Дау Джонс индексіне негізделген инвестиция стратегиясы
Dogs of the Dow
Доу Джонс индексіне негізделген инвестиция стратегиясы: «Доудың иттәрі». Жыл сайынғы дивидендтік кірісі жоғары 10 акцияны таңдау арқылы табыс табуға болады.
Ағылшыншамен салыстырыңыз: абзацты басыңыз — түпнұсқа терезеде ашылады. Абзац астындағы EN түймесі оны мәтін ішінде көрсетеді.
Мазмұны
Кіріспе
Dow Jones Industrial индексіне негізделген қор инвестициялық стратегиясы
Stock investment strategy based on Dow Jones Industrial index
"Dow-дың иттері" – Майкл Б. О'Хиггинс 1991 жылы жариялаған кітабында және оның "Dow-дың иттері" веб-сайтында танымал болған инвестициялық стратегия. Бұл стратегия бойынша инвестор жыл сайын Dow Jones Industrial Average индексіне кіретін, акция бағасына шаққандағы дивиденді ең жоғары пайызбен төлейтін он акцияны іріктеп алады, яғни ең жоғары дивидендтік кіріс беретін акцияларды. Басқа талдаулар бойынша мұндай акциялар "иттер" немесе тартымсыз деп есептелуі мүмкін, себебі компаниялар көбінесе жаман жаңалықтарға немесе акция бағасының төмендеуіне жауап ретінде дивиденд мөлшерін арттырады. Алайда, "Dow-дың иттері" стратегиясы осы акциялардың бағасының айтарлықтай өсуімен қатар салыстырмалы түрде жоғары дивиденд төлеу мүмкіндігі бар екенін көрсетеді. Тәуелсіз зерттеулер әртүрлі нәтижелер көрсетті. Кейбір зерттеулер бұл әдіс бойынша аралас немесе теріс нәтижелерді анықтады, бірақ осы әдісті халықаралық нарықтарда қолдану "Dow-дың иттері" әдісінің ұзақ мерзімді перспективада жақсы нәтижелер беруі мүмкін екенін растады.
The Dogs of the Dow is an investment strategy popularized by Michael B. O'Higgins in a 1991 book and his Dogs of the Dow website. The strategy proposes that an investor annually select for investment the ten stocks listed on the Dow Jones Industrial Average whose dividend is the highest fraction of their price, i. e. stocks with the highest dividend yield. Under other analysis these stocks could be considered "dogs", or undesirable, as companies often raise their dividend in response to bad news or a decline in share price. But the Dogs of the Dow strategy proposes these same stocks have the potential for substantial increases in stock price plus relatively high dividend payouts. Independent research has produced conflicting results. Some studies find mixed or negative results for the method, but application of the method to international markets confirmed the Dogs of the Dow method may offer superior long term results.
Тарих
1990 жылдары О'Хиггинс тарапынан танымал болғанымен, "Доудың итттері" немесе "Доу 10" теориясының тарихы одан да ертерек. Г. Шнайдердің мақаласы 1951 жылы "The Journal of Finance" журналында жарияланды, онда акциялардың бағасы мен кірістің арақатынасы бойынша іріктеу қарастырылған. Бұл әдіс 1980 жылдардың басында "The Wall Street Journal" газетінде талқыланды.
Though popularized in the 1990s by O'Higgins, the "Dogs of the Dow" or "Dow 10" theory has an older history. An article by H. G. Schneider was published in The Journal of Finance in 1951, based on selecting stocks by their price–earnings ratio. The method was discussed in The Wall Street Journal in the early 1980s.
Тұжырымдама
Доу индексінің "иттері" стратегиясының жақтаушылары Dow Jones Industrial Average құрамына кіретін көк шип компаниялар нарықтық және экономикалық төмендеулерге қарсы тұруға және олардың қалыптасқан бизнесі мен брендтері, несие нарықтарына қолжетімділік, жоғары білікті менеджментті тарту мүмкіндігі, динамикалық компанияларды сатып алу қабілеті сияқты факторларға қолжетімділік арқасында жоғары дивидендтік кірістілігін сақтай алады деп санайды. Жоғары дивидендтік кірістілік көбінесе акция бағасының айтарлықтай төмендеуінен кейін пайда болатындықтан, көк шип компанияның акция бағасына шаққандағы жоғары дивиденд акция бағасының қалпына келу әлеуетімен бірге ақылға қонымды құнға ие екенін көрсетеді. "Доудың итттері" стратегиясының тартымдылығының бір себебі – оның минимал күш-жігерді қажет етуі. Доу индексіне кіретін акциялардың дивидендтік кірістілігін талдау арқылы, әлеуетті түрде арзан бағаланған акцияларды анықтау оңай, себебі, басқа барлық факторлар бірдей болса, акция бағасы төмендеген сайын дивидендтік кірістілік артады, өйткені дивиденд төлемі акция бағасының үлкен бөлігін құрайды. Дивидендтік кірістілік жылдық дивидендті акцияның қазіргі бағасына бөлу арқылы есептеледі. Осы модельде инвестор он компанияның акцияларын тең мөлшерде сатып алады. Инвестор барлық дивидендтерді немесе капиталдық табысты қайта инвестициялайды және ұзақ мерзімді перспективада жоғары нәтижелерге қол жеткізе алады. "Доудың итттерінен" алынған деректер бұл жағдайдың ғасыр басынан бері сақталып келе жатқанын көрсетеді. Бұл логиканың негізінде жоғары дивидендтік кірістілік акцияның артық сатылғанын (немесе бағасы төмендегенін) және менеджмент компанияның болашағына сенетінін, осыған байланысты салыстырмалы түрде жоғары дивиденд төлеуге дайын екенін көрсетеді. Осылайша, инвесторлар акция бағасының орташадан жоғары өсуінен және қосымша акциялар сатып алу үшін қайта инвестицияланатын салыстырмалы түрде жоғары тоқсандық дивидендтен пайда көруді үміттенеді. Концепцияның ерекшелігі мен қатысатын акциялардың шектеулі санына байланысты, "Доудың итттері" барлық нарық сегменттерін қамтымайды. Мысалы, 2019 жылғы "Доудың итттері" тізіміне кірген он акция тек жеті сегменттен келді, оның ішінде технология, энергетика және денсаулық сақтау салалары бар, ал S&P 500 индексі он бір сегментті қамтиды.
Proponents of the Dogs of the Dow strategy argue that the blue chip companies that make up the Dow Jones Industrial Average are better able to withstand market and economic downturns and maintain their high dividend yield due to their access to factors such as their established business and brands, access to credit markets, ability to hire top level management, ability to acquire dynamic companies, etc. Since a high yield often occurs after a significant stock price decline, a high dividend relative to stock price for a blue chip company tends to suggest that the stock may be a reasonable value with the potential for the stock price to rebound in conjunction with a high dividend payout. One reason the Dogs of the Dow strategy is attractive is because it requires minimal effort. By analyzing the dividend yields of stocks contained within the Dow, those stocks that are potentially undervalued are readily apparent because, all else being equal, as the stock price declines, the dividend yield increases because the dividend payout represents a larger portion of the stock price. The dividend yield is calculated by dividing the annual dividend by the current stock price. Under this model, the investor buys an equal number of the ten company's shares. The investor re invests all dividends or capital gains, and long term may obtain superior results. The data from Dogs of the Dow suggests that this has been the case since the turn of the century. The logic behind this is that a high dividend yield suggests both that the stock is oversold (or under valued) and that management believes in its company's prospects and is willing to back that up by paying out a relatively high dividend. Investors are thereby hoping to benefit from both above average stock price gains as well as a relatively high quarterly dividend that can be re invested to buy additional shares. Due to the nature of the concept and limited number of stocks involved, the Dogs of the Dow will likely not cover all market sectors. For example, the ten stocks that belonged to the 2019 Dogs of the Dow list came from only seven sectors, including technology, energy, and healthcare, in contrast to the S&P 500 Index which covers eleven sectors.
Нәтижелер
О'Хиггинс және басқалар бұл стратегияны 1920 жылдарға дейін сынап көрді және "иттерге" инвестиция салудың нарықтан тұтастай алғанда жақсы нәтиже бергенін анықтады. Осы уақыттан бері Dow Dogs және оның танымал түрі Small Dogs of the Dow жақсы өнім көрсетті. Мысалы, 1992 жылдан 2011 жылға дейінгі жиырма жыл ішінде Dow Dogs DJIA-ның орташа жылдық жалпы кірісімен (10,8 пайыз) шамалас болды және S&P 500-ді (9,6 пайыз) басып өтті. Профессор Бертон Малкиль өзінің 1999 жылғы "Wall Street-тегі кездейсоқ серуен" кітабында Dow Dogs туралы айтады. Ол бұл әдісті құндылыққа және қарсы инвестициялауға негізделген комбинация ретінде сипаттайды және оның ұзақ мерзімді табысқа ие екенін мойындайды, бірақ кейде бірнеше жыл бойы нашар нәтижелер көрсетуі мүмкін екенін атап өтеді. Малкиль бұл әдіс транзакциялық шығындар ескерілгенде, кездейсоқ серуен және тиімді нарық гипотезаларына қайшы келе ме деп сұрақ қояды. Профессор Джереми Сигел Dow Dogs-ты қолдап, оны "Инвесторлар үшін болашақ" (2005) кітабында "барлық уақыттағы ең табысты инвестициялық стратегиялардың бірі" деп сипаттады. Сигелдің сөзіне göre, Dow Dogs әдісі "айыз базарларда" тиімдірек болуы мүмкін, себебі "дивидендтер нарықтағы төмендеуді жұмсартады". Dow Dogs әдісі халықаралық деңгейде зерттелді және көптеген шетелдік нарықтарға бейімделді. Зерттеулер көрсеткендей, ұзақ мерзімде Dow Dogs әдісі нарықтың орташа көрсеткіштерімен салыстырғанда тәуекелге бейімделген жоғары өнімділікке әкеледі. Дегенмен, бұл әдіс жоғары құбылмалылыққа және қысқа мерзімді нашар өнімділікке де әкелуі мүмкін. Финляндияда, Жапонияда, Қытайда және Оңтүстік-Шығыс Азияның алты кішкентай елінде Dow Dogs әдісі зерттелді. 2014 жылдың 8 қаңтарында активтерді басқарушы Джон С. Тоби Forbes журналында жариялаған мақаласында Dow Dogs әдісін сынады. Тоби Dow Dogs-қа тең салмақты әдіс қолдану DJIA-мен салыстыруды қиындатады немесе тіпті мүмкін емес етеді деп ұсынды, себебі DJIA қорларды бағаға салмақтаудың басқа әдісін қолданады. Ол 2013 жылы бағаға салмақтау ескерілгенде Dow Dogs DJIA-дан кем кіріс әкелгенін айтты. Ол Dow Dogs стратегиясы тым қарапайым және дивидендтер мен төлемдер арақатынасы (компанияның пайдасының қанша бөлігі дивидендтерге жұмсалады), ақшалай қаражаттың және табыстың өсуі, сондай-ақ бағаның өсуі сияқты факторларды ескермейді деді. Алайда ол осы факторларды Dow Dogs әдісіне қалай енгізуге болатыны туралы кеңес бермеді. Ол сондай-ақ Dow Dogs стратегиясын кері сынауға сын көзбен қарады, себебі ол деректерді өндіруге немесе басқа кемшіліктерге ұшырауы мүмкін. Ол сондай-ақ бұл стратегияның 2014 жылы жақсы жұмыс істемейтінін болжады. 2019 жылғы зерттеу Dow Dogs-тың салықтар мен транзакциялық шығындар ескерілгенде соңғы жылдары көңіл көншітпейтінін көрсетті, сонымен қатар 30 Dow акциясын тең салмақта ұстау DJIA және Dow Dogs-тан да жоғары нәтиже береді.
O'Higgins and others back tested the strategy as far back as the 1920s and found that investing in the Dogs consistently outperformed the market as a whole. Since that time, the data shows that the Dogs of the Dow as well as the popular variant, the Small Dogs of the Dow, have performed well. For example, for the twenty years from 1992 to 2011, the Dogs of the Dow on average matched the average annual total return of the DJIA (10.8 percent) and outperformed the S&P 500 (9.6 percent). Professor Burton Malkiel discusses the Dogs of the Dow in the 1999 version of his book A Random Walk Down Wall Street. He describes the Dogs method as a combination of value investing and contrarian investing, and agrees it has a strong long term track record but notes it can underperform for several years at a time. Malkiel questions if the method can truly contradict the random walk hypothesis and efficient market hypothesis after transaction costs. Professor Jeremy Siegel has endorsed the Dogs of the Dow, describing it in The Future for Investors (2005) as “one of the most successful investing strategies of all time." The Dogs method can be particularly effective in bear markets, according to Siegel, as “dividends cushioned the declines in the market”. The Dogs of the Dow method has been studied internationally and adapted to many foreign markets. Research shows over long periods, the Dogs method tends to result in superior risk adjusted performance relative to market averages. However, the method may also results in more volatility and short term underperformance. Studies have analyzed the Dogs method in Finland; Japan; China, and six small nations in south east Asia. On January 8, 2014, asset manager John S. Tobey wrote an article in Forbes magazine where he criticized the Dogs method. Tobey proposed the equal weighting method for the Dogs made it difficult or impossible to accurately compare to the DJIA, which uses a different method of price weighting the stocks. He said that, for the year 2013, using the price weighting the Dogs would have returned less, rather than more, than the DJIA. He suggested that the Dogs strategy is too simple and it neglects factors such as dividend–payout ratio (i. e., how much of the company's profits are devoted to dividends), growth of cash and earnings, and price performance. However, he did not offer advice on how to integrate these factors into the Dogs method. He also criticized the Dogs strategy for back testing, which can be susceptible to data mining or other shortcomings. He also predicted that the strategy would not work well for 2014. A 2019 study found the Dogs of the Dow had been disappointing in the few previous years, after taxes and transaction costs, and also suggested holding the 30 Dow stocks equally weighted will be superior to both the DJIA and the Dogs of the Dow.