Введение
Директива ЕС об инвестиционных фондах
Директива 2009/65/EC об организациях коллективного инвестирования в ценные бумаги (ОКИПЦК) является консолидированной директивой ЕС, позволяющей схемам коллективного инвестирования свободно работать на всей территории ЕС на основании единой авторизации, выданной одним государством-членом. Государства-члены ЕС вправе устанавливать дополнительные регуляторные требования в интересах инвесторов.
Эволюция
Целью Директивы 85/611/ЕЭС, принятой в 1985 году, было обеспечение единого регулирования открытых фондов, инвестирующих в ценные бумаги, во всех государствах-членах. Предполагалось, что после установления такой законодательной унификации по всей Европе, фонды, авторизованные в одном государстве-члене, смогут свободно продаваться населению в каждом государстве-члене без дополнительного разрешения, что будет способствовать достижению цели ЕС по созданию единого рынка финансовых услуг в Европе. Однако реальность несколько отличалась от ожиданий, главным образом из-за индивидуальных правил маркетинга в каждом государстве-члене, которые создавали препятствия для трансграничного маркетинга ОПИФ. Кроме того, ограниченное определение допустимых инвестиций для ОПИФ ослабляло возможности их продвижения. В связи с этим, в начале 1990-х годов были разработаны предложения по внесению изменений в Директиву 1985 года и более успешной гармонизации законодательства по всей Европе. Эти обсуждения, хотя и привели к разработке проекта директивы ОПИФ II, впоследствии были прекращены как слишком амбициозные, поскольку Совету Министров не удалось прийти к единой позиции. В июле 1998 года Комиссия ЕС опубликовала новое предложение, состоящее из двух частей (предложение, касающееся продукта, и предложение, касающееся поставщика услуг), направленное на изменение Директивы 1985 года. Эти предложения были окончательно приняты в декабре 2001 года и известны как "ОПИФ III".
Директива по управлению
Директива 2001/107/EC призвана предоставить управляющим компаниям "европейский паспорт" для осуществления деятельности на всей территории ЕС и расширить перечень видов деятельности, которые им разрешено осуществлять. Она также вводит понятие упрощенного проспекта, предназначенного для предоставления более доступной и полной информации в упрощенном формате, способствующего трансграничному продвижению ОПИФ по всей Европе.
Директива о продуктах
Основная цель Директивы 2001/108/EC – устранить препятствия для трансграничного маркетинга паев коллективных инвестиционных фондов, позволяя фондам инвестировать в более широкий спектр финансовых инструментов (включая производные финансовые инструменты), которые подлежат единому регулированию во всех государствах-членах. Все фонды UCITS должны соответствовать одним и тем же инвестиционным ограничениям. Коллективный инвестиционный фонд может подать заявку на получение статуса UCITS для обеспечения маркетинга на всей территории ЕС. Цель состоит в создании единого рынка фондов в пределах ЕС. Предполагается, что расширение рынка позволит добиться экономии за счет масштаба, что снизит затраты для управляющих инвестициями и позволит переложить эту выгоду на потребителей. В Европе в коллективные инвестиции вложено около 6,8 триллионов евро. Около 76% этих фондов составляют фонды UCITS.
ПКИПЦК V
23 июля 2014 года Европейский Союз принял Директиву 2014/91/EU ("UCITS V") о координации законов, нормативных актов и административных положений, касающихся организаций коллективного инвестирования в передаваемые ценные бумаги в отношении функций депозитария, политики вознаграждения и санкций. Директиву UCITS V можно сравнить с Директивой об управляющих альтернативных инвестиционных фондов ("AIFMD") (Директива Европейского Союза 2011/61/EU), которая является параллельным регулированием для хедж-фондов и альтернативных инвестиций. UCITS V вводит новые правила для депозитариев UCITS, определяющие организации, имеющие право выполнять эту роль, их задачи, порядок делегирования полномочий и ответственность депозитария, а также общие принципы вознаграждения, применяемые к управляющим фондами. Депозитарий рассматривается как специфическая функция в рамках законодательства об UCITS (в отличие от AIFMD). Депозитарий может делегировать функции по хранению активов (но не другие функции депозитария) стороннему хранителю. Директива UCITS V требует составления Документа ключевой информации для инвесторов (KIID) для инвесторов. Люксембург имплементировал Директиву UCITS V законом от 10 мая 2016 года, вступившим в силу 1 июня 2016 года. Этот закон от 10 мая 2016 года внес изменения в люксембургский закон от 17 декабря 2010 года об организациях коллективного инвестирования, с последующими изменениями ("Закон 2010 года"), в частности, в части I, IV и V Закона 2010 года.
Распределение активов
С 2019 года правило 5/10/40 устанавливает, что фонды могут инвестировать не более 10% в одного эмитента, а совокупный объем концентрированных инвестиций, превышающих 5%, не должен превышать 40% от общего портфеля, с некоторыми исключениями. Директива UCITS III 2003 года разрешила фондам инвестировать до 10% своих активов в неликвидные инвестиции.