Введение
Денежный орган, поддерживающий фиксированный обменный курс к иностранной валюте.
В сфере государственных финансов валютный совет – это денежно-кредитный орган, обязанный поддерживать фиксированный обменный курс к иностранной валюте. Достижение этой политической цели требует подчинения традиционных задач центрального банка целевому обменному курсу. В период колониального управления валютные советы были популярны благодаря возможности печати банкнот соответствующего номинала для местных условий, а также приносили колонии доход от сейньоража. Однако после Второй мировой войны многие независимые государства предпочли иметь центральные банки и собственные валюты. Хотя валютный совет является распространенным (и простым) способом поддержания фиксированного обменного курса, это не единственный вариант. Страны часто удерживают обменные курсы в узком коридоре, регулируя платежный баланс посредством различных мер контроля за движением капитала или международных соглашений, среди прочих методов. Таким образом, приблизительная привязка может поддерживаться и без валютного совета.
Последствия принятия фиксированного обменного курса в качестве первоочередной цели
В рассматриваемом случае валютный совет больше не будет выпускать фиатные деньги, а будет выпускать только одну единицу местной валюты за каждую единицу (или установленное количество) иностранной валюты, находящейся в его хранилище (обычно это твердая валюта, такая как доллар США или евро). Профицит платежного баланса этой страны отражается в увеличении депозитов, которые местные банки размещают в центральном банке, а также (вначале) в увеличении депозитов (чистых) экспортеров в их местных банках. Рост внутренней денежной массы теперь может быть связан с дополнительными депозитами банков в центральном банке, что соответствует увеличению твердых валютных резервов в распоряжении центрального банка.
Плюсы и минусы
Преимущество этой системы заключается в том, что вопросы валютной стабильности отпадают. Недостатки же состоят в том, что страна теряет возможность формировать денежно-кредитную политику, исходя из внутренних экономических потребностей, и что фиксированный обменный курс в значительной степени предопределяет условия торговли страны, независимо от экономических различий с ее торговыми партнерами. Как правило, валютные советы выгодны небольшим открытым экономикам, которым сложно поддерживать независимую денежно-кредитную политику. Они также могут служить надежным механизмом обеспечения низкой инфляции.
Примеры из недавней истории
Более 70 стран использовали валютные советы. Валютные доски были наиболее распространены в начале и середине 20-го века. Гонконг, как и Болгария, функционирует с использованием валютного совета (Гонконгский валютный орган). Эстония использовала валютную систему, привязанную к немецкой марке с 1992 по 1999 год, после чего перешла к привязке к евро по паритету. Привязка к евро сохранялась до января 2011 года, когда Эстония приняла евро (см. Экономика Эстонии для подробного описания эстонского валютного совета). Аргентина отказалась от своего валютного совета в январе 2002 года после сильной рецессии. Для некоторых это подчеркнуло тот факт, что валютные советы не являются необратимыми и, следовательно, могут быть отменены в условиях спекуляций валютных трейдеров. Однако система Аргентины не была ортодоксальной валютной комиссией, поскольку она не строго соблюдала правила валютных советов – факт, который многие считают истинной причиной ее краха. Они утверждают, что денежная система Аргентины представляла собой непоследовательное сочетание элементов валютного совета и центрального банка. Также считается, что непонимание принципов работы системы экономистами и политиками способствовало решению аргентинского правительства об обесценении песо в январе 2002 года. Экономика погрузилась в более глубокую депрессию, прежде чем позже в том же году началось восстановление. Британские заморские территории Гибралтар, Фолклендские острова и Святой Елены продолжают использовать валютные советы, обеспечивая поддержку своим местно напечатанным денежным купюрам стерлинговыми резервами. Золотой стандарт является особым случаем валютного совета, когда стоимость национальной валюты привязана к стоимости золота, а не к иностранной валюте.