Введение
Предпочтения, не связанные с отвращением к риску
В экономике и финансах, предпочтения, не связанные с отвращением к риску, – это предпочтения, которые не характеризуются ни отвращением к риску, ни стремлением к риску. Решения лица, не связанного с отвращением к риску, не зависят от степени неопределенности в наборе возможных исходов, поэтому такое лицо безразлично между вариантами с одинаковой ожидаемой доходностью, даже если один из вариантов более рискованный.
Теория фирмы
В контексте теории фирмы, фирма, нейтральная к риску, сталкиваясь с неопределенностью рыночной цены своей продукции и ориентируясь исключительно на прибыль, будет максимизировать математическое ожидание прибыли (в зависимости от выбора объемов использования трудовых ресурсов, выпускаемой продукции и т.д.). Однако, фирма, не склонная к риску, в тех же условиях, как правило, будет действовать более осмотрительно.
Теория портфеля
При формировании инвестиционного портфеля, инвестор, нейтральный к риску, который может выбирать любую комбинацию из множества рискованных активов (акции различных компаний, облигации различных компаний и т.д.), инвестировал бы исключительно в актив с самой высокой ожидаемой доходностью, не учитывая его рисковые характеристики по сравнению с другими активами. В отличие от него, инвестор, не склонный к риску, будет диверсифицировать свои вложения между различными активами, принимая во внимание их рисковые характеристики, даже если это приведет к снижению ожидаемой доходности всего портфеля. Портфель инвестора, нейтрального к риску, будет иметь более высокую ожидаемую доходность, но также и большую волатильность возможных результатов.
Функция полезности, нейтральная к риску
Выбор в условиях неопределенности часто характеризуется как максимизация ожидаемой полезности. Полезность часто рассматривается как функция прибыли или итогового богатства портфеля, имеющая положительную первую производную. Функция полезности, ожидаемое значение которой максимизируется, вогнута для агента, не склонного к риску, выпукла для любителя риска и линейна для агента, нейтрального к риску. Таким образом, в случае нейтральности к риску ожидаемая полезность богатства просто равна математическому ожиданию линейной функции богатства, а ее максимизация эквивалентна максимизации самого ожидаемого богатства.