Кіріспе

Инвестициялық портфельдің табысының бір өлшемі

Абсолюттік табыс немесе жай ғана табыс – инвестициялық портфельге түскен пайда немесе зиянның, салынған капиталдың проценттік шамасында көрсетілетін өлшемі. "Абсолюттік" деген сөз, салыстырмалы табыс өлшемдерімен (көбінесе ұзақмерзімді акциялық қорлар қолданады) салыстыру арқылы ерекшеленетінін атап көрсету үшін қолданылады. Хедж-фондар бизнесі абсолюттік табыспен сипатталады. Дәстүрлі активтерді басқарушылар, Dow Jones және S&P 500 сияқты эталондық индекс сияқты белгілі бір көрсеткішті бақылап, одан жоғары нәтиже алуға тырысады, ал хедж-фондар менеджерлері капитал нарықтарының бағыты мен құбылуына қарамастан оң нәтиже беру үшін әртүрлі стратегияларды қолданады. Хедж-фондардың балама инвестициялық құралдар деп аталуының бір себебі осы (толық ақпарат алу үшін хедж-фондар туралы қараңыз). Абсолюттік табыс менеджерлері көбінесе портфельдерінде қысқа сату, тиімділік және жоғары айналымды пайдаланумен ерекшеленеді.

Салыстырмалық көрсеткіш

Абсолютті қайтарым қорларының кейде эталондық көрсеткіші болмайды деп есептелсе де, олардың арасында ортақ түсінік бар: қорлардың қысқа мерзімді мемлекеттік облигациялардан (мысалы, АҚШ-тағы T вексельдері) жоғары өнім көрсетуі керек. Мысалы, егер мұндай "ақшалай" құралдар 15% өнім берсе, ал қор сол кезеңде 5% өнім көрсетсе, онда қор эталондық көрсеткіштен нашар өнім көрсеткен болады. Егер қолма-қол ақшаның ставкасы нөлге жақын болса, мысалы, 2010 жылдардың басында болғандай, бұл айырмашылықты сезімді етпейді.

Қысқа сату

Мысалы, менеджер А компаниясының акцияларының құны төмендейді деп ойлайды. Ол өзінің бас брокерінен А компаниясының 1000 акциясын алып, оларды акциясына (мысалы) 10 АҚШ долларынан сата алады. Менеджердің бастапқы табысы АҚШ долларына тең болады. Егер (айталық) бір аптадан кейін А компаниясының акциясының құны 9,5 долларға төмендесе, менеджер 1000 акцияны сатып алады, оған АҚШ доллары төлейді және акцияларды бас брокеріне қайтарады. Осылайша ол табысқа ие болады. Егер оның бас брокері акцияны қарызға алу үшін 2% пайыздық ставка талап етсе, менеджердің таза пайдасы болады.

Левериж

Кейде стратегия өте аз болса да оң нәтиже береді. Сондықтан менеджер өзінің кірісін арттыру үшін тиімділікті пайдалана алады. Мысалы, ұзақ-қысқа стратегия қолданатын менеджер 200 млн долларлық акция сатып алу және бір уақытта тағы 200 млн долларлық акция сату үшін өзінің бас брокеріне 100 млн доллар салады, бұл тиімділік коэффициентін құрайды. Тағы бір мысал келтейік, менеджер 2% мөлшерлемемен бір елден ақша қарыздап алып, 4% төлейтін басқа елге қайта инвестицияласа, аралық пайда табады (бұл валюталық тасымалдау операциясы деп аталады). Егер менеджердің тиімділік коэффициенті (мысалы) 5 болса, оның кірісі 2% емес, бірақ тиімділік шығындарды да арттырады: егер менеджер портфелінде 3% нарықтық шығын болса және тиімділік 4 болса, оның жалпы шығыны болады. Экономикалық ынтымақтастық және даму ұйымының (ЭЫДҰ) мәліметтері бойынша, 2007 жылғы дағдарысқа дейін хедж-фондтардың орташа тиімділік деңгейі 3 болса, инвестициялық банктерде 30 болды. 30 тиімділікпен 3,3% нарықтық шығын портфельдің барлығын жояды, ал 3 тиімділік 10% жалпы шығынға әкеледі.

Жоғары айналым

Кейбір абсолютті кіріс менеджерлері өз портфельдерін өте белсенді түрде басқарады, акцияларды қалыпты инвесторларға қарағанда жиі сатып алып, сатады, себебі олар 90 күннен кемге созылатын қысқа мерзімді инвестициялық мүмкіндіктерге назар аударады. Айналым – бұл менеджерлердің портфельдерін қайта құру жылдамдығы, және басқа факторлармен қатар ол хедж-фондтың көлеміне байланысты: 2008 жылы басқарудағы активтері 15 млн АҚШ долларынан аз хедж-фондтардың айлық айналымы 46,9% болса, басқарудағы активтері 250 млн АҚШ долларынан жоғары қорлардың айналымы тек 9,8% құрады.