Сравнивайте с английским: нажмите на абзац — оригинал откроется в окне. Кнопка EN под абзацем показывает его прямо в тексте.
Содержание
Введение
Комплекс мер, предпринятых для стабилизации бразильской экономики в 1994 году.
Set of measures taken to stabilize the Brazilian economy in 1994
План «Реал» (порт. Plano Real) — это комплекс мер, предпринятых для стабилизации бразильской экономики в 1994 году во время президентства Итамара Франко. Руководили разработкой плана министр финансов и будущий президент Фернандо Энрике Кардозу. План «Реал» базировался на анализе первопричин гиперинфляции в Новой Республике Бразилия, который показал наличие как проблем с фискальной политикой, так и серьезной, широко распространенной инерционной инфляции. Целью Плана «Реал» была стабилизация национальной валюты в номинальном выражении после ряда неудачных попыток обуздать инфляцию.
The Plano Real ("Real Plan", in English) was a set of measures taken to stabilize the Brazilian economy in 1994, during the presidency of Itamar Franco. Its architects were led by the Minister of Finance and succeeding president Fernando Henrique Cardoso. The Plano Real was based on an analysis of the root causes of hyperinflation in the New Republic of Brazil, that concluded that there was both an issue of fiscal policy and severe, widespread inertial inflation. The Plano Real intended to stabilize the domestic currency in nominal terms after a string of failed plans to control inflation.
Предыстория
По мнению экономистов, одной из причин инфляции в Бразилии было явление инерционной инфляции. Цены корректировались ежедневно в соответствии с изменениями индексов цен и обменного курса местной валюты к доллару США. Затем "План Реа́л" создал неденежную валюту – Unidade Real de Valor ("URV"), стоимость которой была привязана примерно к 1 доллару США. Все цены указывались в этих двух валютах – крузейру реа́л и URV, но оплата производилась исключительно в крузейру реа́л. Цены, указанные в URV, оставались неизменными, в то время как их эквивалент в крузейру реа́л номинально увеличивался ежедневно.
According to economists, one of the causes of inflation in Brazil was the inertial inflation phenomenon. Prices were adjusted on a daily basis according to changes in price indexes and to the exchange rate of the local currency to the U. S. dollar. Plano Real then created a non monetary currency, the Unidade Real de Valor ("URV"), whose value was set to approximately 1 US dollar. All prices were quoted in these two currencies, cruzeiro real and URV, but payments had to be made exclusively in cruzeiros reais. Prices quoted in URV did not change over time, while their equivalent in cruzeiros reals increased nominally every day.
Решение
Плано Реал был разработан для стабилизации национальной валюты в номинальном выражении после ряда неудачных попыток обуздать инфляцию. Он создал Unidade Real de Valor (Реальную единицу стоимости), что стало ключевым шагом к внедрению новой (и действующей по сей день) валюты – реала. Поначалу большинство ученых сомневались в успехе плана. Стивен Каниц первым из публичных интеллектуалов предсказал будущий успех Плано Реал. 1 июля 1994 года была введена новая валюта – реал (множественное число – реалы) – в рамках более масштабного плана стабилизации бразильской экономики, заменив при этом недолго просуществовавший крузейру-реал. Затем была проведена серия ограничительных фискальных и монетарных мер, направленных на сокращение государственных расходов и повышение процентных ставок. Благодаря этому страна смогла удерживать инфляцию под контролем в течение нескольких лет. Кроме того, высокие процентные ставки привлекли достаточный объем иностранного капитала для финансирования дефицита текущего счета и увеличения международных резервов страны. Правительство уделяло особое внимание управлению платежным балансом, сначала установив для реала очень высокий обменный курс по отношению к доллару США, а затем (в конце 1998 года) резко повысив внутренние процентные ставки для поддержания притока иностранного капитала на рынок облигаций в национальной валюте и финансирования бразильских расходов.
The Plano Real intended to stabilize the domestic currency in nominal terms after a string of failed plans to control inflation. It created the Unidade Real de Valor (Real Unit of Value), which served as a key step to the implementation of the new (and still current) currency, the real. At first, most academics tended not to believe that the Plan could succeed. Stephen Kanitz was the first public intellectual to predict the future success of the Real Plan. A new currency called the real (plural reais) was introduced on 1 July 1994, as part of a broader plan to stabilize the Brazilian economy, replacing the short lived cruzeiro real in the process. Then, a series of contracting fiscal and monetary policies was enacted, restricting the government expenses and raising interest rates. By doing so, the country was able to keep inflation under control for several years. In addition, high interest rates attracted enough foreign capital to finance the current account deficit and increased the country's international reserves. The government put a strong focus on the management of the balance of payments, at first by setting the real at a very high exchange rate relative to the U. S. dollar, and later (in late 1998) by a sharp increase on domestic interest rates to maintain a positive influx of foreign capitals to local currency bond markets, financing Brazilian expenditures.
Результат
Реал первоначально укрепился (вырос в стоимости) по отношению к доллару США в результате крупных притоков капитала в конце 1994 и 1995 годов. Затем начался процесс постепенного обесценения, который достиг пика в январе 1999 года во время валютного кризиса, когда реал пережил максимальную девальвацию и демонстрировал значительные колебания. После этого периода (1994–1999) с практически фиксированным обменным курсом, новый президент центрального банка Арминио Фрага внедрил политику таргетирования инфляции, что фактически означало завершение периода фиксированного курса. Однако валюта никогда не была полностью "свободной", её точнее описывать как управляемый или "грязный" плавающий курс, с частыми интервенциями центрального банка для воздействия на её курс к доллару. Укрепление валюты было критически важно для сдерживания инфляции. В частности, оно обеспечивало поступление дешевых импортных товаров для удовлетворения внутреннего спроса и вынуждало отечественных производителей снижать цены, чтобы сохранить свои доли рынка. Это было особенно важно в период, последовавший сразу за введением новой валюты, когда резкое снижение инфляции привело к всплеску спроса. Соответственно, увеличение импорта было необходимо для предотвращения инфляционного давления со стороны спроса, которое могло бы подорвать план стабилизации.
The real initially appreciated (gained value) against the U. S. dollar as a result of large capital inflows in late 1994 and 1995. It then began a gradual depreciation process, culminating in the 1999 January currency crisis, when the real suffered a maxi devaluation, and fluctuated wildly. Following this period (1994–1999) of a quasi fixed exchange rate, an inflation targeting policy was instituted by new central bank president Arminio Fraga, which effectively meant that the fixed exchange period was over. However, the currency was never truly "free", being more accurately described as a managed or "dirty" float, with frequent central bank interventions to manipulate its dollar price. The currency's appreciation was crucial to keep inflation under control. Mainly, it assured the supply of cheap imported products to meet the domestic demand and forced domestic producers to sell at lower prices in order to maintain their market shares. This was especially important in the period immediately following the adoption of the new currency, when the sudden drop in inflation caused a surge in demand. The increased imports, therefore, were essential to avoid demand side inflationary pressures that would undermine the stabilization plan.