Введение
Финансы
Рынок капитала — это финансовый рынок, на котором покупаются и продаются долгосрочные долговые ценные бумаги (со сроком более года) или акции, в отличие от денежного рынка, где торгуют краткосрочными долговыми обязательствами. Рынки капитала направляют сбережения инвесторов тем, кто может эффективно использовать их в долгосрочной перспективе, например, компаниям или правительствам для осуществления долгосрочных инвестиций. Финансовые регуляторы, такие как Комиссия по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI), Банк Англии (BoE) и Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), осуществляют надзор за рынками капитала для защиты инвесторов от мошенничества и выполнения других функций. Операциями на рынках капитала обычно управляют организации финансового сектора или казначейства правительств и корпораций, однако некоторые из них доступны напрямую для населения. Например, в Соединенных Штатах любой гражданин США, имеющий доступ к Интернету, может открыть счет в TreasuryDirect и использовать его для покупки облигаций на первичном рынке. Тем не менее, продажи облигаций частным лицам составляют лишь небольшую долю от общего объема проданных облигаций. Различные частные компании предоставляют онлайн-платформы, позволяющие частным лицам покупать акции и иногда даже облигации на вторичных рынках. Существуют тысячи таких систем, большинство из которых обслуживают лишь небольшие сегменты всего рынка капитала. Организации, предоставляющие эти системы, включают инвестиционные банки, фондовые биржи и государственные органы. Физически эти системы размещены по всему миру, хотя они, как правило, сконцентрированы в финансовых центрах, таких как Лондон, Нью-Йорк и Гонконг.
Определение
Рынок капитала может быть первичным или вторичным. На первичном рынке новые выпуски акций или облигаций продаются инвесторам, часто посредством механизма, известного как андеррайтинг. Основными участниками, стремящимися привлечь долгосрочное финансирование на первичных рынках капитала, являются правительства (муниципальные, региональные или национальные) и предприятия (компании). Правительства выпускают только облигации, в то время как компании часто выпускают как акции, так и облигации. Основными покупателями облигаций и акций являются пенсионные фонды, хедж-фонды, суверенные фонды благосостояния, а также, реже, состоятельные частные лица и инвестиционные банки, торгующие на собственные средства. На вторичном рынке существующие ценные бумаги продаются и покупаются между инвесторами или трейдерами, как правило, на бирже, внебиржевом рынке или в другом месте. Наличие вторичных рынков повышает заинтересованность инвесторов в первичных рынках, поскольку они знают, что в случае необходимости смогут быстро реализовать свои инвестиции. Важное различие также проводится между фондовыми рынками (для долевых ценных бумаг, также известных как акции, где инвесторы приобретают долю в компаниях) и рынками облигаций (где инвесторы становятся кредиторами). По сравнению с Соединенными Штатами, компании в Европейском Союзе в большей степени полагаются на банковское кредитование для финансирования. Усилия по расширению возможностей компаний привлекать больше финансирования через рынки капитала координируются в рамках инициативы ЕС по созданию Союза рынков капитала.
Правительство на первичных рынках
Когда правительство стремится привлечь долгосрочное финансирование, оно часто продает облигации на рынках капитала. В XX и начале XXI веков многие правительства использовали инвестиционные банки для организации продажи своих облигаций. Ведущий банк выступал андеррайтером облигаций и часто возглавлял синдикат брокеров, некоторые из которых могли находиться в других инвестиционных банках. Синдикат затем продавал облигации различным инвесторам. Для развивающихся стран многосторонний банк развития иногда предоставлял дополнительный уровень андеррайтинга, что приводило к распределению риска между инвестиционными банками, многосторонней организацией и конечными инвесторами. Однако, начиная с 1997 года, правительства крупных стран все чаще отказываются от услуг инвестиционных банков, делая свои облигации непосредственно доступными для покупки онлайн. Многие правительства теперь продают большую часть своих облигаций посредством компьютерных аукционов. Как правило, большие объемы выставляются на продажу единовременно; правительство может проводить лишь небольшое количество аукционов в год. Некоторые правительства также продают непрерывный поток облигаций через другие каналы. Крупнейшим продавцом долговых обязательств является правительство США; обычно каждую секунду совершается несколько сделок по их продаже, что соответствует постоянному обновлению американских часов государственного долга в режиме реального времени.
Компания на первичных рынках
Когда компания хочет привлечь средства для долгосрочных инвестиций, одним из первых решений является выбор между выпуском облигаций и акций. Выбрав акции, компания избежит увеличения своей задолженности, а в некоторых случаях новые акционеры могут предоставить и неденежную поддержку, например, экспертные знания или полезные связи. С другой стороны, новая эмиссия акций приведет к размыванию прав собственности существующих акционеров, и в случае получения контрольного пакета акций новые акционеры могут даже сменить высшее руководство. С точки зрения инвестора, акции предлагают потенциально более высокую доходность и прирост капитала в случае успеха компании. В то же время, облигации более надежны в случае неудачи компании, поскольку они менее подвержены резкому падению стоимости, и в случае банкротства владельцы облигаций могут получить хоть какую-то выплату, в то время как акционеры, скорее всего, ничего не получат. Привлечение компанией финансирования на первичном рынке, как правило, предполагает больше личных встреч, чем другие операции на рынке капитала. Независимо от того, решит ли компания выпустить облигации или акции, она обычно привлекает инвестиционный банк для посредничества между собой и рынком. Команда инвестиционного банка часто встречается с высшим руководством компании, чтобы убедиться в обоснованности их планов. Затем банк выступает в роли андеррайтера и организует сеть брокеров для продажи облигаций или акций инвесторам. Этот второй этап обычно осуществляется преимущественно через компьютерные системы, хотя брокеры часто звонят своим ключевым клиентам, чтобы сообщить им о возможности инвестирования. Компании могут избежать уплаты комиссий инвестиционным банкам, используя прямое публичное размещение, однако это не распространенная практика, поскольку она сопряжена с другими юридическими расходами и может потребовать значительных затрат времени на управление.
Прогнозирование и анализ
Большой объем работы посвящен анализу рынков капитала и прогнозированию их будущих изменений. Это включает в себя академические исследования, деятельность внутри финансовой индустрии с целью получения прибыли и снижения рисков, а также работу правительств и международных организаций для регулирования и оценки влияния рынков капитала на экономику в целом. Методы варьируются от интуиции опытных трейдеров до различных форм стохастического исчисления и алгоритмов, таких как алгоритм фильтрации Стратоновича — Калмана — Бьюси.
Контроль за капиталом
Контроль за движением капитала – это меры, предпринимаемые правительством государства для регулирования операций с капитальным счетом, то есть операций на рынке капитала, в которых одной из сторон является иностранный контрагент. В то время как внутренние регулирующие органы стремятся обеспечить честную торговлю между участниками рынка капитала и иногда контролировать чрезмерные риски, принимаемые такими институтами, как банки, контроль за движением капитала направлен на смягчение негативного макроэкономического воздействия рынков капитала. Большинство развитых стран стараются использовать контроль за движением капитала умеренно или вообще избегать его, поскольку в теории предоставление рынкам свободы выгодно всем: инвесторы могут стремиться к максимальной прибыли, а страны – привлекать инвестиции для развития промышленности и инфраструктуры. Однако иногда операции на рынке капитала могут иметь негативные последствия: например, во время финансового кризиса может произойти массовый отток капитала, в результате чего страна останется без достаточных валютных резервов для оплаты необходимого импорта. С другой стороны, чрезмерный приток капитала может привести к инфляции и укреплению национальной валюты, что снизит конкурентоспособность экспорта. Такие страны, как Индия, применяют контроль за движением капитала, чтобы стимулировать инвестирование средств своих граждан внутри страны, а не за рубежом.