Введение

Экономическая оценка
Временные предпочтения в экономике

В экономике временные предпочтения (или дисконтирование во времени, дисконтирование с задержкой, темпоральное дисконтирование, долгосрочная ориентация) – это текущая относительная оценка, которую придаваемому благу или денежной сумме при получении в более ранний срок, по сравнению с получением в более поздний срок. Поскольку будущее по своей природе неопределенно, склонность к риску также влияет на временные предпочтения.

Пример

Практический пример: Джим и Боб идут выпить, но у Джима нет денег, поэтому Боб одалживает Джиму 10 долларов. На следующий день Джим навещает Боба и говорит: "Боб, ты можешь получить 10 долларов сейчас, или я дам тебе 15 долларов, когда мне заплатят в конце месяца". Предпочтения Боба во времени изменятся в зависимости от его доверия к Джиму, от того, нужны ли ему деньги немедленно, или он считает, что может подождать; или если он предпочтет получить 15 долларов в конце месяца, а не 10 сейчас. Текущие и ожидаемые потребности, а также текущий и ожидаемый доход влияют на предпочтения во времени.

Неоклассические взгляды

В неоклассической теории процента, разработанной Ирвингом Фишером, ставка временного предпочтения обычно рассматривается как параметр в функции полезности индивида, отражающий компромисс между потреблением сегодня и потреблением в будущем, и, следовательно, является экзогенной и субъективной. Она также является основополагающим фактором, определяющим реальную процентную ставку. Ставка доходности от инвестиций обычно понимается как доходность капитала, при этом реальная процентная ставка равна предельному продукту капитала в любой момент времени. Арбитраж, в свою очередь, предполагает уравнивание доходности капитала с процентной ставкой по финансовым активам (с учетом таких факторов, как инфляция и риск). Потребители, стоящие перед выбором между потреблением и сбережением, реагируют на разницу между рыночной процентной ставкой и собственной субъективной ставкой временного предпочтения ("нетерпеливостью") и в соответствии с этой разницей увеличивают или уменьшают текущее потребление. Это влияет на объем средств, доступных для инвестиций и накопления капитала, как, например, в модели роста Рэмси. В долгосрочном устойчивом состоянии доля потребления в доходе индивида постоянна, что определяет равенство процентной ставки ставке временного предпочтения, при этом предельный продукт капитала корректируется для поддержания этого равенства. Важно отметить, что в данном подходе люди не дисконтируют будущее из-за возможности получения положительных процентных ставок по сбережениям. Напротив, причинно-следственная связь обратная: процентные ставки должны быть положительными, чтобы стимулировать нетерпеливых людей воздержаться от текущего потребления в пользу будущего.

Австрийская экономика

Временное предпочтение является ключевым компонентом австрийской школы экономики, и используется для понимания взаимосвязи между сбережениями, инвестициями и процентными ставками. Согласно мизезианскому направлению этой школы: действующий субъект всегда стремится заменить менее удовлетворительное состояние дел на более удовлетворительное, тем самым демонстрируя предпочтение большего количества благ, а не меньшего. Более того, он неизменно учитывает, когда в будущем будут достигнуты его цели, то есть время, необходимое для их реализации, а также срок полезного использования блага. Таким образом, он также демонстрирует универсальное предпочтение более ранних благ по сравнению с более поздними, и более долговечных по сравнению с менее долговечными. Это и есть феномен временного предпочтения. Каждому действующему субъекту требуется определенное время для достижения цели, и поскольку человек всегда должен потреблять, не имея возможности полностью прекратить потребление на протяжении всей жизни, время всегда ограничено. Следовательно, при прочих равных условиях, текущие или более ранние блага всегда оцениваются выше, чем будущие или более поздние. Фактически, если бы человек не был ограничен временным предпочтением, и единственным ограничением было бы предпочтение большего меньшего, он неизменно выбирал бы те производственные процессы, которые обеспечивают максимальный объем производства на единицу затрат, независимо от времени, необходимого для получения результатов.

Временная дисконтировка

Временная дисконтировка (также известная как дисконтирование отсроченных вознаграждений, дисконтирование по времени) может быть применена к тому, как люди голосуют на выборах, а также к тому, как они участвуют в решении общественных проблем, таких как изменение климата, которое представляет собой преимущественно долгосрочную угрозу и поэтому не является приоритетным.

Оценка временного дисконтирования

Если бы людям предложили выбирать между 100 долларами сегодня и 100 долларами через месяц, они, скорее всего, выбрали бы 100 долларов сейчас. Однако, если вопрос изменится на 100 долларов сегодня или 1000 долларов через месяц, люди, скорее всего, выберут 1000 долларов через месяц. 100 долларов можно концептуализировать как меньшую ближайшую награду (SSR), а 1000 долларов – как большую отдалённую награду (LLR). Исследователи, изучающие временное дисконтирование, заинтересованы в том, в какой момент времени человек меняет свое предпочтение с SSR на LLR или наоборот. Например, хотя человек может предпочесть 1000 долларов через месяц 100 долларам сейчас, он может изменить свое предпочтение на 100 долларов, если задержка получения 1000 долларов увеличится до 60 месяцев (5 лет). Это означает, что этот человек оценивает 1000 долларов после задержки в 60 месяцев ниже, чем 100 долларов сейчас. Ключевая задача – найти момент времени, в который человек оценивает LLR и SSR как равноценные. Это называется точкой безразличия. Также рассматривается исследование GPS. Одед Галор и Омер Озак исследуют корни наблюдаемых различий в предпочтениях во времени между странами. Они установили, что доиндустриальные сельскохозяйственные характеристики, благоприятствовавшие более высокой отдаче от сельскохозяйственных инвестиций, запустили процесс отбора, адаптации и обучения, что привело к более широкому распространению долгосрочной ориентации. Эти сельскохозяйственные характеристики связаны с современным экономическим и человеческим поведением, таким как внедрение технологий, образование, сбережения и курение. Самый полный набор данных о предпочтениях во времени охватывает 117 стран и рассчитывается путем объединения нескольких предыдущих наборов данных, включая вышеупомянутые данные INTRA и GPS, а также, например, вопросы опросов из Всемирного исследования ценностей.

Историческое понимание теории временных преференций в отношении процентных ставок

Католические философы-схоласты первыми предложили сложные объяснения и обоснования доходности капитала, включая риск и альтернативные издержки упущенной выгоды, связанные с дисконтным фактором. Однако они не смогли интерпретировать проценты по безрисковому займу и, следовательно, осудили дисконтирование временных предпочтений как греховное и ростовщическое. Позже Конрад Зумменхарт, теолог из Тюбингенского университета, использовал концепцию временных предпочтений для объяснения дисконтных займов, где кредиторы не извлекают ростовщическую прибыль, поскольку заемщики соглашаются на цену, которую запрашивают кредиторы. Спустя полвека Мартин де Аспилькуэта Наваррус, доминиканский каноник и теоретик денежного обращения в Саламанкском университете, придерживался мнения, что текущие блага, такие как деньги, по своей природе будут стоить на рынке дороже, чем будущие блага (деньги). Примерно в то же время Джан Франческо Лоттини да Вольтерра, итальянский гуманист и политик, открыл временные предпочтения и рассматривал их как переоценку «настоящего», которое может быть непосредственно воспринято органами чувств. Два столетия спустя Фердинандо Галиани, неаполитанский аббат, использовал аналогию, чтобы показать, что, подобно обменному курсу, процентная ставка связывает и уравнивает текущую стоимость с будущей стоимостью, и в субъективном восприятии людей эти два физически неидентичных элемента должны быть равны. Эти разрозненные мысли и развитие теорий вдохновили Анну Роберта Жака Тюрго, французского государственного деятеля, на создание полноценной теории временных предпочтений: в кредитной сделке необходимо сравнивать не стоимость одолженных денег со стоимостью возвращенных, а скорее «стоимость обещания суммы денег по сравнению со стоимостью денег, доступных сейчас». Кроме того, он проанализировал взаимосвязь между денежной массой и процентными ставками: если денежная масса увеличивается, и люди с низкой чувствительностью ко временным предпочтениям получают эти деньги, то они склонны сберегать их, а не тратить, что приведет к снижению процентных ставок и росту цен.