Ағылшыншамен салыстырыңыз: абзацты басыңыз — түпнұсқа терезеде ашылады. Абзац астындағы EN түймесі оны мәтін ішінде көрсетеді.
Мазмұны
Кіріспе
Қаржылық көрсеткіш
Financial Metric
Қаржыда бета (β немесе нарықтық бета немесе бета коэффициенті) – бұл жекелеген акция бағасының күтілетін өсімді немесе төмендеуін, жалпы қор нарығының өзгеруіне пропорционалды түрде өлшейтін статистикалық көрсеткіш. Бета, портфельге шағын мөлшерде актив қосылғанда, оның нарықтық тәуекелге қосқан үлесін көрсету үшін қолданылуы мүмкін. Бұл активтің түрлендірілмейтін тәуекеліне, жүйелік тәуекеліне немесе нарықтық тәуекеліне қатысты. Бета жеке тәуекелді өлшемейді. Бета – инвестицияның қор нарығына қатысты қорғау коэффициенті. Мысалы, нарықтық бетасы 2.0 болатын акцияның нарықтық тәуекелін қорғау үшін, инвестор акцияға салған әрбір 1000 доллар үшін қор нарығында 2000 доллар сомасында акцияны сатуға (short) шығады. Осылай қорғалғаннан кейін, жалпы қор нарығының өзгеруі жиынтық позицияға орташа есеп бойынша әсер етпейді. Бета, диверсификация арқылы төмендетілмеген нарықтық портфель тәуекеліне жеке инвестицияның қосқан үлесін өлшейді. Бұл инвестиция жеке түрде ұсталғандағы тәуекелді өлшемейді. Активтің бетасы, әдетте S&P 500 сияқты, жалпы нарықпен салыстырылады. Құндылық бойынша есептелген барлық инвестициялық активтердің нарықтық беталарының орташа салмақтық шамасы, құндылық бойынша есептелген нарықтық индекске тең 1-ге ие. Егер активтің бетасы 1-ден жоғары болса, оның кірісі нарықтық портфельдің кірісімен орташа есеп бойынша 1-ден артық өзгеретінін көрсетеді; яғни, ол нарықтан гөрі құбылмалы. Іс жүзінде, аздаған ғана акциялардың бетасы теріс болады (нарық төмендегенде өсетін). Көптеген акциялардың бетасы 0 мен 3 аралығында болады. Көптеген белгілі кіріс құралдары мен тауарлардың бетасы төмен немесе нөлге тең; колл опцияларының бетасы жоғары; ал пут опциялары, қысқа позициялар және кейбір кері ETF-тердің бетасы теріс болады.
In finance, the beta (β or market beta or beta coefficient) is a statistic that measures the expected increase or decrease of an individual stock price in proportion to movements of the stock market as a whole. Beta can be used to indicate the contribution of an individual asset to the market risk of a portfolio when it is added in small quantity. It refers to an asset's non diversifiable risk, systematic risk, or market risk. Beta is not a measure of idiosyncratic risk. Beta is the hedge ratio of an investment with respect to the stock market. For example, to hedge out the market risk of a stock with a market beta of 2.0, an investor would short $2,000 in the stock market for every $1,000 invested in the stock. Thus insured, movements of the overall stock market no longer influence the combined position on average. Beta measures the contribution of an individual investment to the risk of the market portfolio that was not reduced by diversification. It does not measure the risk when an investment is held on a stand alone basis. The beta of an asset is compared to the market as a whole, usually the S&P 500. By definition, the value weighted average of all market betas of all investable assets with respect to the value weighted market index is 1. If an asset has a beta above 1, it indicates that its return moves more than 1 to 1 with the return of the market portfolio, on average; that is, it is more volatile than the market. In practice, few stocks have negative betas (tending to go up when the market goes down). Most stocks have betas between 0 and 3. Most fixed income instruments and commodities tend to have low or zero betas; call options tend to have high betas; and put options and short positions and some inverse ETFs tend to have negative betas.
Бета сызықтық оператор ретінде
Базарлық бета салмақталған, орташаланған, қосылған және тағы да басқалар болуы мүмкін. Яғни, егер портфель 80% А активінен және 20% В активінен тұрса, онда портфельдің бетасы А активінің бетасын 80%-ға көбейтілген және В активінің бетасын 20%-ға көбейтілгеннің қосындысына тең болады.
Market beta can be weighted, averaged, added, etc. That is, if a portfolio consists of 80% asset A and 20% asset B, then the beta of the portfolio is 80% times the beta of asset A and 20% times the beta of asset B.
Қаржылық талдау
Іс жүзінде индекстің таңдалуы жеке активтердің нарықтық бета-коэффициенттеріне елеулі әсер етпейді, себебі кең ауқымды құндылық салмақты нарықтық индекстер өте жақын қозғалысқа ие болады. Ғылыми саладағы мамандар құндылық салмақты нарықтық портфельмен жұмыс істеуді қалайды, өйткені ол тартымды жиынтықтау қасиеттеріне және CAPM-мен тығыз байланысқа ие. Практиктер S&P500 индексімен жұмыс істеуді жөн көреді, себебі ол уақыт бойынша қолжетімді және акциялық индекс фьючерстерімен сақтандыру мүмкіндігін ұсынады. Идеалды капитал активтерін бағалау моделінде (CAPM) бета-рискі – инвесторлардың тәуекелсіз пайыздық ставкадан жоғары күтілетін кіріс алуы тиіс жалғыз тәуекел түрі. CAPM контекстінде қолданылғанда, бета тиісті күтілетін кірістің өлшеміне айналады. Фирманың жалпы кірісі оның қарызы мен өзіндік капиталының салмақты кірісі болғандықтан, фирманың жалпы салмақталмаған нарықтық бета-коэффициенті – фирманың қарыздық бета-коэффициентінің (көбінесе 0-ге жақын) және оның салмақты өзіндік капиталының бета-коэффициентінің салмақты орташасы болып табылады. Қорды басқаруда нарыққа қатысты әсерді түзету, қор менеджерлерінің нарыққа ерекше қатысуына байланысты алуға тиіс бөлігін анықтайды. Мысалы, егер акция нарығы белгілі бір жылы 20%-ға өссе, ал менеджердің портфелінің нарықтық бета-коэффициенті 2.0 болса, онда бұл портфель нақты акция таңдау дағдысы болмаған жағдайда 40% кіріс әкелуі керек. Бұл нарықтық модельдегі альфа арқылы өлшенеді, бета тұрақты болып қалады. Кейде нарықтық бетадан басқа бета-коэффициенттер де қолданылады. Арбитраждық бағалау теориясы (APT) моделінде бірнеше факторлар бар, сондықтан бірнеше бета-коэффициенттер қажет. (CAPM тек бір тәуекел факторына, яғни жалпы нарыққа ие, сондықтан тек қарапайым бетамен жұмыс істейді.) Мысалы, мұнай бағасының өзгеруіне қатысты бета кейде айырмашылықты түсіндіру үшін "мұнай бетасы" деп аталады, "нарықтық бета" емес. Өзара қорларды талдау кезінде жиі келтірілетін бета-коэффициенттер жалпы акция нарығына емес, нақты қордың эталондық көрсеткішіне қатысты әсерді өлшеуге арналған. Мұндай бета-коэффициент салыстырмалы қор портфеліне нақты қорды қосу тәуекелін, нарықтық портфельге қорды қосу тәуекелінен гөрі өлшейді.
In practice, the choice of index makes relatively little difference in the market betas of individual assets, because broad value weighted market indexes tend to move closely together. Academics tend to prefer to work with a value weighted market portfolio due to its attractive aggregation properties and its close link with the CAPM. Practitioners tend to prefer to work with the S&P500 due to its easy in time availability and availability to hedge with stock index futures. In the idealized capital asset pricing model (CAPM), beta risk is the only kind of risk for which investors should receive an expected return higher than the risk free rate of interest. When used within the context of the CAPM, beta becomes a measure of the appropriate expected rate of return. Due to the fact that the overall rate of return on the firm is weighted rate of return on its debt and its equity, the market beta of the overall unlevered firm is the weighted average of the firm's debt beta (often close to 0) and its levered equity beta. In fund management, adjusting for exposure to the market separates out the component that fund managers should have received given that they had their specific exposure to the market. For example, if the stock market went up by 20% in a given year, and a manager had a portfolio with a market beta of 2.0, this portfolio should have returned 40% in the absence of specific stock picking skills. This is measured by the alpha in the market model, holding beta constant. Occasionally, other betas than market betas are used. The arbitrage pricing theory (APT) has multiple factors in its model and thus requires multiple betas. (The CAPM has only one risk factor, namely the overall market, and thus works only with the plain beta.) For example, a beta with respect to oil price changes would sometimes be called an "oil beta" rather than "market beta" to clarify the difference. Betas commonly quoted in mutual fund analyses often measure the exposure to a specific fund benchmark, rather than to the overall stock market. Such a beta would measure the risk from adding a specific fund to a holder of the mutual fund benchmark portfolio, rather than the risk of adding the fund to a portfolio of the market.
Ерекше жағдайлар
Коммуналдық қорлар көбінесе төмен беталы қорлардың мысалы ретінде келтіріледі. Олар облигацияларға ұқсас, себебі тұрақты дивидендтер төлейді және олардың болашағы экономикалық циклдарға күшті тәуелді емес. Дегенмен, олар әлі де акциялар болып табылады, сондықтан нарықтық баға жалпы акция нарығының трендтеріне тәуелді болады, тіпті бұл логикалық болмаса да. Шетелдік акциялар кейбір диверсификацияны қамтамасыз етуі мүмкін. S&P Global 100 сияқты әлемдік бенчмарктер, S&P 100 сияқты тек АҚШ-тағы салыстырмалы бенчмарктерге қарағанда сәл төмен бетаға ие. Алайда, бұл эффект бұрынғыдай күшті емес; әртүрлі нарықтар қазір өте байланысты, әсіресе АҚШ және Батыс Еуропа. Деривативтер – сызықтық емес активтердің мысалы. Бета сызықтық модельге негізделген, ал мерзімі өткен опция нақты сызықтық емес төлемге ие. Осы жағдайларда опция бағасының негізгі актив бағасының өзгеруіне қатысты өзгеруі тұрақты емес. (Бұл да рас, бірақ мұнда, тұрақсыздық, мерзіміне дейінгі уақыт және басқа факторлар үшін бұл әлдеқайда аз көрінеді.) Осылайша, дәстүрлі есептелген "бета" негізгі актив бағасының өзгеруімен бірге үнемі өзгереді. Мұны ескере отырып, математикалық қаржы нақты тұрақсыздық бетасын анықтайды. Бұл жерде, жоғарыда айтылғандай, бұл бета деривативтің кірісі мен негізгі актив құнының өзгеруі арасындағы ковариацияны көрсетеді, сонымен қатар негізгі активтің жедел өзгеруіне түзету енгізеді. Тұрақсыздық (қаржы), тұрақсыздық тәуелі, қараңыз.
Utility stocks commonly show up as examples of low beta. These have some similarity to bonds, in that they tend to pay consistent dividends, and their prospects are not strongly dependent on economic cycles. They are still stocks, so the market price will be affected by overall stock market trends, even if this does not make sense. Foreign stocks may provide some diversification. World benchmarks such as S&P Global 100 have slightly lower betas than comparable US only benchmarks such as S&P 100. However, this effect is not as good as it used to be; the various markets are now fairly correlated, especially the US and Western Europe. Derivatives are examples of non linear assets. Whereas Beta relies on a linear model, an out of the money option will have a distinctly non linear payoff. In these cases, then, the change in price of an option relative to the change in the price of its underlying asset is not constant. (True also but here, far less pronounced for volatility, time to expiration, and other factors.) Thus "beta" here, calculated traditionally, would vary constantly as the price of the underlying changed. Accommodating this, mathematical finance defines a specific volatility beta. Here, analogous to the above, this beta represents the covariance between the derivative's return and changes in the value of the underlying asset, with, additionally, a correction for instantaneous underlying changes. See volatility (finance), volatility risk, .
Эмпирикалық бағалау
Нақты бета (активтердің табысы мен нарықтың табысы арасындағы нақты күтілетін қатынасты анықтайтын) тарихи табыс деректеріне негізделген және қор табысының мүмкін болатын нәтижелерінің жиынтығынан тек бір нақты тарихты көрсететін іске асырылған бетадан өзгеше. Нағыз нарықтық бета – шексіз көп деректерді бақылау мүмкіндігі болғандағы орташа нәтиже. Орташа есеп бойынша, іске асырылған нарықтық бетаның ең жақсы болжамы – нағыз нарықтық бетаның ең жақсы болжамы болып табылады. Нарықтық бетаның бағалаушылары екі маңызды мәселеге тап болады. Біріншіден, нарықтың негізгі бетасы уақыт өте келе өзгеретіні белгілі. Екіншіден, инвесторларды нарықтың тарихи бетасы емес, болашақтағы бетаның ең мүмкін нәтижесін көрсететін нақты бетаның ең жақсы болжамы қызықтырады. Осы мәселелерге қарамастан, тарихи бета бағалаушы айқын эталондық болжаушы болып қалады. Ол сызықтық ең кіші квадраттар әдісімен есептелген түзудің еңістігі арқылы алынады. OLS регрессиясы 1–5 жылдық күнделікті, апталық немесе айлық қор табысы деректеріне сүйене отырып есептелуі мүмкін. Таңдау бета өлшемінің дәлдігі (ұзақ мерзімді өлшеу және көп жылдық деректер дәл нәтижелер береді) мен уақыт өте келе фирманың бетасының өзгеруі (мысалы, сатылатын өнімдердің немесе клиенттердің өзгеруі салдарынан) арасындағы қарым-қатынасқа байланысты.
A true beta (which defines the true expected relationship between the rate of return on assets and the market) differs from a realized beta that is based on historical rates of returns and represents just one specific history out of the set of possible stock return realizations. The true market beta is essentially the average outcome if infinitely many draws could be observed. On average, the best forecast of the realized market beta is also the best forecast of the true market beta. Estimators of market beta have to wrestle with two important problems. First, the underlying market betas are known to move over time. Second, investors are interested in the best forecast of the true prevailing beta most indicative of the most likely future beta realization and not in the historical market beta. Despite these problems, a historical beta estimator remains an obvious benchmark predictor. It is obtained as the slope of the fitted line from the linear least squares estimator. The OLS regression can be estimated on 1–5 years worth of daily, weekly or monthly stock returns. The choice depends on the trade off between accuracy of beta measurement (longer periodic measurement times and more years give more accurate results) and historic firm beta changes over time (for example, due to changing sales products or clients).
Жақсыланған бағалаушылар
Басқа бета-бағалаушылар беталардың (мысалы, табыс мөлшерлері сияқты) орташаға қарай регрессияға бейімділігін көрсетеді, бұл тек өлшем қатесінен ғана емес, сонымен қатар нақты бетаның және/немесе тарихи кездейсоқтықтың өзгеруінен де туындайды. (Мысалы, өткен жылы жоғары табыс тапқан компанияның [дәрі-дәрмек ашу сияқты] келесі жылы да сондай табысқа ие болады деп күтпеуіміз мүмкін.) Мұндай бағалаушылардың қатарында Блюм/Блумберг бетасы (көптеген қаржы сайттарында кеңінен қолданылады), Васичек бетасы, Скоулс-Уильямс бетасы, Димсон бетасы және Уэлш бетасы бар. Блюм бетасы болашақ бетаны тарихи OLS бетасының 2/3-і және 1 санының 1/3-і деп есептейді. Айлық табысқа негізделген нұсқасы Capital IQ арқылы кеңінен таратылады және барлық қаржы сайттарында келтіріледі. Ол болашақ нарық бетасын нашар болжайды. Васичек бетасы тарихи OLS бетасы мен 1 санының (немесе портфель құнға салмақталмаған жағдайда орташа нарық бетасының) арасындағы салмақты акцияның құбылмалылығымен және жалпы нарықтағы беталардың әртүрлілігімен өзгертеді. Оны оптималды Байес бағалаушысы немесе нарықтың негізгі бетасы өзгермейді деген ереже бұзылған жағдайдағы кездейсоқ әсерлер бағалаушысы деп қарастыруға болады. Оны іске асыру орташа қиындық тудырады. Ол OLS бетасынан сәл жақсы нәтижелер береді. Скоулс-Уильямс және Димсон беталары – сирек сауда-саттықтардың нәтижесінде бағалардың уақытында келмеуін ескеретін бағалаушылар. АҚШ сияқты акция бағалары күн соңында жарияланып, аналитиктерге оңай қолжетімді болған жағдайда олар көбінесе пайдалы болмайды, себебі саудалар уақытында болғанда тиімділік төмендейді. Дегенмен, олар жиі сауда жасалмайтын жағдайларда (мысалы, жеке капиталда) немесе сауда белсенділігі аз нарықтарда өте пайдалы болуы мүмкін. Уэлш бетасы – күндізгі акция табысын 2 және 4 еселік диапазонда шектейтін қисықпен теңестірілген бета бағалаушысы. Акцияның күндізгі табысының қисықтығын теңестіру 2 мен 4 арасында бета бағалауын тиімді шектейді. Бета, салмақты ең кіші квадраттар (WLS) әдісімен, қисықпен теңестірілген күндізгі акция табысы мен нарық табысы бойынша есептеледі. Ол OLS бетасы, Блюм бетасы, Васичек бетасы және Димсон беталарынан нарық бетасының болашақ мәнін болжауда және қор сақтауда озып кетеді. Бұл бағалаушылар нарықтағы бетаның ағымдағы деңгейін анықтауға тырысады. Ұзақ мерзімді нарық бетасы қажет болған жағдайда, ұзақ мерзімді кезеңдерде орташаға қарай регрессияны ескеру қажет.
Other beta estimators reflect the tendency of betas (like rates of return) for regression toward the mean, induced not only by measurement error but also by underlying changes in the true beta and/or historical randomness. (Intuitively, one would not suggest a company with high return [e. g., a drug discovery] last year also to have as high a return next year.) Such estimators include the Blume/Bloomberg beta (used prominently on many financial websites), the Vasicek beta, the Scholes Williams beta, the Dimson beta, and the Welch beta. The Blume beta estimates the future beta as 2/3 times the historical OLS beta plus 1/3 times the number 1. A version based on monthly rates of return is widely distributed by Capital IQ and quoted on all financial websites. It predicts future market beta poorly The Vasicek beta varies the weight between the historical OLS beta and the number 1 (or the average market beta if the portfolio is not value weighted) by the volatility of the stock and the heterogeneity of betas in the overall market. It can be viewed either as an optimal Bayesian estimator or a random effects estimator under the (violated) assumption that the underlying market beta does not move. It is modestly difficult to implement. It performs modestly better than the OLS beta. The Scholes Williams and Dimson betas are estimators that account for infrequent trading causing non synchronously quoted prices. They are rarely useful when stock prices are quoted at day's end and easily available to analysts (as they are in the US), because they incur an efficiency loss when trades are reasonably synchronous. However, they can be very useful in cases in which frequent trades are not observed (e. g., as in private equity) or in markets with rare trading activity. The Welch beta is a slope winsorized beta estimator that bounds daily stock returns within the range of 2 and 4 times the contemporaneous daily market return. The slope winsorized daily return of a stock follows , effectively restricts beta estimates to be between 2 and 4. The beta is estimated with the weighted least squares (WLS) estimation on slope winsorized daily stock returns and the market returns. It outperforms OLS beta, Blume beta, Vasicek beta, and Dimson betas in forecasting the future realizations of market betas and hedging. These estimators attempt to uncover the instant prevailing market beta. When long term market betas are required, further regression toward the mean over long horizons should be considered.