Финансовый консультант: виды, квалификация и регулирование

Введение

Профессионал, оказывающий финансовые услуги клиентам.

Финансовый консультант – это профессионал, который предоставляет финансовые услуги клиентам, исходя из их финансовой ситуации. Во многих странах финансовые консультанты должны пройти специальное обучение и зарегистрироваться в регулирующем органе для предоставления консультаций. В Соединенных Штатах финансовый консультант должен сдать квалификационные экзамены Серии 7 и Серии 66 или Серии 65. Согласно Управлению по финансовому регулированию (FINRA), информация о квалификационных отметках и вопросах соответствия должна быть общедоступной. Подробную информацию о формальных нарушениях соответствия можно найти на веб-сайте Investment Adviser Public Disclosure (IAPD), а о неофициальных – на Onesta. FINRA определяет следующие группы специалистов, которые могут использовать термин «финансовый консультант»: брокеры, инвестиционные консультанты, частные банкиры, бухгалтеры, юристы, страховые агенты и финансовые планировщики. Финансовым консультантам необходимо учитывать полную картину финансового положения клиента.

Советник против советника

Оба написания, "advisor" и "adviser", являются допустимыми и обозначают человека, дающего советы. Согласно одному учебнику, в сфере финансовых услуг термины "adviser" и "advisor" не взаимозаменяемы: термин "adviser" обычно используется при ссылке на законодательные акты и их требования, а "advisor" – применительно к практикующему специалисту. Поскольку [деятельность финансового консультанта] никогда не описывается как "advisery practice", "advisor" предпочтительнее, когда речь не идет о законодательстве. Конгресс и Комиссия по ценным бумагам и биржам используют термин "investment advisers" при обсуждении их регулирования в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах 1940 года.

Соединенные Штаты

Консультанты обычно делятся на две отдельные категории: брокер-дилеры (BD), которые обычно получают комиссию от продаж, и зарегистрированные инвестиционные консультанты (RIA), которые обычно взимают плату, основанную на сумме активов под управлением, действуя как фидуциары и зарегистрированные на государственном или федеральном уровне. Кроме того, консультант может быть аффилирован с крупной фирмой ("wirehouse") или быть независимым (например, независимый брокер-дилер или IBD). Количество независимых брокер-дилерских фирм сократилось с 1175 в 2007 году до 819 в 2018 году, в то время как количество фирм RIA выросло с 9538 до 15 645 за тот же период. По состоянию на 2016 год крупнейшей фирмой IBD по объему выручки была LPL Financial, за которой следовали Ameriprise Financial и Raymond James Financial. Edward Jones – еще один крупный брокер-дилер, который в 2017 году прекратил продажу фондов с комиссией в ответ на правило о фидуциарной ответственности, установленное Министерством труда (DOL). По состоянию на 2019 год Merrill Lynch не внедрила модель RIA, в то время как Wells Fargo и Goldman Sachs проявили интерес к этой бизнес-модели. По состоянию на 2019 год крупнейшей RIA фирмой, работающей только за плату, была Edelman Financial Engines с активами под управлением более 200 миллиардов долларов, принадлежащей фирме частных инвестиций Hellman & Friedman. Другие крупные RIA фирмы, работающие только за плату, включают Fisher Investments, которая управляет активами на сумму более 120 миллиардов долларов. По состоянию на 2019 год 80% из 4 триллионов долларов, управляемых RIA, находились на одной из четырех платформ: Fidelity Investments, Schwab и Pershing LLC. Некоторые RIA работают в рамках "RIA-агрегаторов", которые предоставляют институциональную поддержку, аналогичную поддержке, оказываемой "wirehouse". В Соединенных Штатах Управление по финансовому регулированию (FINRA) регулирует и контролирует деятельность брокерских компаний и их зарегистрированных представителей. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) регулирует инвестиционных консультантов и их представителей. Страховые компании, страховые агентства и страховые посредники регулируются органами государственной власти.

Третейский стандарт

Положения о борьбе с мошенничеством в Законе об инвестиционных консультантах 1940 года и в большинстве законов штатов возлагают на инвестиционных консультантов обязанность действовать как доверенные лица (фидуциары) в отношениях со своими клиентами. Это означает, что консультант должен ставить интересы клиента выше своих собственных во всех вопросах. SEC заявила, что консультант обязан соответствовать фидуциарному стандарту. В июне 2016 года, стремясь урегулировать конфликты интересов консультантов, Министерство труда (DOL) приняло решение о пересмотре определения финансовых консультаций и критериев, определяющих, кто считается фидуциаром. До 2016 года фидуциарные стандарты применялись только к зарегистрированным инвестиционным консультантам (RIA) и не распространялись на брокеров, которые ранее действовали в соответствии с менее строгим стандартом "соответствия", допускавшим предоставление информации без оказания "совета". Новое решение требует, чтобы все финансовые консультанты, оказывающие консультационные услуги за вознаграждение, действовали как фидуциары и соответствовали фидуциарному стандарту, но только при работе с пенсионными счетами, такими как IRA или 401(k). Решение предусматривает одно исключение для брокеров – Исключение по контракту о наилучших интересах (Best Interest Contract Exemption), которое может быть применено, если брокер заключает договор с участником плана и выполняет определенные поведенческие требования. Новое решение не затрагивает консультации или продажи инвестиционных продуктов, связанные со счетами, не предназначенными для пенсионных накоплений. Противники фидуциарного стандарта утверждают, что более высокий стандарт фидуциарной ответственности по сравнению со стандартом "соответствия" будет слишком дорогостоящим в реализации и ограничит выбор для потребителей. Другие критики полагают, что потребители с небольшими пенсионными счетами могут иметь меньше возможностей для получения персонализированных консультаций из-за моделей компенсации консультантов/брокеров, многие из которых были реструктурированы для соответствия фидуциарному правилу. Это решение вызвало значительные изменения в финансовом сообществе. Один из опросов показал, что 73% консультантов опасаются, что правило негативно повлияет на их бизнес, 71% ожидают роста недовольства клиентов, а 66% планируют пересмотреть рекомендуемые ими продукты. Применение правила началось 9 июня 2017 года, но было приостановлено, поскольку фидуциарное правило DOL было официально отменено 21 июня 2018 года Апелляционным судом Пятого округа США. 5 июня 2019 года SEC приняла Положение о наилучших интересах (Regulation Best Interest), установив новый стандарт поведения для брокерских компаний в соответствии с Законом о бирже ценных бумаг 1934 года (“Exchange Act”), соблюдение которого должно было начаться 30 июня 2020 года. В июле 2020 года DOL предложило новый фидуциарный стандарт и внесло два изменения в руководящие указания и правила.

The anti fraud provisions of the Investment Advisers Act of 1940 and most state laws impose a duty on Investment Advisors to act as fiduciaries in dealings with their clients. This means the adviser must hold the client's interest above its own in all matters. The SEC has said that an adviser has a duty to: to the fiduciary standard. In June 2016, as a way to address adviser conflicts of interest, the DOL ruled in a redefinition of what constitutes financial advice, and who is considered a fiduciary. Prior to 2016, fiduciary standards only applied to Registered Investment Advisers (RIAs), and did not impact brokers, who previously operated under a less strict "suitability" standard that provided leeway to provide education without "advice". The new ruling requires all financial advisers who offer advice for compensation to act as fiduciaries and meet the fiduciary standard, but only when dealing with retirement accounts such as IRA or 401(k) accounts. The ruling includes one exemption for brokers, Best Interest Contract Exemption, which can be allowed if the broker enters into a contract with the plan participant and meets certain behavioral requirements. The new ruling does not impact the advice or investment product sales pertaining to non retirement accounts. Opposition to the fiduciary standard maintains that the higher standard of fiduciary duty, vs the lower standard of suitability, would be too costly to implement and reduce choice for consumers. Other criticisms suggest that consumers with smaller retirement accounts may be less able to access personalized advice due to advisor/broker compensation models, many of which have been restructured to comply with the fiduciary rule. The decision has caused a massive shift in the financial community. One survey found that 73% of advisors were concerned the rule would have an adverse impact on how they do business, 71% anticipated increased client frustration, and 66% planned to reevaluate the products they recommend. Enforcement of the rule began on 9 June 2017 but is no longer enforced since the DOL fiduciary rule was officially vacated on 21 June 2018 by the U. S. Fifth Circuit Court of Appeals. On 5 June 2019, the SEC adopted Regulation Best Interest, establishing a new standard of conduct under the Securities Exchange Act of 1934 (“Exchange Act”) for broker dealers, with compliance due to begin 30 June 2020. In July 2020, the DOL proposed a new fiduciary rule, and made two changes to guidance and regulation.

Регистрация

Регистрированный инвестиционный консультант (RIA) – это лицо, осуществляющее инвестиционную деятельность (ИА), зарегистрированное в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) или в агентстве по ценным бумагам штата и обычно предоставляющее инвестиционные консультации розничным инвесторам или зарегистрированным инвестиционным компаниям, таким как паевые инвестиционные фонды или биржевые инвестиционные фонды. Деятельность зарегистрированных инвестиционных консультантов регулируется либо SEC, либо отдельными штатами, в зависимости от объема активов под управлением.

Канада

Роль финансового консультанта в Канаде многогранна. Большинство финансовых консультантов имеют лицензии на продажу страхования жизни, ценных бумаг или паевых инвестиционных фондов, либо в какой-либо комбинации. Лицензия на страхование жизни выдается после успешного завершения программы квалификации для получения лицензии на страхование жизни, за исключением провинции Квебек, где лицензирование осуществляется через Autorité des marchés financiers. Существует три различных типа лицензий на ценные бумаги. Успешное завершение курса канадских ценных бумаг (CSC) позволяет продавать большинство видов ценных бумаг, включая акции, облигации и паевые инвестиционные фонды. Для продажи деривативов и товарно-сырьевых активов требуется более продвинутая лицензия. Завершение курса по паевым инвестиционным фондам позволяет консультанту продавать только паевые инвестиционные фонды, за исключением некоторых видов узкоспециализированных фондов и, что важно, биржевых инвестиционных фондов (ETF), хотя в последнее время финансовые консультанты, не имеющие лицензии на ценные бумаги, получили доступ к ETF через новые продукты паевых инвестиционных фондов. Третий возможный тип лицензии – лицензия на освобожденные от определенных требований ценные бумаги. Во многих, но не во всех случаях, для получения лицензии требуется поддержка дилера или страховщика. Также консультанты обязаны иметь страховку от профессиональной ответственности. Термин «финансовый консультант» может охватывать весь спектр консультантов. В целом, отрасль в Канаде сегментирована на три канала консультантов: MGA, MFDA и IIROC. Однако контроль за использованием этого термина со стороны регулирующих органов минимален, поэтому многие страховые брокеры, страховые агенты, брокеры ценных бумаг, финансовые планировщики и другие называют себя финансовыми консультантами. Многие финансовые консультанты в Канаде также являются финансовыми планировщиками. Существует множество квалификаций в области финансового планирования, наиболее распространенной из которых является статус сертифицированного финансового планировщика (Certified Financial Planner), хотя также популярны статусы зарегистрированного финансового планировщика (R. F. P.) и персонального финансового планировщика в Канаде. За пределами Квебека термин «Финансовый планировщик» не регулируется.

Великобритания

В Великобритании существует три основных органа, выдающих квалификации финансовым консультантам. Основным из них является Chartered Insurance Institute, который предлагает профессиональные квалификации в области финансовых услуг на всех уровнях – от начального до высшего образования. Школа финансов IFS предлагает альтернативные курсы и квалификации в определенных специализированных областях, таких как ипотечное кредитование и высвобождение капитала из недвижимости. Институт финансового планирования предлагает квалификацию Certified Financial Planner. В Соединенном Королевстве инвестиционные консультации предоставляются либо финансовым консультантом, либо биржевым брокером. Финансовые консультанты должны сдать ряд экзаменов и получить диплом в области финансового планирования (или, до проведения Retail Distribution Review, сертификат финансового планирования), а также получить авторизацию от Управления по финансовому регулированию и надзору (Financial Conduct Authority), правительственного органа Великобритании, который должен убедиться в том, что консультант является «компетентным и добросовестным», прежде чем он получит право на практику. Как правило, после имени консультанта, имеющего диплом, указывается DipFA или DipPFS. Финансовые консультанты могут быть либо независимыми, либо ограниченными. Независимый финансовый консультант имеет право выбирать подходящее решение для клиента из всех продуктов и поставщиков, представленных на рынке. Консультант, не имеющий права выбора из всего спектра рынка по каким-либо причинам, считается ограниченным. Консультант может быть ограничен, если он консультирует только по определенной области, например, по вопросам пенсионного обеспечения, или если он консультирует только по продуктам одной компании, например, банка. В Великобритании насчитывается 30 043 инвестиционных консультанта и 27 776 ипотечных консультантов, из которых 8 788 являются комплексными консультантами, предоставляющими консультации по инвестициям и ипотеке. Каждая компания получает разрешения от FCA на осуществление деятельности, и каждый консультант имеет квалификацию, позволяющую ему давать советы в рамках некоторых или всех разрешений, выданных компании. Проверить регуляторный статус компании, выданные ей разрешения, торговые наименования и лица, уполномоченные действовать от ее имени в качестве финансовых консультантов, можно либо в реестре регулятора, либо с помощью коммерческой службы, использующей те же данные, но предоставляющей дополнительные функции, такие как картографирование и поиск по местоположению, например, на сайте financialadvisers.co.uk. Концепция «лучшего совета» никогда не являлась чем-то большим, чем заголовком в нормативных актах FSA/PIA/NASDIM (и теперь заменена на стандарт «соответствующего»), и относится к общему обязательству, вытекающему из контрактного права (Агентство), согласно которому брокер должен найти подходящий «финансовый продукт», соответствующий «потребностям» клиента. Компания-поставщик не должна давать рекомендации, если у нее нет подходящего продукта для предложения. Если подходящих продуктов нет, то ни один из них не должен быть рекомендован. Компания, работающая с несколькими поставщиками, не должна давать рекомендации, если у нее нет доступа к подходящему продукту от поставщиков, входящих в ее партнерскую сеть. Многие в Великобритании считают, что беспристрастную консультацию можно получить только обратившись к независимому финансовому консультанту.

There are three main bodies awarding qualifications for financial advisers in the UK. The main one is the Chartered Insurance Institute, which offers professional financial services qualifications all the way from beginner to degree levels. The IFS School of Finance offers alternative courses/qualifications in certain specialist areas such as mortgages and equity release. The Institute of Financial Planning offers the Certified Financial Planner. In the United Kingdom, investment advice is given either by a financial adviser or a stockbroker. Financial advisers need to pass a series of exams and receive a Diploma in Financial Planning (or, prior to the Retail Distribution Review, a Financial Planning Certificate) and also authorised by the Financial Conduct Authority, a UK government qango that must be satisfied that the adviser is a “fit and proper person” before they may practice. Typically a diploma qualified adviser will have DipFA or DipPFS after their name. Financial advisers are either restricted or independent. An independent financial adviser is free to select a suitable solution for the client from all the products and providers in the market. An adviser that is not free to select from the entire market, for whatever reason, is restricted. An adviser may be restricted because they only advise on a specific area, for example pensions, or because they only advise on products from one company such as a bank. In the UK there are 30,043 investment advisers, 27,776 mortgage advisers of which 8,788 are holistic advisers providing investment and mortgage advice. Each firm will be granted permissions by the FCA to operate, and each adviser has qualifications that will allow them to give advice on some or all of the permissions the firm has. It is possible to check the regulatory status of a firm, its granted permissions, trading names, and individuals authorised to act on its behalf as financial advisers by using either the regulatory body register or a commercial service that relies on the same data but provides additional functionality such as mapping and location searches such as financialadvisers. co. uk. Best advice is a concept that was never more than a heading in the FSA/PIA/NASDIM regulations (and is now withdrawn in favour of the 'appropriate' standard) and which refers to the general obligation under Contract Law (Agency) that a broker has to find the correct 'financial product' to match a client 'need'. A provider firm must not make a recommendation unless it has a suitable product to offer. If it offers no suitable products then none should be recommended. A multi tied firm must not make any recommendations unless it has access to a suitable product from the providers on their panel. In the UK many believe impartial advice can be obtained only by consulting an independent financial adviser.

Новая Зеландия

В настоящее время в Новой Зеландии внедряется Национальный сертификат в области финансовых услуг [финансовое консультирование] [Уровень 5]. Все физические и юридические лица, предоставляющие финансовые услуги, должны быть зарегистрированы как (Зарегистрированный поставщик финансовых услуг). Их директора, сотрудники, работающие с розничными клиентами и отделом продаж, обязаны получить данный национальный сертификат. Национальное управление квалификаций Новой Зеландии (NZQA) совместно с отраслевыми группами через ETITO администрирует систему квалификаций для данной квалификации. Регистрация и проведение экзаменов осуществляется ETITO. Все финансовые консультанты обязаны зарегистрироваться в ETITO до 31 марта 2011 года. Система квалификаций состоит из обязательного набора компетенций – А, В, С – и двух дополнительных дисциплин, охватывающих специализированные области, такие как страхование и кредитование жилой недвижимости. Определенные квалификации, утвержденные NZQA, например, степень в области бухгалтерского учета, могут освобождать студентов от прохождения обязательного набора компетенций А, предусмотренного программой обучения, утвержденной NZQA. Сертификат предлагается аккредитованными организациями.

Южная Корея

В Южной Корее Ассоциация финансовых инвестиций Кореи осуществляет надзор за лицензированием инвестиционных консультантов.

Австралия

Финансовые консультанты в Австралии обязаны сдать квалификационный экзамен RG146 и иметь лицензию, находящуюся под надзором Австралийской комиссии по ценным бумагам и инвестициям (ASIC). Важно отметить, что австралийским финансовым консультантам предстоит пройти переходный период, поскольку с 1 января 2019 года вступают в силу новые образовательные требования. Помимо этого, на финансовых консультантов в Австралии распространяются фидуциарные обязанности.

Индия

Индийский совет по ценным бумагам и биржам (SEBI) является регулятором рынка ценных бумаг в Индии. Он был создан в 1988 году и наделен законодательными полномочиями 12 апреля 1992 года на основании Закона о SEBI 1992 года. В Индии термин "зарегистрированный инвестиционный консультант SEBI" используется для обозначения специалиста, к которому обращается инвестор за советом относительно инвестиций в акции или другие ценные бумаги. SEBI устанавливает определенные требования для получения лицензии RIA для физических лиц, корпораций и фирм. По состоянию на 31 января 2020 года в Индии зарегистрировано 1160 РИА, работающих в соответствии с положениями о зарегистрированных инвестиционных консультантах (2013 года).