Введение
Линейный процентный дериватив, предполагающий обмен процентными ставками между двумя сторонами.
В финансах процентный своп (IRS) является процентным деривативом (IRD). Он предполагает обмен процентными ставками между двумя сторонами. В частности, это "линейный" IRD и один из наиболее ликвидных базовых продуктов. Он связан с форвардными процентными соглашениями (FRA) и с нулевыми купонными свопами (ZCS). В своей статистической публикации за декабрь 2014 года Банк международных расчетов сообщил, что процентные свопы составляли крупнейшую долю глобального внебиржевого рынка деривативов – 60%, при этом номинальная стоимость внебиржевых процентных свопов составляла 381 триллион долларов США, а валовая рыночная стоимость – 14 триллионов долларов США. Процентными свопами можно торговать в виде индекса через индекс FTSE MTIRS.
In finance, an interest rate swap (IRS) is an interest rate derivative (IRD). It involves exchange of interest rates between two parties. In particular it is a "linear" IRD and one of the most liquid, benchmark products. It has associations with forward rate agreements (FRAs), and with zero coupon swaps (ZCSs). In its December 2014 statistics release, the Bank for International Settlements reported that interest rate swaps were the largest component of the global OTC derivative market, representing 60%, with the notional amount outstanding in OTC interest rate swaps of $381 trillion, and the gross market value of $14 trillion. Interest rate swaps can be traded as an index through the FTSE MTIRS Index.
Применение
Процентные свопы используются для хеджирования или спекуляции на изменениях процентных ставок. Они также применяются для управления денежными потоками путем конвертации плавающих процентных платежей в фиксированные или наоборот. Процентные свопы также используются в спекулятивных целях хедж-фондами и другими инвесторами, ожидающими изменения процентных ставок или соотношения между ними. Традиционно инвесторы с фиксированным доходом, ожидавшие снижения ставок, приобретали облигации, стоимость которых росла при снижении ставок. Сегодня инвесторы с аналогичным прогнозом могут заключить своп с плавающей ставкой на фиксированную; при снижении ставок инвесторы будут платить более низкую плавающую ставку в обмен на ту же фиксированную ставку. Процентные свопы также популярны благодаря предоставляемым ими возможностям арбитража. Различный уровень кредитоспособности сторон часто приводит к положительной разнице в качестве, что позволяет обеим сторонам получить выгоду от процентного свопа. Рынок процентных свопов в долларах США тесно связан с рынком фьючерсов на евродоллары, который торгуется, в частности, на Чикагской товарной бирже.
Риски
Процентные свопы подвергают пользователей множеству различных видов финансового риска. Она заменила ставку, ранее известную как ISDAFIX, в 2015 году. Базовые ставки по свопам рассчитываются на основе допустимых цен и объемов торгов по определенным процентным деривативам. Цены предоставляются торговыми площадками в соответствии с методологией "Водопад". Первый уровень "Водопада" (Уровень 1) использует допустимые, исполняемые цены и объемы, предоставляемые регулируемыми электронными торговыми площадками. В течение короткого временного окна перед расчетом делается несколько случайных снимков рыночных данных. Это повышает устойчивость и надежность эталонного показателя, защищая его от попыток манипулирования и временных искажений на базовом рынке.
Создание рынка
Создание рынка IRS – сложный процесс, включающий в себя множество задач: построение кривой доходности на основе межбанковских рынков, ценообразование отдельных производных контрактов, управление кредитными, ликвидными и капитальными рисками. Для этого требуются междисциплинарные знания, включая количественный анализ и математическую экспертизу, дисциплинированный и организованный подход к прибылям и убыткам, а также последовательную психологическую и субъективную оценку информации о финансовых рынках и анализ поведения участников рынка. Высокая скорость изменений на рынках также создает напряженную обстановку. Для повышения эффективности и стабильности создания рынка было разработано множество инструментов и техник. К январю 1989 года Комиссия получила юридические заключения от двух королевских советников. Несмотря на разногласия, Комиссия отдала предпочтение мнению о том, что участие местных советов в процентных свопах выходит за рамки их полномочий (то есть, они не имели на это законного права). Более того, процентные ставки выросли с 8% до 15%. Затем аудитор и Комиссия обратились в суд и добились признания контрактов недействительными (апелляции вплоть до Палаты лордов в деле Hazell v Hammersmith and Fulham LBC были отклонены); пять банков, участвовавших в сделках, потеряли миллионы фунтов. Многие другие местные органы власти также участвовали в процентных свопах в 1980-х годах. Это привело к ряду судебных разбирательств, в которых банки в основном проиграли свои иски о начислении сложных процентов по долгам перед местными советами, что было окончательно установлено в деле Westdeutsche Landesbank Girozentrale v Islington London Borough Council. Однако банкам удалось вернуть часть средств в тех случаях, когда деривативы были "в плюсе" для местных советов (то есть, являлись активом, приносящим прибыль совету, который теперь должен был вернуть эти средства банку, а не выплачивать долг). Скандал вокруг процентных свопов достиг пика в Великобритании во время финансового кризиса, когда банки в массовом порядке продавали малому и среднему бизнесу неподходящие продукты хеджирования процентных ставок. Эта практика подверглась широкой критике со стороны СМИ и парламента.