Введение
Финансовый показатель для оценки прибыльности
Рентабельность капитала, вложенного в деятельность, – это финансовый коэффициент, используемый в финансах, оценке и бухгалтерском учете. Он является полезным показателем для сравнения относительной прибыльности компаний с учетом объема вложенного капитала.
Задействованный капитал
В знаменателе мы используем чистые активы или капитал, вложенный в деятельность, а не общие активы (как в случае с рентабельностью активов). Капитал, вложенный в деятельность (Capital Employed), имеет множество определений. В общем смысле, это объем капитала, необходимый для функционирования бизнеса. Обычно он рассчитывается как общие активы минус текущие обязательства (или основные средства плюс потребность в оборотном капитале). ROCE использует отчетные (на конец периода) показатели капитала; если вместо этого использовать среднее значение капитала на начало и конец периода, то получится рентабельность среднего вложенного капитала (ROACE).
Применение
ROCE используется для оценки эффективности использования активов и обязательств компании и демонстрации создаваемой ею стоимости. Компании создают стоимость, когда их доходность на капитал превышает средневзвешенную стоимость капитала (WACC). Компания, владеющая значительными земельными участками, может иметь более низкий ROCE по сравнению с компанией, владеющей небольшим количеством земли, при одинаковой прибыли. По сути, ROCE показывает, насколько эффективно компания использует свои активы для получения прибыли или, наоборот, несет убытки из-за своих обязательств.
Недостатки
Основным недостатком ROCE является то, что он измеряет доходность по отношению к балансовой стоимости активов компании. По мере амортизации этих активов ROCE будет расти, даже если денежный поток останется прежним. Таким образом, более старые компании с амортизированными активами, как правило, демонстрируют более высокий ROCE, чем новые, потенциально более перспективные компании. Кроме того, в то время как на денежный поток влияет инфляция, балансовая стоимость активов – нет. Следовательно, выручка растет вместе с инфляцией, а капитал, вложенный в деятельность, обычно не увеличивается (поскольку балансовая стоимость активов не подвержена влиянию инфляции).