Введение

Фонд коллективных инвестиций
Паевой инвестиционный фонд, тип фонда, используемый в США

Инвестиционный траст – это форма инвестиционного фонда, наиболее распространенная в Соединенном Королевстве и Японии. Инвестиционные трасты учреждаются в форме публичных акционерных обществ и, следовательно, являются закрытыми, поскольку управляющие фондами не могут выкупать или выпускать акции. Первым инвестиционным трастом был Foreign & Colonial Investment Trust, основанный в 1868 году «для того, чтобы предоставить инвесторам со средним капиталом те же преимущества, что и крупным капиталистам, путем снижения риска за счет диверсификации инвестиций в ряд акций». Во многих отношениях инвестиционный траст был предшественником инвестиционной компании в США.

Название несколько обманчиво, поскольку (согласно закону) инвестиционный «траст» фактически не является «трастом» в юридическом смысле, а представляет собой отдельное юридическое лицо или компанию. Это важно для понимания доверительных обязанностей совета директоров и справедливого владения активами фонда. В Соединенном Королевстве термин «инвестиционный траст» имеет строгое определение в соответствии с налоговым законодательством. Однако в Великобритании этот термин чаще используется для обозначения любой закрытой инвестиционной компании, включая трасты венчурного капитала (VCT). Ассоциация инвестиционных компаний является отраслевой ассоциацией, представляющей инвестиционные трасты и ВКТ. В Японии инвестиционные трасты называются доверительными счетами (信託口); крупнейшими акционерами многих публичных компаний обычно являются доверительные банки, управляющие инвестиционными трастами, крупнейшими из которых являются Japan Trustee Services Bank, The Master Trust Bank of Japan и Trust & Custody Services Bank.

Инвестиционные трасты в недвижимость

В Соединенном Королевстве REIT учреждаются в форме инвестиционных фондов (investment trusts). Они должны быть резидентами Великобритании и котироваться на фондовой бирже, признанной Управлением по финансовому регулированию и надзору (Financial Conduct Authority). Они обязаны распределять не менее 90% своего дохода.

Классификация инвестиционных трастов

Инвестиционные трасты могут владеть разнообразными активами: котируемыми акциями, государственными и корпоративными облигациями, недвижимостью, частными компаниями и так далее. Эти активы могут быть зарегистрированы, учреждены или иметь местонахождение в любом регионе. Кроме того, инвестиционные цели (рост, доход, сохранение капитала) и профиль риска (уровень заемных средств, уровень диверсификации по активам и факторам риска) различаются. В соответствии с этими факторами инвестиционные трасты классифицируются по секторам отраслевой организацией – Ассоциацией инвестиционных компаний. Крупнейшими секторами по объему активов под управлением в декабре 2017 года были: Global (£27,1 млрд), Private Equity (£14,7 млрд), UK Equity Income (£12,0 млрд), Infrastructure (£10,0 млрд) и Specialist Debt (£7,8 млрд). Эти секторальные классификации были пересмотрены весной 2019 года. Новый список секторов и их состав включал 13 новых секторов, 15 переименованных секторов и 31 сектор, оставшийся без изменений. Новые сектора были добавлены для отражения растущего числа инвестиционных компаний, инвестирующих в альтернативные активы. Объем средств, инвестированных инвестиционными компаниями в альтернативные активы, вырос с £39,5 млрд в 2014 году до £75,9 млрд в 2019 году. Растущий сектор долга был разделен на три новых сектора: Debt – Direct Lending (прямые кредиты), Debt – Loans & Bonds (кредиты и облигации) и Debt – Structured Finance (структурированное финансирование). Аналогично, появились более специализированные сектора недвижимости: Property – UK Commercial (коммерческая недвижимость Великобритании), Property – UK Healthcare (медицинская недвижимость Великобритании), Property – UK Residential (жилая недвижимость Великобритании) и Property – Debt (долговая недвижимость). Большинство секторов акций остались без изменений, но Азия была разделена на три новых сектора: Asia Pacific (Азиатско-Тихоокеанский регион), Asia Pacific Income (доходность по Азиатско-Тихоокеанскому региону) и Asia Pacific Smaller Companies (компании малой капитализации Азиатско-Тихоокеанского региона). Также были созданы новые сектора для Growth Capital (роста капитала) и Royalties (роялти).

Организация

Деньги инвесторов объединяются от продажи фиксированного числа акций, которые траст выпускает при создании. Совет директоров обычно передает ответственность за инвестирование в акции различных компаний (в большем количестве, чем большинство людей могли бы сделать самостоятельно) профессиональному управляющему фондом. Инвестиционный траст зачастую не имеет штатных сотрудников, а состоит только из совета директоров, включающего исключительно независимых директоров. Акции инвестиционных трастов торгуются на фондовых биржах, как и акции других публичных компаний. Рыночная цена акции не всегда соответствует реальной стоимости активов, находящихся в портфеле инвестиционного траста. В таких случаях говорят, что инвестиционный траст торгуется с дисконтом (или премией) к ЧСА (чистой стоимости активов). В последние годы сектор рос, особенно за счет появления инвестиционных трастов, инвестирующих в менее ликвидные активы, такие как недвижимость, прямые инвестиции и инфраструктура. Объем активов, находящихся под управлением инвестиционных трастов, достиг 174,4 миллиарда фунтов стерлингов на конец декабря 2017 года.