Принцип волн Эллиотта: Анализ финансовых рынков

Введение

Метод анализа рынка

Принцип волны Эллиотта, или теория волны Эллиотта, – это форма технического анализа, которую финансовые трейдеры используют для анализа циклов финансового рынка и прогнозирования рыночных тенденций путем выявления экстремальных состояний психологии инвесторов и уровней цен, таких как максимумы и минимумы, посредством поиска закономерностей в ценах. Ральф Нельсон Эллиотт (1871–1948), американский бухгалтер, разработал модель, описывающую базовые социальные принципы, лежащие в основе финансовых рынков, изучая их ценовые движения, и создал набор аналитических инструментов в 1930-х годах. Он предположил, что рыночные цены формируются в определенных моделях, которые сегодня специалисты называют волнами Эллиотта или просто волнами. Эллиотт опубликовал свою теорию рыночного поведения в книге «Волновой принцип» в 1938 году, кратко изложил ее в серии статей в журнале Financial World в 1939 году и наиболее полно представил в своей последней крупной работе «Законы природы: секрет Вселенной» в 1946 году. Эллиотт утверждал, что «поскольку человек подвержен ритмичным процессам, расчеты, касающиеся его деятельности, могут быть спроецированы далеко в будущее с обоснованностью и уверенностью, ранее недостижимыми».

Основание

Принцип волн Эллиотта утверждает, что коллективная психология трейдеров, являющаяся формой психологии толпы, колеблется между оптимизмом и пессимизмом в повторяющихся последовательностях по интенсивности и продолжительности. Эти смены настроений формируют закономерности в движении цен на рынках на любом масштабе тренда или временном интервале. Согласно теории Эллиотта, рыночные цены чередуют импульсивную (или направленную) фазу и корректирующую фазу на всех временных масштабах тренда, как показано на иллюстрации. Импульсы всегда подразделяются на пять волн меньшей степени, которые также чередуются между направленными и корректирующими, так что волны 1, 3 и 5 являются импульсными, а волны 2 и 4 – меньшими отскоками от волн 1 и 3 соответственно. Корректирующие волны подразделяются на три волны меньшей степени, начиная с пятиволнового импульса против тренда, затем отката и еще одного импульса. На падающем рынке доминирующим трендом является снижение, и закономерность меняется на противоположную – пять волн вниз и три вверх. Направленные волны всегда движутся в направлении тренда, а корректирующие – против него.

Степень волны

Принцип волны Эллиотта гласит, что рынки растут от небольших ценовых движений, объединяя паттерны волн Эллиотта для формирования более крупных структур из пяти и трех волн, демонстрирующих самоподобие, применимое во всех временных масштабах. Каждый уровень этих временных масштабов называется степенью волны или ценовым паттерном. Каждая степень волн состоит из одного полного цикла импульсных и коррекционных волн. Волны 1, 3 и 5 каждого цикла имеют импульсный характер, в то время как волны 2 и 4 – коррекционный. Большинство импульсных волн обеспечивают поступательное движение в направлении преобладающего тренда, на бычьих или медвежьих рынках, тем самым определяя общий принцип роста рынка. Общее движение волны на одну степень выше направлено вверх в восходящем тренде. После первых пяти волн роста и трех волн коррекции последовательность повторяется на более высокой степени, и самоподобная фрактальная геометрия продолжает разворачиваться. Завершенный импульсный паттерн состоит из 89 волн, за которым следует завершенный коррекционный паттерн из 55 волн. Каждая степень паттерна на финансовом рынке имеет свое название. Практикующие используют обозначения для каждой волны, чтобы указать как ее функцию, так и степень. Цифры используются для импульсных волн, а буквы – для коррекционных волн (показаны в самой высокой из трех идеализированных серий волновых структур или степеней). Степени не определяются строго абсолютным размером или продолжительностью, а формой. Волны одной и той же степени могут быть очень разных размеров или продолжительности. Понимание этих особенностей является ключом к применению принципа волны; они определены ниже. (Определения предполагают восходящий рынок акций; характеристики применяются в обратном порядке на нисходящих рынках.) Пятиволновая модель (доминирующий тренд) Трехволновая модель (коррекционный тренд) Волна 1: Волна 1 редко бывает очевидной в начале. Когда начинается первая волна нового восходящего рынка, фундаментальные новости почти повсеместно негативные. Предыдущий тренд считается все еще сильным. Аналитики, работающие с фундаментальными данными, продолжают пересматривать свои прогнозы по прибыли в сторону понижения; экономика, вероятно, не выглядит сильной. Настроения инвесторов явно медвежьи, опционы пут в моде, а подразумеваемая волатильность на рынке опционов высока. Объем может немного увеличиться по мере роста цен, но не настолько, чтобы привлечь внимание многих технических аналитиков. Волна A: Коррекции, как правило, труднее идентифицировать, чем импульсные движения. В волне A медвежьего рынка фундаментальные новости обычно все еще позитивные. Большинство аналитиков рассматривают падение как коррекцию на все еще активном восходящем рынке. Некоторые технические индикаторы, сопровождающие волну A, включают увеличение объема, рост подразумеваемой волатильности на рынках опционов и, возможно, увеличение открытого интереса на связанных фьючерсных рынках. Волна 2: Вторая волна корректирует первую, но никогда не может выйти за пределы начальной точки первой волны. Обычно новости все еще плохие. По мере того, как цены тестируют предыдущий минимум, медвежьи настроения быстро нарастают, и "толпа" надменно напоминает всем, что медвежий рынок все еще силен. Тем не менее, для тех, кто ищет, появляются некоторые положительные признаки: объем во время второй волны должен быть ниже, чем во время первой волны, цены обычно не отскакивают более чем на 61,8% от роста первой волны, и цены должны падать в трехволновом паттерне. Волна B: Цены разворачиваются вверх, что многие рассматривают как возобновление давно ушедшего восходящего рынка. Те, кто знаком с классическим техническим анализом, могут увидеть пик как правое плечо паттерна "голова и плечи" разворота. Объем во время волны B должен быть меньше, чем во время волны A. К этому моменту фундаментальные показатели, вероятно, уже не улучшаются, но они, скорее всего, еще не стали отрицательными. Волна 3: Третья волна обычно является самой большой и мощной волной в тренде (хотя некоторые исследования показывают, что на товарных рынках пятая волна является самой большой). Новости теперь позитивные, и аналитики, работающие с фундаментальными данными, начинают повышать прогнозы по прибыли. Цены растут быстро, коррекции кратковременны и незначительны. Любой, кто пытается "купить на откате", скорее всего, упустит возможность. Когда начинается третья волна, новости, вероятно, все еще медвежьи, и большинство участников рынка остаются настроены негативно; но к середине третьей волны "толпа" часто присоединяется к новому восходящему тренду. Третья волна часто превышает первую в 1,618 раза. Волна C: Цены импульсивно падают в пяти волнах. Объем растет, и к третьему этапу волны C почти все понимают, что медвежий рынок прочно установился. Волна C обычно как минимум равна волне A и часто достигает 1,618 волны A или больше. Волна 4: Четвертая волна обычно явно коррекционная. Цены могут колебаться в боковом направлении в течение длительного периода времени, и четвертая волна обычно отскакивает менее чем на 38,2% от третьей волны (см. отношения Фибоначчи ниже). Объем значительно ниже, чем во время третьей волны. Это хорошее место для покупки на откате, если вы понимаете потенциал пятой волны. Тем не менее, четвертые волны часто разочаровывают из-за отсутствия прогресса в более крупном тренде. Волна 5: Пятая волна – это последний этап в направлении доминирующего тренда. Новости почти повсеместно позитивные, и все настроены оптимистично. К сожалению, именно тогда многие розничные инвесторы наконец покупают, прямо перед вершиной. Объем часто ниже в пятой волне, чем в третьей волне, и многие индикаторы импульса начинают показывать расхождения (цены достигают нового максимума, но индикаторы не достигают нового пика). В конце крупного восходящего рынка медведи вполне могут быть высмеяны (вспомните, как были восприняты прогнозы по вершине фондового рынка в 2000 году).

The Elliott wave principle states that markets grow from small price movements by linking Elliot wave patterns to form larger five wave and three wave structures that exhibit self similarity, applicable on all timescales. Each level of such timescales is called the degree of the wave, or price pattern. Each degree of waves consists of one full cycle of motive and corrective waves. Waves 1, 3, and 5 of each cycle are motive in character, while waves 2 and 4 are corrective. The majority of motive waves assure forward progress in the direction of the prevailing trend, in bull or bear markets, but yielding an overall principle of growth of a market. The overall movement of a wave one degree higher is upward in a bullish trend. After the initial five waves forward and three waves of correction, the sequence is repeated on a larger degree and the self similar fractal geometry continues to unfold. The completed motive pattern comprises 89 waves, followed by a completed corrective pattern of 55 waves. Each degree of a pattern in a financial market has a name. Practitioners use symbols for each wave to indicate both function and degree. Numbers are used for motive waves, and letters for corrective waves (shown in the highest of the three idealized series of wave structures or degrees). Degrees are not strictly defined by absolute size or duration, but by form. Waves of the same degree may be of very different size or duration. Understanding those personalities is key to the application of the Wave Principle; they are defined below. (Definitions assume a bull market in equities; the characteristics apply in reverse in bear markets.) Five wave pattern (dominant trend) Three wave pattern (corrective trend) Wave 1: Wave one is rarely obvious at its inception. When the first wave of a new bull market begins, the fundamental news is almost universally negative. The previous trend is considered still strongly in force. Fundamental analysts continue to revise their earnings estimates lower; the economy probably does not look strong. Sentiment surveys are decidedly bearish, put options are in vogue, and implied volatility in the options market is high. Volume might increase a bit as prices rise, but not by enough to alert many technical analysts. Wave A: Corrections are typically harder to identify than impulse moves. In wave A of a bear market, the fundamental news is usually still positive. Most analysts see the drop as a correction in a still active bull market. Some technical indicators that accompany wave A include increased volume, rising implied volatility in the options markets and possibly a turn higher in open interest in related futures markets. Wave 2: Wave two corrects wave one, but can never extend beyond the starting point of wave one. Typically, the news is still bad. As prices retest the prior low, bearish sentiment quickly builds, and "the crowd" haughtily reminds all that the bear market is still deeply ensconced. Still, some positive signs appear for those who are looking: volume should be lower during wave two than during wave one, prices usually do not retrace more than 61.8% of the wave one gains, and prices should fall in a three wave pattern. Wave B: Prices reverse higher, which many see as a resumption of the now long gone bull market. Those familiar with classical technical analysis may see the peak as the right shoulder of a head and shoulders reversal pattern. The volume during wave B should be lower than in wave A. By this point, fundamentals are probably no longer improving, but they most likely have not yet turned negative. Wave 3: Wave three is usually the largest and most powerful wave in a trend (although some research suggests that in commodity markets, wave five is the largest). The news is now positive and fundamental analysts start to raise earnings estimates. Prices rise quickly, corrections are short lived and shallow. Anyone looking to "get in on a pullback" will likely miss the boat. As wave three starts, the news is probably still bearish, and most market players remain negative; but by wave three's midpoint, "the crowd" will often join the new bullish trend. Wave three often extends wave one by a ratio of 1.618:1. Wave C: Prices move impulsively lower in five waves. Volume picks up, and by the third leg of wave C, almost everyone realizes that a bear market is firmly entrenched. Wave C is typically at least as large as wave A and often extends to 1.618 times wave A or beyond. Wave 4: Wave four is typically clearly corrective. Prices may meander sideways for an extended period, and wave four typically retraces less than 38.2% of wave three (see Fibonacci relationships below). Volume is well below that of wave three. This is a good place to buy a pullback if you understand the potential ahead for wave 5. Still, fourth waves are often frustrating because of their lack of progress in the larger trend. Wave 5: Wave five is the final leg in the direction of the dominant trend. The news is almost universally positive and everyone is bullish. Unfortunately, this is when many average investors finally buy in, right before the top. Volume is often lower in wave five than in wave three, and many momentum indicators start to show divergences (prices reach a new high but the indicators do not reach a new peak). At the end of a major bull market, bears may very well be ridiculed (recall how forecasts for a top in the stock market during 2000 were received).

Распознавание образов и фракталы

Модель рынка Эллиотта в значительной степени основана на анализе ценовых графиков. Практики изучают формирующиеся тренды, чтобы различать волны и волновые структуры, и прогнозировать дальнейшее движение цен; таким образом, применение принципа волн является формой распознавания закономерностей. Структуры, описанные Эллиоттом, соответствуют общепринятому определению фрактала (самоподобные узоры, проявляющиеся на любом уровне тренда). Сторонники теории волн Эллиотта утверждают, что подобно тому, как естественные фракталы часто расширяются и усложняются со временем, модель показывает, что коллективная психология людей развивается по естественным закономерностям, посредством решений о покупке и продаже, отражающихся в рыночных ценах: "Словно мы запрограммированы математикой. Ракушка, галактика, снежинка или человек – все мы подчиняемся единому порядку". Однако критики считают это формой парейдолии.

Отношения Фибоначчи

Анализ Р. Н. Эллиотом математических свойств волн и закономерностей в конечном итоге привел его к выводу, что "ряд суммирования Фибоначчи лежит в основе принципа волн". См. уровни Фибоначчи. Профессор финансов Рой Батчелор и исследователь Ричард Рамиар, бывший директор Общества технических аналитиков Великобритании и бывший глобальный руководитель исследований в Lipper и Thomson Reuters Wealth Management, изучали, появляются ли соотношения Фибоначчи на фондовом рынке неслучайным образом, как предсказывает модель Эллиотта. Исследователи заявили, что "идея о том, что цены откатываются к соотношению Фибоначчи или к круглой доле предыдущего тренда, явно лишена какого-либо научного обоснования". Они также отметили, что "нет существенной разницы между частотой, с которой соотношения цены и времени встречаются в циклах индекса Dow Jones Industrial Average, и частотой, которую мы ожидали бы увидеть в таком временном ряду при случайном распределении".

После Эллиотта

После смерти Эллиотта в 1948 году другие специалисты по рынку и финансовые профессионалы продолжали использовать принцип волн и предоставлять прогнозы инвесторам. Чарльз Коллинз, опубликовавший труд Эллиотта «Принцип волн» и способствовавший внедрению теории Эллиотта на Уолл-стрит, заявил, что вклад Эллиотта в технический анализ был столь же значителен, как и вклад Чарльза Доу. Гамильтон Болтон, основатель The Bank Credit Analyst, продвигал волновой анализ среди широкой аудитории в 1950-х и 1960-х годах в своих ежегодных обзорах и прогнозах рынка. Болтон познакомил с принципом волн А. Дж. Фроста (1908–1999), который в 1980-х годах предоставлял еженедельные финансовые комментарии на Financial News Network. На протяжении жизни Фрост внес значительный вклад в эту область, и сегодня Канадское общество технических аналитиков ежегодно присуждает Мемориальную премию имени А. Дж. Фроста специалисту, внесшему существенный вклад в технический анализ. После публикации оригинальной работы Ральфа Нельсона Эллиотта были сделаны и другие важные открытия новых правил и волновых моделей. Гленн Нили, автор книг «Волны Эллиотта в движении» (1988) и «Освоение волн Эллиотта» (1990), использовал теорию волн Эллиотта для представления первого научного и объективного подхода к прогнозированию рынка. Около 1980 года Нили посвятил себя исследованиям волн Эллиотта, а через пару лет начал применять полученные знания, обучая применению принципа волн Эллиотта в анализе рынка в реальном времени. Со временем методика обучения Нили развилась и включила в себя его собственную волновую теорию, названную Neowave (являющуюся расширением теории волн Эллиотта). Дополнительная теория и правила Neowave помогают устранить противоречия, возникающие в теории волн Эллиотта, которая основывается на различных правилах, определяющих простые импульсные модели волн фондового рынка. В рамках теории Neowave были открыты следующие новые основные волновые модели: нейтральный треугольник, диаметрическая формация, симметричная формация, извлекающий треугольник, 3-я расширяющая терминальная волна с неудачной 5-й волной и обратная альтернация.

Following Elliott's death in 1948, other market technicians and financial professionals continued to use the Wave Principle and provide forecasts to investors. Charles Collins, who had published Elliott's "Wave Principle" and helped introduce Elliott's theory to Wall Street, stated that Elliott's contributions to technical analysis were as significant as those of Charles Dow. Hamilton Bolton, founder of The Bank Credit Analyst, espoused wave analysis to a wide readership in the 1950s and 1960s in his annual market commentaries and forecasts. Bolton introduced the wave principle to A. J. Frost (1908 1999), who provided weekly financial commentary on the Financial News Network in the 1980s. Over the course of his lifetime Frost's contributions to the field were of great significance and today the Canadian Society of Technical Analysts awards the A. J. Frost Memorial Award to someone each year who has also made a significant contribution to the field of technical analysis. Additional notable discoveries of new rules and new wave patterns were discovered after Ralph Nelson Elliott published his original work. Glenn Neely, who published Elliott Waves in Motion in 1988 and Mastering Elliott Wave in 1990, used Elliott Wave theory to present the first scientific and objective approach to market forecasting. Around 1980, Neely devoted his career to Elliott Wave research and a couple years later, applied what he learned by teaching the application of Elliott Wave principle in real time market analysis. Over time, Neely's teaching method evolved to include his own wave theory called Neowave (which is an extension of Elliott Wave). The additional Neowave theory and rules help correct the contradictions created in Elliott Wave theory which consists of different rules defining simple impulse patterns of the stock market waves. Under Neowave theory, the major new wave patterns discovered are: Neutral triangle, Diametric formation, Symmetrical formation, Extracting triangle, 3rd Extension terminal with 5th failure, and Reverse alternation.

Принятие и использование

Роберт Прехтер познакомился с работой Эллиотта, работая рыночным аналитиком в Merrill Lynch в 1970-х годах. Его самостоятельно издаваемый рыночный бюллетень широко освещал его анализ волн Эллиотта во время бычьего рынка 1980-х годов, что позволило его взглядам получить известность среди сторонников технического анализа.