инвесторов и допущены к торговле на рынке "to be announced", или "TBA". Кроме того, ГСЭ создали вторичный рынок кредитов посредством гарантий, облигаций и секьюритизации. Это позволило эмитентам долговых обязательств на первичном рынке увеличить объемы кредитования и снизить риски, связанные с отдельными кредитами, а также предоставило инвесторам стандартизированные инструменты (секьюритизированные ценные бумаги).
Собственность и неявная гарантия
Некоторые из ГСЭ (такие как Fannie Mae и Freddie Mac) были в частной собственности, но имели государственную хартию; другие, например, Федеральные банки жилищных кредитов, принадлежат корпорациям, пользующимся их услугами. Ценные бумаги ГСЭ не имеют прямой государственной гарантии кредитоспособности, однако кредиторы предоставляют им льготные процентные ставки, а покупатели их ценных бумаг предлагают высокие цены. Это частично обусловлено "подразумеваемой гарантией" того, что правительство не допустит банкротства или невыполнения обязательств по долгам таких важных институтов. Благодаря этому представлению Fannie Mae и Freddie Mac, по оценкам, экономили около 2 миллиардов долларов в год на затратах по займам. Эта подразумеваемая гарантия была подвергнута испытанию кризисом ипотечных кредитов с низким рейтингом, который вынудил правительство США в сентябре 2008 года оказать финансовую помощь и ввести внешнее управление в Fannie Mae и Freddie Mac. В каждом проспекте эмиссии ГСЭ содержится следующий текст, или практически идентичный ему, выделенный жирным шрифтом, и он присутствует там еще с периода до возникновения субстандартных кредитов: "Ни сертификаты, ни проценты по ним не гарантируются Соединенными Штатами и не являются долгом или обязательством Соединенных Штатов или какого-либо из их агентств или инструментов, за исключением Fannie Mae". Критики ГСЭ оспаривали "подразумеваемую гарантию" еще до кризиса субстандартных кредитов.