Глобальная децентрализованная торговля валютами

Введение

Глобальная децентрализованная торговля международными валютами

Валютный рынок (forex, FX (произносится "фикс") или валютный рынок) – это глобальный децентрализованный или внебиржевой (OTC) рынок для торговли валютами. Этот рынок определяет валютные курсы для каждой валюты. Он включает в себя все аспекты покупки, продажи и обмена валют по текущим или установленным ценам. По объему торгов это крупнейший рынок в мире, за которым следует кредитный рынок. Основными участниками этого рынка являются крупные международные банки. Финансовые центры по всему миру функционируют как центры торговли между широким кругом покупателей и продавцов различных типов круглосуточно, за исключением выходных. Поскольку валюты всегда торгуются парами, валютный рынок не устанавливает абсолютную стоимость валюты, а определяет ее относительную стоимость, устанавливая рыночную цену одной валюты при оплате другой. Например, 1 USD стоит X CAD, или CHF, или JPY и т.д. Валютный рынок работает через финансовые институты и функционирует на нескольких уровнях. За кулисами банки обращаются к ограниченному числу финансовых компаний, известных как "дилеры", которые участвуют в значительных объемах торговли иностранной валютой. Большинство валютных дилеров – банки, поэтому этот закулисный рынок иногда называют "межбанковским рынком" (хотя в нем также участвуют некоторые страховые компании и другие финансовые организации). Сделки между валютными дилерами могут быть очень крупными, достигая сотен миллионов долларов. В связи с вопросом суверенитета при использовании двух валют, Forex имеет мало (или вообще нет) регулирующих органов, осуществляющих надзор за его деятельностью. Валютный рынок способствует международной торговле и инвестициям, обеспечивая конвертацию валют. Например, он позволяет компании в Соединенных Штатах импортировать товары из стран-членов Европейского Союза, особенно стран еврозоны, и оплачивать их в евро, даже если ее доходы поступают в долларах США. Он также поддерживает прямые спекуляции и оценку стоимости валют, а также спекуляции на основе процентной разницы между двумя валютами (carry trade). В типичной валютной сделке одна сторона приобретает определенное количество одной валюты, оплачивая ее определенным количеством другой валюты. Современный валютный рынок начал формироваться в 1970-х годах. Это последовало за тремя десятилетиями правительственных ограничений на валютные операции в рамках Бреттон-Вудской системы управления валютными отношениями, которая устанавливала правила коммерческих и финансовых отношений между ведущими промышленными государствами мира после Второй мировой войны. Страны постепенно перешли к плавающим валютным курсам от предыдущей фиксированной системы, установленной Бреттон-Вудским соглашением. Валютный рынок уникален благодаря следующим характеристикам: огромный объем торгов, представляющий собой крупнейший класс активов в мире, что обеспечивает высокую ликвидность; его географическая распределенность; его непрерывная работа: 24 часа в сутки, за исключением выходных, то есть торговля ведется с 22:00 UTC в воскресенье (Сидней) до 22:00 UTC в пятницу (Нью-Йорк); разнообразие факторов, влияющих на валютные курсы; низкая маржа относительной прибыли по сравнению с другими рынками с фиксированным доходом; и использование кредитного плеча для увеличения прибыли и убытков, а также в отношении размера счета. В связи с этим он считается рынком, наиболее близким к идеалу совершенной конкуренции, несмотря на валютные интервенции центральных банков. Согласно Банку международных расчетов, предварительные глобальные результаты трехлетнего обзора Центральных банков по валютным и внебиржевым деривативам в 2022 году показывают, что средний дневной объем торгов на валютных рынках в апреле 2022 года составил . Это выше, чем в апреле 2019 года. По стоимости валютные свопы были наиболее торгуемым инструментом в апреле 2022 года, с объемом в сутки, за которыми следует спотовая торговля с разбивкой по следующим категориям: в спотовых сделках в форвардных сделках в валютных свопах валютные свопы в опционах и других продуктах.

Древние

Торговля валютой и обмен возникли в древние времена. Менялы (люди, помогавшие другим обменивать деньги и взимавшие за это комиссию или плату) жили в Святой Земле во времена Талмудических писаний (библейские времена). Эти люди (иногда называемые "kollybistẻs") использовали городские прилавки, а во время праздников – Храм язычников. Менялы также были серебряными и/или золотыми дел мастерами более поздних периодов древности. В IV веке нашей эры византийское правительство держало монополию на обмен валюты. Папирус PCZ I 59021 (ок. 259/8 г. до н.э.) свидетельствует о случаях обмена монет в Древнем Египте. Валюта и обмен были важными элементами торговли в древнем мире, позволяя людям покупать и продавать такие товары, как продукты питания, керамика и сырье. Если греческая монета содержала больше золота, чем египетская, из-за своего размера или содержания, торговец мог обменять меньше греческих золотых монет на большее количество египетских монет или на большее количество материальных товаров. Именно поэтому в определенный момент своей истории большинство современных мировых валют имели стоимость, привязанную к определенному количеству общепризнанного стандарта, такого как серебро и золото.

Средневековье и позднее

В течение 15-го века семья Медичи была вынуждена открывать банки в зарубежных странах для обмена валюты от имени торговцев текстилем. Чтобы облегчить торговлю, банк создал ностро (от итальянского "наши") – книгу, содержащую двухколоночные записи, показывающие суммы иностранной и местной валюты, и информацию о ведении счета в иностранном банке. В 17-м (или 18-м) веке в Амстердаме существовал активный валютный рынок (Forex). В 1704 году валютные операции осуществлялись через агентов, действующих в интересах Королевства Англия и графства Голландия.

Ранние современные

Алекс. Браун и Сыновья торговали иностранными валютами примерно в 1850 году и являлись ведущим валютным трейдером в США. В 1880 году Ж. М. ду Эспириту Санту де Силва (Banco Espírito Santo) подал заявку и получил разрешение на осуществление операций на валютном рынке. 1880 год по крайней мере одним источником считается началом современной валютной торговли: именно в этом году был введен золотой стандарт. До Первой мировой войны контроль над международной торговлей был значительно менее строгим. Под влиянием начала войны страны отказались от золотого стандарта как денежной системы.

Современный постмодернист

С 1899 по 1913 год запасы иностранной валюты стран увеличивались ежегодно на 10,8%, а запасы золота – на 6,3% в период с 1903 по 1913 год. К концу 1913 года почти половина мировых операций с иностранной валютой осуществлялась в фунтах стерлингов. Количество иностранных банков, действовавших в Лондоне, возросло с 3 в 1860 году до 71 в 1913 году. В 1902 году в Лондоне насчитывалось всего два валютных брокера. В начале XX века наиболее активная торговля валютой велась в Париже, Нью-Йорке и Берлине, в то время как Великобритания оставалась в стороне от этого процесса до 1914 года. В период с 1919 по 1922 год число валютных брокеров в Лондоне увеличилось до 17, а в 1924 году насчитывалось 40 фирм, занимающихся валютными операциями. В 1920-х годах семья Клейнвортов была известна как лидеры валютного рынка, а компании Japheth, Montagu & Co. и Seligman по-прежнему заслуживают признания как крупные участники рынка FX. Торговля в Лондоне начала приобретать черты современной формы. К 1928 году торговля на рынке Forex стала неотъемлемой частью финансовой жизни города. Валютные ограничения на континенте, а также другие факторы в Европе и Латинской Америке препятствовали достижению широкого процветания за счет торговли в Лондоне 1930-х годов.

После Второй мировой войны

В 1944 году было подписано Бреттон-Вудское соглашение, позволяющее валютам колебаться в пределах ±1% от паритетного обменного курса. В Японии в 1954 году был принят закон о валютных операциях. В результате к сентябрю 1954 года Банк Токио стал центром валютных операций. В период с 1954 по 1959 год японское законодательство было изменено, чтобы разрешить валютные операции с большим количеством западных валют. Президент США Ричард Никсон считается тем, кто положил конец Бреттон-Вудскому соглашению и фиксированным обменным курсам, что в конечном итоге привело к системе свободно плавающих валют. После прекращения действия соглашения в 1971 году, Смитсоновское соглашение позволило колебаниям курсов в пределах ±2%. В 1961–62 годах объём иностранных операций Федеральной резервной системы США был относительно небольшим. Участники контроля за обменными курсами сочли границы соглашения нереалистичными и прекратили его соблюдение в марте 1973 года, после чего ни одна из основных валют больше не поддерживалась с возможностью конвертации в золото, и организации стали полагаться на валютные резервы. С 1970 по 1973 год объём торгов на рынке увеличился в три раза. В какой-то момент (по данным Гандольфо в феврале-марте 1973 года) некоторые рынки были "раздроблены", и впоследствии был введён двухъярусный валютный рынок с двойными валютными курсами. Он был отменён в марте 1974 года. В июне 1973 года агентство Reuters внедрило компьютерные мониторы, заменив ранее использовавшиеся для торговых котировок телефоны и телетайпы.

Рынки закрываются

Из-за полной неэффективности Бреттон-Вудского соглашения и Европейского совместного плавания валют, валютные рынки были вынуждены закрыться в период с 1972 по март 1973 года. Крупнейшая покупка долларов США в истории, произошедшая в 1976 году, была осуществлена правительством Западной Германии, которое приобрело почти 3 миллиарда долларов (по данным The Statesman: Volume 18 1974, общая сумма составила 2,75 миллиарда долларов). Это событие продемонстрировало невозможность сбалансировать обменные курсы с помощью применяемых в то время мер контроля, и денежная система и валютные рынки в Западной Германии и других европейских странах были закрыты на две недели (в феврале и/или марте 1973 года). Giersch, Paqué и Schmieding указывают, что рынки были закрыты после покупки на 7,5 миллиона немецких марок, а Brawley отмечает: "Валютные рынки пришлось закрыть. Когда они вновь открылись 1 марта, стало ясно, что крупная покупка произошла после закрытия".

После 1973 года

В развитых странах государственный контроль над торговлей иностранной валютой завершился в 1973 году, когда началась эпоха свободного плавания и относительно свободных рыночных условий, характерных для современности. Другие источники утверждают, что впервые валютная пара была приобретена розничными клиентами в США в 1982 году, а к следующему году стали доступны дополнительные валютные пары. 1 января 1981 года, в рамках изменений, начатых в 1978 году, Народный банк Китая разрешил определенным отечественным "предприятиям" участвовать в операциях на валютном рынке. В течение 1981 года правительство Южной Кореи отменило валютный контроль и впервые разрешило свободную торговлю. В 1988 году правительство страны приняло квоту МВФ для международной торговли. Вмешательство европейских банков (особенно Бундесбанка) оказало влияние на рынок Forex 27 февраля 1985 года. Наибольшая доля всех мировых сделок в 1987 году пришлась на Соединенное Королевство (немного более четверти). Соединенные Штаты занимали второе место по объему торгов. В 1991 году Иран изменил международные соглашения с некоторыми странами, перейдя от нефтяного бартера к расчетам в иностранной валюте.

Размер рынка и ликвидность

Валютный рынок является самым ликвидным финансовым рынком в мире. Участниками торгов выступают правительства и центральные банки, коммерческие банки, другие институциональные инвесторы и финансовые учреждения, валютные спекулянты, другие коммерческие корпорации и частные лица. Согласно трехлетнему обзору центральных банков 2019 года, координируемому Банком международных расчетов, средний дневной оборот в апреле 2022 года составил (по сравнению с в 2004 году). По состоянию на апрель 2022 года биржевые валютные деривативы составляют 2% внебиржевого валютного оборота. Фьючерсные контракты на иностранную валюту были введены в 1972 году на Чикагской товарной бирже и торгуются в большем объеме, чем большинство других фьючерсных контрактов. Большинство развитых стран разрешают торговлю производными финансовыми инструментами (такими как фьючерсы и опционы на фьючерсы) на своих биржах. Все эти развитые страны уже имеют полностью конвертируемые счета капиталов. Некоторые правительства развивающихся рынков не допускают торговлю валютными деривативами на своих биржах из-за наличия контроля над капиталом. Использование деривативов растет во многих развивающихся экономиках. Такие страны, как Южная Корея, Южная Африка и Индия, создали валютные фьючерсные биржи, несмотря на сохраняющийся контроль над капиталом. Торговля иностранной валютой увеличилась на 20% в период с апреля 2007 года по апрель 2010 года и более чем удвоилась с 2004 года. Рост оборота обусловлен рядом факторов: растущей важностью иностранной валюты как класса активов, увеличением торговой активности высокочастотных трейдеров и появлением розничных инвесторов как значимого сегмента рынка. Развитие электронного исполнения сделок и широкий выбор площадок для исполнения снизили транзакционные издержки, повысили ликвидность рынка и привлекли большее участие различных категорий клиентов. В частности, электронная торговля через онлайн-порталы упростила розничным трейдерам участие в валютном рынке. К 2010 году розничная торговля, по оценкам, составляла до 10% оборота на спотовом рынке, или 150 миллиардов долларов в день (см. ниже: розничные валютные трейдеры).

Участники рынка

+ 10 лучших валютных трейдеров, % от общего объема, июнь 2020
Рейтинг Название Доля рынка
1 JP Morgan 10,78%
2 UBS 8,13%
3 XTX Markets 7,58%
4 Deutsche Bank 7,38%
5 Citi 5,50%
6 HSBC 5,33%
7 Jump Trading 5,23%
8 Goldman Sachs 4,62%
9 State Street Corporation 4,61%
10 Bank of America Merrill Lynch 4,50%

В отличие от фондового рынка, валютный рынок разделен на уровни доступа. На вершине находится межбанковский валютный рынок, состоящий из крупнейших коммерческих банков и дилеров ценных бумаг. Внутри межбанковской системы спреды – разница между ценами спроса и предложения – минимальны и недоступны участникам, не входящим во внутренний круг. Разница между ценой спроса и предложения увеличивается (например, с 0–1 пипса до 1–2 пипсов для валют, таких как евро) при спуске по уровням доступа. Это связано с объемом торгов. Если трейдер может гарантировать большое количество сделок на значительные суммы, он может потребовать меньшую разницу между ценой спроса и предложения, то есть более выгодный спред. Уровни доступа, формирующие валютный рынок, определяются размером "линии" (суммой средств, используемых для торговли). Межбанковский рынок высшего уровня обеспечивает 51% всех операций. Далее следуют небольшие банки, крупные многонациональные корпорации (которым необходимо хеджировать риски и выплачивать заработную плату сотрудникам в разных странах), крупные хедж-фонды и даже некоторые маркет-мейкеры розничного рынка. По мнению Галати и Мелвина, «пенсионные фонды, страховые компании, паевые инвестиционные фонды и другие институциональные инвесторы играли все более важную роль на финансовых рынках в целом и на валютных рынках в частности с начала 2000-х годов» (2004). Кроме того, они отмечают, что «хедж-фонды значительно выросли в период с 2001 по 2004 год как по количеству, так и по общему размеру». Центральные банки также участвуют в валютном рынке для приведения курсов валют в соответствие с экономическими потребностями.

Коммерческие компании

Значительная часть валютного рынка обусловлена финансовой деятельностью компаний, которым требуется иностранная валюта для оплаты товаров и услуг. Коммерческие компании часто оперируют относительно небольшими суммами по сравнению с банками или спекулянтами, и их сделки редко оказывают существенное краткосрочное влияние на рыночные курсы. Тем не менее, торговые потоки являются важным фактором, определяющим долгосрочную динамику валютного курса. Некоторые многонациональные корпорации (МНК) могут оказывать непредсказуемое воздействие, когда крупные позиции хеджируются в связи с рисками, не известными широкому кругу участников рынка.

Центральные банки

Национальные центральные банки играют важную роль на валютных рынках. Они стремятся контролировать денежную массу, инфляцию и/или процентные ставки и часто устанавливают официальные или неофициальные целевые уровни для своих валют. Они могут использовать свои, как правило, значительные валютные резервы для стабилизации рынка. Тем не менее, эффективность "стабилизирующих спекуляций" центральных банков вызывает сомнения, поскольку центральные банки не могут обанкротиться из-за крупных убытков, как это произошло бы с другими участниками рынка. Кроме того, нет убедительных доказательств того, что они получают прибыль от торговых операций.

Валютное фиксирование

Валютный фиксинг – это ежедневно устанавливаемый национальным банком каждой страны обменный курс. Цель фиксинга заключается в том, чтобы центральные банки могли оценить поведение своей валюты, используя время и значение фиксинга. Фиксированные курсы отражают реальную равновесную стоимость на рынке. Банки, дилеры и трейдеры используют фиксинги как индикатор рыночных тенденций. Даже одно лишь ожидание или слух о валютном вмешательстве центрального банка может оказаться достаточным для стабилизации валюты. Однако, в странах с режимом контролируемого плавания валюты агрессивные интервенции могут применяться несколько раз в год. Центральные банки не всегда достигают поставленных целей, поскольку совокупные ресурсы рынка способны легко нейтрализовать усилия любого центрального банка. Подобные ситуации наблюдались, например, при крахе Европейского механизма валютных курсов в 1992–1993 годах и в более поздний период в Азии.

Управляющие инвестиционными компаниями

Компании по управлению инвестициями (которые обычно управляют крупными счетами от имени клиентов, таких как пенсионные фонды и целевые фонды) используют валютный рынок для осуществления сделок с иностранными ценными бумагами. Например, инвестиционному управляющему, имеющему международный портфель акций, необходимо покупать и продавать различные пары иностранных валют для оплаты приобретения иностранных ценных бумаг. Некоторые компании по управлению инвестициями также осуществляют более спекулятивные специализированные операции по управлению валютными рисками, которые направлены на получение прибыли, а также на ограничение рисков клиентов. Хотя число таких специализированных компаний относительно невелико, многие из них управляют значительными активами и, следовательно, могут совершать крупные сделки.

Розничные валютные трейдеры

Индивидуальные розничные спекулятивные трейдеры составляют растущий сегмент этого рынка. В настоящее время они участвуют в торговле косвенно, через брокеров или банки. Розничные брокеры, хотя и находятся под значительным контролем и регулированием Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и Национальной ассоциации фьючерсов (NFA) в США, ранее сталкивались с периодическими случаями мошенничества на рынке Forex. Для решения этой проблемы в 2010 году NFA потребовала от своих членов, осуществляющих операции на рынке Forex, регистрироваться именно как Forex CTA (а не просто CTA). Члены NFA, которые традиционно подпадают под действие минимальных требований к чистому капиталу – FCM и IB – подлежат более строгим требованиям к чистому капиталу, если они торгуют на рынке Forex. Многие валютные брокеры работают из Великобритании в соответствии с правилами Управления по финансовому регулированию и надзору (FSA), где торговля валютой с использованием маржи является частью более широкой индустрии внебиржевых деривативов, включающей контракты на разницу (CFD) и финансовые спреды. Существует два основных типа розничных Forex-брокеров, предлагающих возможность спекулятивной торговли валютой: брокеры и дилеры, или маркет-мейкеры. Брокеры выступают в качестве агента клиента на более широком валютном рынке, находя наилучшую цену для розничного ордера и совершая сделку от имени розничного клиента. Они взимают комиссию или "наценку" в дополнение к рыночной цене. Дилеры или маркет-мейкеры, напротив, обычно выступают в качестве контрагента по сделке с розничным клиентом и предлагают цену, по которой они готовы совершить сделку.

Общества по переводу денег и обменные пункты

Компании по денежным переводам осуществляют переводы большими объемами, но небольшой суммой, как правило, от экономических мигрантов в их родные страны. В 2007 году группа Aite Group оценила объем денежных переводов в 369 миллиардов долларов (увеличение на 8% по сравнению с предыдущим годом). Четыре крупнейших зарубежных рынка (Индия, Китай, Мексика и Филиппины) получают 95 миллиардов долларов. Крупнейшим и наиболее известным поставщиком услуг является Western Union с 345 000 агентов по всему миру, за которым следует UAE Exchange. Обменные пункты или компании по обмену валюты предоставляют услуги по обмену иностранных валют небольшой суммой для путешественников. Обычно они расположены в аэропортах, на вокзалах или в туристических местах и позволяют обменивать наличные банкноты из одной валюты в другую. Они получают доступ к валютным рынкам через банки или небанковские валютные компании.

Экономические факторы

Экономические факторы включают: а) экономическую политику, распространяемую государственными органами и центральными банками, б) экономические условия, обычно отражаемые в экономических отчетах и других экономических индикаторах. Экономическая политика включает в себя государственную фискальную политику (бюджетная/расходная практика) и денежно-кредитную политику (инструменты, с помощью которых центральный банк государства влияет на предложение и "стоимость" денег, что проявляется в уровне процентных ставок). Дефицит или профицит государственного бюджета: рынок обычно негативно реагирует на увеличение дефицита государственного бюджета и позитивно – на его сокращение. Это отражается на стоимости национальной валюты. Уровень и динамика торгового баланса: торговый поток между странами иллюстрирует спрос на товары и услуги, что, в свою очередь, указывает на спрос на валюту страны для осуществления торговли. Профицит и дефицит в торговле товарами и услугами отражают конкурентоспособность национальной экономики. Например, дефицит торгового баланса может негативно сказаться на валюте страны. Уровень и динамика инфляции: как правило, валюта теряет стоимость при высоком уровне инфляции в стране или при ожидании ее роста. Это связано с тем, что инфляция снижает покупательную способность и, следовательно, спрос на данную валюту. Однако валюта может укрепиться при росте инфляции, если ожидается, что центральный банк повысит краткосрочные процентные ставки для борьбы с инфляцией. Экономический рост и состояние экономики: такие отчеты, как ВВП, уровень занятости, розничные продажи, загрузка производственных мощностей и другие, детализируют уровни экономического роста и состояние экономики страны. Как правило, чем более здоровая и устойчивая экономика страны, тем лучше ее валюта и выше спрос на нее. Производительность экономики: повышение производительности в экономике должно положительно влиять на стоимость ее валюты. Этот эффект более выражен, если рост происходит в экспортном секторе.

Политические условия

Внутренние, региональные и международные политические условия и события могут оказывать глубокое воздействие на валютные рынки. Все валютные курсы уязвимы к политической нестабильности и ожиданиям, связанным с новой правящей партией. Политические потрясения и нестабильность могут негативно сказаться на экономике страны. Например, дестабилизация коалиционных правительств в Пакистане и Таиланде может негативно повлиять на стоимость их валют. В то же время, в стране, испытывающей финансовые трудности, усиление позиций политической силы, воспринимаемой как ответственная в финансовом плане, может оказать противоположное влияние. Кроме того, события в одной стране региона могут вызвать позитивный или негативный интерес к соседней стране и, как следствие, повлиять на ее валюту.

Пятна

Спот-сделка – это сделка с поставкой через два дня (за исключением сделок между долларом США, канадским долларом, турецкой лирой, евро и российским рублем, которые расчитываются на следующий рабочий день), в отличие от фьючерсных контрактов, срок которых обычно составляет три месяца. Данная сделка представляет собой «прямой обмен» двух валют, имеет кратчайший срок, предполагает расчет наличными, а не по контракту, и не включает проценты в согласованную транзакцию. Спот-торговля является одним из самых распространенных видов торговли на рынке Форекс. Часто форекс-брокер взимает с клиента небольшую комиссию за перенос истекающей сделки в новую идентичную сделку для продолжения торговли. Эта комиссия за перенос известна как комиссия "своп".

Вперед .

Один из способов управления валютным риском — это заключение форвардной сделки. При такой сделке фактический обмен валюты не происходит до заранее оговоренной будущей даты. Покупатель и продавец договариваются об обменном курсе на любую дату в будущем, и сделка осуществляется в эту дату, независимо от текущих рыночных котировок. Срок действия сделки может составлять один день, несколько дней, месяцы или годы. Обычно дату определяют обе стороны. Затем форвардный контракт обсуждается и согласовывается обеими сторонами.

Форвардные сделки с неразмеренными обязательствами (NDF)

Форекс-банки, ECN и прайм-брокеры предлагают контракты НДФ, которые являются производными финансовыми инструментами без реальной поставки базового актива. НДФ популярны для валют с ограничениями на торговлю, например, аргентинского песо. На самом деле, хеджер может хеджировать такие риски только с помощью НДФ, так как валюты, такие как аргентинское песо, не торгуются на открытых рынках, как основные валюты.

Сэпп

Наиболее распространенным типом форвардной сделки является валютный своп. В рамках свопа две стороны обмениваются валютами на определенный срок и договариваются об обратном обмене в будущем. Это нестандартизированные контракты, которые не торгуются на бирже. Для поддержания позиции открытой до завершения сделки часто требуется внесение обеспечения.

Фьючерсы

Фьючерсы — это стандартизированные форвардные контракты, которые обычно торгуются на бирже, созданной для этой цели. Средний срок действия контракта составляет около 3 месяцев. Фьючерсные контракты обычно включают в себя любые процентные начисления. Валютные фьючерсные контракты – это контракты, определяющие стандартный объем определенной валюты к обмену в конкретную дату расчетов. Таким образом, валютные фьючерсные контракты аналогичны форвардным контрактам по своим обязательствам, но отличаются от них способом торговли. Кроме того, фьючерсы ежедневно клирингуются, что устраняет кредитный риск, присущий форвардным контрактам. Они широко используются МНК для хеджирования своих валютных позиций. Помимо этого, ими торгуют спекулянты, стремящиеся получить прибыль от своих прогнозов относительно изменений валютных курсов.

Вариант

Валютный опцион (обычно сокращенно FX опцион) — это производный финансовый инструмент, дающий владельцу право, но не обязывающий его обменять денежные средства, номинированные в одной валюте, на денежные средства в другой валюте по заранее оговоренному обменному курсу в установленную дату. Рынок валютных опционов является самым глубоким, крупнейшим и наиболее ликвидным рынком опционов в мире.

Спекуляция

Споры о валютных спекулянтах и их влиянии на девальвацию валюты и национальную экономику регулярно возникают вновь. Экономисты, такие как Милтон Фридман, утверждают, что спекулянты в конечном итоге оказывают стабилизирующее влияние на рынок, и что стабилизирующая спекуляция выполняет важную функцию – предоставлять площадку для хеджеров и переносить риск от тех, кто не желает его нести, к тем, кто готов это сделать. Другие экономисты, такие как Джозеф Стиглиц, считают, что этот аргумент основан скорее на политике и философии свободного рынка, чем на экономике. Крупные хедж-фонды и другие хорошо капитализированные "позиционные трейдеры" являются основными профессиональными спекулянтами. По мнению некоторых экономистов, частные трейдеры могут выступать в качестве "шумовых трейдеров" и играть более дестабилизирующую роль, чем более крупные и информированные участники рынка. Валютная спекуляция считается крайне подозрительной деятельностью во многих странах. В то время как инвестиции в традиционные финансовые инструменты, такие как облигации или акции, часто рассматриваются как вклад в экономический рост за счет предоставления капитала, валютная спекуляция не обладает этим свойством; с этой точки зрения, это просто азартная игра, которая часто препятствует экономической политике. Например, в 1992 году валютные спекуляции вынудили центральный банк Швеции, Riksbank, на несколько дней повысить процентные ставки до 500% годовых, а затем обесценить крону. Махатхир Мохамад, один из бывших премьер-министров Малайзии, является известным сторонником этой точки зрения. Он обвинил Джорджа Сороса и других спекулянтов в девальвации малазийского ринггита в 1997 году. Грегори Миллман приводит противоположную точку зрения, сравнивая спекулянтов с "народными мстителями", которые просто помогают "обеспечивать соблюдение" международных соглашений и предвидеть последствия фундаментальных экономических "законов" ради получения прибыли. Согласно этой точке зрения, страны могут создавать неустойчивые экономические пузыри или иным образом неэффективно управлять своей экономикой, и валютные спекулянты ускорили неизбежный крах. Относительно быстрый крах может быть даже предпочтительнее, чем продолжение экономического кризиса, за которым последует более масштабный и окончательный крах. Махатхир Мохамад и другие критики спекуляций рассматриваются как пытающиеся переложить вину за созданные ими же неустойчивые экономические условия.

Нежелание рисковать

Неприятие риска – это вид торгового поведения, демонстрируемый на валютном рынке в ответ на потенциально неблагоприятное событие, которое может повлиять на рыночные условия. Это поведение обусловлено тем, что трейдеры, склонные к избеганию риска, закрывают свои позиции в рискованных активах и перенаправляют средства в менее рискованные активы из-за неопределенности. В контексте валютного рынка трейдеры избавляются от позиций в различных валютах, чтобы открыть позиции в валютах-убежищах, таких как доллар США. Иногда выбор валюты-убежища определяется скорее текущими настроениями, чем экономическими показателями. Примером может служить финансовый кризис 2008 года: стоимость акций во всем мире снизилась, а доллар США укрепился (см. рис. 1). Это произошло, несмотря на то, что кризис был наиболее остро ощутим в США.

Торговля на транспорте

Валютный кэрри-трейд – это практика заимствования валюты с низкой процентной ставкой для покупки валюты с более высокой процентной ставкой. Значительная разница в ставках может быть весьма прибыльной для трейдера, особенно при использовании высокого кредитного плеча. Однако, как и любые инвестиции с использованием кредитного плеча, это палка о двух концах, и резкие колебания обменного курса могут мгновенно обернуть сделку огромными убытками.