Сравнивайте с английским: нажмите на абзац — оригинал откроется в окне. Кнопка EN под абзацем показывает его прямо в тексте.
Введение
термин корпоративных финансов
the corporate finance term
Свод по акциям – это производный финансовый контракт (свод), по которому два контрагента договариваются об обмене набором будущих денежных потоков в заранее установленные даты в будущем. Эти два потока денежных средств обычно называют "ногами" свопа; одна из этих "ног" обычно привязана к плавающей ставке, такой как LIBOR. Эта нога также обычно называется "плавающей ногой". Другая нога свопа основана на доходности отдельной акции или фондового биржевого индекса. Эта нога обычно называется "акционерной ногой". Большинство свопов по акциям предполагают обмен плавающей ногой на акционерную ногу, хотя существуют и свопы с двумя акционерными ногами. Свод по акциям включает в себя условную основную сумму, определенный срок и заранее установленные интервалы платежей. Свопы по акциям обычно торгуются на торговых столах delta one.
An equity swap is a financial derivative contract (a swap) where a set of future cash flows are agreed to be exchanged between two counterparties at set dates in the future. The two cash flows are usually referred to as "legs" of the swap; one of these "legs" is usually pegged to a floating rate such as LIBOR. This leg is also commonly referred to as the "floating leg". The other leg of the swap is based on the performance of either a share of stock or a stock market index. This leg is commonly referred to as the "equity leg". Most equity swaps involve a floating leg vs. an equity leg, although some exist with two equity legs. An equity swap involves a notional principal, a specified duration and predetermined payment intervals. Equity swaps are typically traded by delta one trading desks.
Примеры
Стороны могут договориться о периодических платежах или единовременном платеже по истечении срока действия свопа ("bullet" swap). Рассмотрим простой индексный своп, в котором сторона А обменивает £5 000 000 по ставке LIBOR + 0,03% (также известной как LIBOR + 3 базисных пункта) на £5 000 000, привязанные к индексу FTSE (к номиналу в £5 000 000). В этом случае сторона А выплачивает (стороне Б) плавающую процентную ставку (LIBOR + 0,03%) от номинала в £5 000 000 и получает от стороны Б любое процентное увеличение индекса FTSE, примененное к номиналу в £5 000 000. Например, если ставка LIBOR составляет 5,97% годовых, а срок свопа – ровно 180 дней, то плательщик плавающей ставки/получатель доли (сторона А) должен стороне Б (5,97% + 0,03%) * £5 000 000 * 180 / 360 = £150 000. В тот же день (через 180 дней), если FTSE вырос на 10% по сравнению с уровнем на момент начала сделки, сторона Б должна будет стороне А 10% * £5 000 000 = £500 000. Если же FTSE через шесть месяцев упал на 10% по сравнению с уровнем на момент начала сделки, сторона А должна будет стороне Б дополнительно 10% * £5 000 000 = £500 000, поскольку поток отрицательный. Для снижения кредитного риска сделка может быть переоценена или "приведена к рыночной стоимости" в течение ее срока действия. В этом случае выплачивается разница в стоимости с момента последней переоценки, а номинал увеличивается на сумму выплаты плательщику плавающей ставки (получателю ценовой ставки) или уменьшается на сумму выплаты от плательщика плавающей ставки (получателю ценовой ставки). Свопы на акции имеют множество применений. Например, управляющий портфелем фонда XYZ может обменять доходность фонда на доходность индекса S&P 500 (прибыль от прироста капитала, дивиденды и распределение доходов). Чаще всего они используются, когда управляющему портфелем с фиксированным доходом необходимо обеспечить подверженность портфеля рынку акций в качестве хеджирования или инвестиционной позиции. Управляющий портфелем заключает своп, в котором он получает доходность индекса S&P 500 и выплачивает контрагенту фиксированную ставку, генерируемую его портфелем. Выплата, которую получает управляющий, равна сумме, получаемой в виде платежей по фиксированному доходу, поэтому чистая экспозиция управляющего относится исключительно к S&P 500 (и риску дефолта контрагента). Такие свопы обычно недороги и требуют небольших административных затрат.
Parties may agree to make periodic payments or a single payment at the maturity of the swap ("bullet" swap). Take a simple index swap where Party A swaps £5,000,000 at LIBOR + 0.03% (also called LIBOR + 3 basis points) against £5,000,000 (FTSE to the £5,000,000 notional). In this case Party A will pay (to Party B) a floating interest rate (LIBOR +0.03%) on the £5,000,000 notional and would receive from Party B any percentage increase in the FTSE equity index applied to the £5,000,000 notional. In this example, assuming a LIBOR rate of 5.97% p. a. and a swap tenor of precisely 180 days, the floating leg payer/equity receiver (Party A) would owe (5.97%+0.03%)*£5,000,000*180/360 = £150,000 to the equity payer/floating leg receiver (Party B). At the same date (after 180 days) if the FTSE had appreciated by 10% from its level at trade commencement, Party B would owe 10%*£5,000,000 = £500,000 to Party A. If, on the other hand, the FTSE at the six month mark had fallen by 10% from its level at trade commencement, Party A would owe an additional 10%*£5,000,000 = £500,000 to Party B, since the flow is negative. For mitigating credit exposure, the trade can be reset, or "marked to market" during its life. In that case, appreciation or depreciation since the last reset is paid and the notional is increased by any payment to the floating leg payer (pricing rate receiver) or decreased by any payment from the floating leg payer (pricing rate receiver). Equity swaps have many applications. For example, a portfolio manager with XYZ Fund can swap the fund's returns for the returns of the S&P 500 (capital gains, dividends and income distributions). They most often occur when a manager of a fixed income portfolio wants the portfolio to have exposure to the equity markets either as a hedge or a position. The portfolio manager would enter into a swap in which he would receive the return of the S&P 500 and pay the counterparty a fixed rate generated from his portfolio. The payment the manager receives will be equal to the amount he is receiving in fixed income payments, so the manager's net exposure is solely to the S&P 500 (and risk that the counterparty defaults). These types of swaps are usually inexpensive and require little in terms of administration.