Введение

Валюта, движущаяся вслед за ценами на сырьевые товары

Товарной валютой называется валюта, которая соотносится с мировыми ценами на основные сырьевые товары из-за сильной зависимости этих стран от экспорта определенных видов сырья как источника дохода. Товарные валюты наиболее распространены в развивающихся странах (например, Бурунди, Танзания, Папуа — Новая Гвинея). На валютном рынке к товарным валютам обычно относят новозеландский доллар, норвежскую крону, южноафриканский ранд, бразильский реал, российский рубль и чилийское песо. Характер товарных валют может позволить валютным трейдерам более точно оценивать стоимость валюты и прогнозировать движения на рынках, основываясь на предполагаемой стоимости коррелирующего сырьевого товара.

Эффекты

Из-за специфики товарных валют, зависящих от цен на сырьевые товары, привязка к какому-либо одному товару может быть как выгодной, так и проблемной для страны. Хотя падение или рост экспорта приведет к дефляции или инфляции соответственно в любой стране, эти последствия более ощутимы в странах с товарными валютами, поскольку их валюты в значительной степени зависят от ограниченного числа товаров.

Положительно

Согласно исследованию 2009 года о валютах стран-экспортеров сырья под названием "Могут ли обменные курсы прогнозировать цены на сырьевые товары?" авторства Ю Чин Чен, Кеннета Рогоффа и Барбары Росси, обменные курсы таких валют способны предсказывать будущие мировые цены на сырье. Это чрезвычайно полезно для экономистов и лиц, определяющих политику, которым необходима надежная оценка будущих цен на сырье. Валюта, стоимость которой естественным образом связана с основными экспортными товарами страны, может выиграть от роста мирового спроса на эти товары, что приведет к естественному укреплению валюты. Как видно на Рисунке 1, увеличение спроса на сырье (сдвиг кривой спроса вправо) приводит к росту цены до уровня p’. Этот рост спроса также, вероятно, увеличит ВВП, поскольку увеличится объем экспорта, что демонстрируется приведенным ниже уравнением для ВВП. Увеличение экспорта, вызванное ростом спроса, существенно повысит ВВП, особенно в странах, сильно зависящих от экспорта данного сырья, что приведет к росту цен и, как следствие, к инфляции (что отражено в увеличении общего уровня цен на Рисунке 2). В зависимости от того, является ли инфляция экономически благоприятной, это может быть положительным фактором (см. раздел "Инфляция"). Важно отметить, что в то время как страны с валютами, зависящими от сырьевых товаров, выигрывают от роста спроса, страны, импортирующие это сырье, сталкиваются с противоположным эффектом.

Отрицательно

С другой стороны, привязка валюты к основным сырьевым товарам страны может быть проблематичной, поскольку снижение спроса на любой конкретный товар может серьезно подорвать валюту страны, приводя к дефляции. Как видно на Рисунке 3, при уменьшении спроса на товар (сдвиг спроса влево) количество снижается до q’. Это снижение спроса, вероятно, приведет к снижению ВВП, поскольку уменьшится объем экспорта, что демонстрируется приведенным ниже уравнением для ВВП. По аналогии с рассуждениями в предыдущем разделе, как показано на Рисунке 4, снижение ВВП ведет к дефляции. Это может иметь как негативные, так и позитивные последствия, в зависимости от того, была ли национальная валюта переоценена или недооценена. Дефляция может быть как положительной, так и отрицательной в долгосрочной перспективе, что обсуждается в разделе «Эффекты» статьи о дефляции. Важно отметить, что страны с сырьевыми валютами выигрывают от роста спроса на соответствующий товар, в то время как страны, импортирующие этот товар, сталкиваются с противоположным эффектом.

Внешние факторы

Большинство товаров, привязанных к валютам, – это природные ресурсы, такие как золото, нефть, древесина и другие минералы. Однако добыча этих сырьевых ресурсов может приводить к значительным внешним издержкам, таким как загрязнение. Страны, чья валюта не зависит от динамики цен на сырьевые товары, как правило, более охотно принимают меры по минимизации вредных для окружающей среды процессов, тем самым снижая связанные с ними внешние издержки. Страны, чья валюта существенно подвержена влиянию цен на сырье, как правило, менее склонны к ужесточению экологической политики, что могло бы уменьшить эти издержки. Например, канадский доллар тесно связан с ценами на сою и нефть. Производство нефти оказывает крайне негативное воздействие на окружающую среду. Однако сокращение добычи нефти посредством систем квотирования и торговли выбросами или налогов на добычу может оказать разрушительное воздействие на канадский доллар.