Введение
Концепция ценообразования на фондовом рынке.
A margin of safety (or safety margin) is the difference between the intrinsic value of a stock and its market price. Another definition: In break even analysis, from the discipline of accounting, margin of safety is how much output or sales level can fall before a business reaches its break even point. Break even point is a no profit, no loss scenario.
Маржа безопасности (или запас прочности) – это разница между внутренней стоимостью акции и ее рыночной ценой. Другое определение: в анализе безубыточности, из области бухгалтерского учета, маржа безопасности показывает, насколько может снизиться объем производства или уровень продаж, прежде чем компания достигнет точки безубыточности. Точка безубыточности – это ситуация, при которой компания не получает ни прибыли, ни убытков.
A margin of safety (or safety margin) is the difference between the intrinsic value of a stock and its market price. Another definition: In break even analysis, from the discipline of accounting, margin of safety is how much output or sales level can fall before a business reaches its break even point. Break even point is a no profit, no loss scenario.
История
Бенджамин Грэм и Дэвид Додд, основатели инвестирования в стоимость, ввели термин "запас прочности" в своей основополагающей книге 1934 года "Анализ ценных бумаг". Этот термин также описан в книге Грэма "Разумный инвестор". Грэм утверждал, что "запас прочности всегда зависит от уплаченной цены".
Применение к инвестированию
Используя запас прочности, следует покупать акции, когда их стоимость превышает рыночную цену. Это центральный тезис философии стоимостного инвестирования, которая ставит сохранение капитала во главу угла. Бенджамин Грэм рекомендовал обращать внимание на непопулярные или недооцененные компании с низкими коэффициентами P/E и P/B. Также необходимо анализировать финансовую отчетность и примечания к ней, чтобы выявить наличие у компаний скрытых активов (например, инвестиций в другие компании), которые могут быть не замечены рынком. Запас прочности защищает инвестора как от ошибочных решений, так и от рыночных спадов. Поскольку точно определить справедливую стоимость сложно, запас прочности предоставляет инвестору пространство для маневра. Уоррен Баффетт образно сравнил запас прочности с переездом по мосту: необходимо обладать знаниями, позволяющими приблизительно оценить стоимость базового бизнеса, но не стоит действовать впритык. Именно это Бен Грэм и подразумевал под запасом прочности. Не стоит пытаться купить бизнес, оцениваемый в 83 миллиона долларов, за 80 миллионов. Необходимо оставлять себе значительный запас. При строительстве моста вы требуете, чтобы он выдерживал нагрузку в 30 000 фунтов, но используете для проезда грузовики весом всего 10 000 фунтов. Тот же принцип применим и к инвестициям. Распространенное понимание запаса прочности – это разница между внутренней стоимостью актива и ценой, по которой он приобретается. Для высококачественных активов стоимостные инвесторы обычно стремятся платить 90 центов за доллар (90% от внутренней стоимости), в то время как более спекулятивные акции следует покупать со скидкой до 50% от внутренней стоимости (платить 50 центов за доллар).