Франко Модильяни: биография и вклад итальянского экономиста, лауреата Нобелевской премии 1985 года. Учился в Риме, преподавал в США. Экономика, финансы.
Сравнивайте с английским: нажмите на абзац — оригинал откроется в окне. Кнопка EN под абзацем показывает его прямо в тексте.
Содержание
Введение
Итало-американский экономист (1918–2003)
Italian American economist (1918–2003)
Франко Модильяни (18 июня 1918 – 25 сентября 2003) – итало-американский экономист, лауреат Нобелевской премии по экономике 1985 года. Он преподавал в Университете Иллинойса в Урбана-Шампейн, Университете Карнеги-Меллона и Школе бизнеса MIT Sloan.
Franco Modigliani (18 June 1918 – 25 September 2003) was an Italian American economist and the recipient of the 1985 Nobel Memorial Prize in Economics. He was a professor at University of Illinois at Urbana–Champaign, Carnegie Mellon University, and MIT Sloan School of Management.
Ранние годы и образование
Модильяни родился 18 июня 1918 года в Риме в еврейской семье отца-педиатра и матери – социального работника по призванию. В возрасте семнадцати лет он поступил в университет, выбрав юридический факультет Римского университета «Сапиенца». На втором курсе «Сапиенцы» его работа, представленная на общенациональный конкурс по экономике, организованный официальной студенческой организацией государства, заняла первое место, и Модильяни получил награду из рук Бенито Муссолини. Он опубликовал несколько эссе в фашистском журнале Lo Stato, где продемонстрировал симпатии к фашистским идеологическим течениям, критикующим либерализм. Среди его ранних работ в фашистской Италии была статья об организации и управлении производством в социалистической экономике, написанная на итальянском языке и отстаивающая идеи социализма в духе, предложенном более ранними сторонниками рыночного социализма, такими как Абба Лернер и Оскар Ланге. Однако этот ранний энтузиазм угас вскоре после принятия расовых законов в Италии. В 1938 году Модильяни вместе со своей тогдашней девушкой Сереной Калаби покинул Италию и присоединился к ее родителям в Париже. После непродолжительного возвращения в Рим для обсуждения темы своей диссертации в городском университете, он получил диплом 22 июля 1939 года и вернулся в Париж. Его работы считаются новаторскими. В 1962 году он присоединился к преподавательскому составу МТИ в качестве профессора Института, специализируясь на гипотезе жизненного цикла, которая пытается объяснить уровень сбережений в экономике. Эта гипотеза предполагает, что потребители стремятся поддерживать стабильный уровень потребления на протяжении всей жизни (например, сберегая в трудоспособном возрасте и расходуя средства на пенсии). Экономисты считают, что гипотеза рациональных ожиданий берет свое начало в статье, написанной Модильяни и Эмилем Грунбергом в 1954 году. Работая в Университете Карнеги-Меллона, в 1958 году он совместно с Мертоном Миллером сформулировал теорему Модильяни – Миллера в области корпоративных финансов. Теорема утверждает, что при определенных условиях стоимость фирмы не зависит от того, финансируется ли она за счет собственного капитала (путем продажи акций) или заемного капитала (путем привлечения кредитов), то есть соотношение долга к собственному капиталу не имеет значения для частных компаний. Его работа, выполненная совместно с Альбертом Андо, и статья 1963 года Милтона Фридмана и Дэвида Мейзельмана положили начало так называемым «дебатам о денежно-кредитной и фискальной политике» среди экономистов, которые продолжались более шестидесяти лет. В 1975 году Модильяни, в статье, соавтором которой был его бывший студент Лукас Пападемос, представил концепцию «NIRU» – неинфляционного уровня безработицы, представляющего собой, предположительно, усовершенствование концепции «естественного уровня безработицы». Эти термины обозначают уровень безработицы, ниже которого начинается рост инфляции. В 1997 году Модильяни и его внучка Лия Модильяни разработали то, что теперь известно как «Риск-скорректированная доходность Модильяни» – показатель доходности инвестиционного портфеля с учетом риска, производный от коэффициента Шарпа, скорректированного на риск портфеля относительно риска эталонного показателя, например, «рынка».
Modigliani was born on 18 June 1918 in Rome to the Jewish family of a pediatrician father and a voluntary social worker mother. He entered university at the age of seventeen, enrolling in the faculty of Law at the Sapienza University of Rome. In his second year at Sapienza, his submission to a nationwide contest in economics sponsored by the official student organization of the state, won first prize and Modigliani received an award from the hand of Benito Mussolini. He wrote several essays for the fascist magazine Lo Stato where he showed an inclination for the fascist ideological currents critical of liberalism. Among his early works in Fascist Italy was an article about the organization and management of production in a socialist economy, written in Italian and arguing the case for socialism along lines laid out by earlier market socialists like Abba Lerner and Oskar Lange. But, that early enthusiasm evaporated soon after the passage of racial laws in Italy. In 1938, Modigliani left Italy for Paris together with his then girlfriend, Serena Calabi, to join her parents there. After briefly returning to Rome to discuss his laurea thesis at the city's university, he obtained his diploma on 22 July 1939, and returned to Paris. and is considered "ground breaking." In 1962, he joined the faculty of MIT, as an Institute Professor. of the life cycle hypothesis, which attempts to explain the level of saving in the economy. The hypothesis that consumers aim for a stable level of consumption throughout their lifetime (for example by saving during their working years and then spending during their retirement). The rational expectations hypothesis is considered by economists to originate in the paper written by Modigliani and Emile Grunberg in 1954. When he was a member of the Carnegie Mellon University faculty, he formulated in 1958, along with Merton Miller, the Modigliani–Miller theorem for corporate finance. The theorem posits that, under certain assumptions, the value of a firm is not affected by whether it is financed by equity (selling shares) or by debt (borrowing money), meaning that the debt to equity ratio is unimportant for private firms. co authored with Albert Ando, to the 1963 paper of Milton Friedman and David I. Meiselman, initiated the so called "monetary/fiscal policy debate" among economists, which went on for more than sixty years. In 1975, Modigliani, in a paper whose co author was his former student Lucas Papademos, introduced the concept of the "NIRU", the non inflationary rate of unemployment, ostensibly an improvement over the "natural rate of unemployment" concept. The terms refer to a level of unemployment below which inflation rises. In 1997, Modigliani and his granddaughter, Leah Modigliani, developed what is now called the "Modigliani Risk Adjusted Performance," a measure of the risk adjusted returns of an investment portfolio that was derived from the Sharpe ratio, adjusted for the risk of the portfolio relative to that of a benchmark, e. g. the "market."
Назначения и награды
В октябре 1985 года Модильяни был удостоен Нобелевской премии по экономике «за новаторский анализ сбережений и финансовых рынков». В 1985 году Модильяни получил награду имени Джеймса Р. Киллиана за достижения в преподавании от MIT. В 1997 году он получил степень почётного доктора в области инженерного менеджмента в Неаполитанском университете Федерико II. В конце жизни Модильяни стал членом совета доверителей организации «Экономисты за мир и безопасность», ранее известной как «Экономисты за сокращение вооружений», и считался «влиятельным советником»: в конце 1960-х годов, по контракту с Федеральной резервной системой, он разработал модель «Совета по социальным наукам МТИ и Пенсильвании», инструмент, который «определял денежно-кредитную политику в Вашингтоне на протяжении многих десятилетий».
In October 1985, Modigliani was awarded the Nobel prize in Economics "for his pioneering analyses of saving and of financial markets." In 1985, Modigliani received MIT's James R. Killian Faculty Achievement Award. In 1997, he received an honoris causa degree in Management Engineering from the University of Naples Federico II in 1997. Late in his life, Modigliani became a trustee of the Economists for Peace and Security organization, formerly "Economists Allied for Arms Reduction" and was considered an "influential adviser": in the late 1960s, on a contract with the Federal Reserve, he designed the "MIT Pennsylvania Social Science Research Council" model, a tool that "guided monetary policy in Washington for many decades."
Критика
Работа Модильяни в области фискальной политики подверглась критике со стороны последователей посткейнсианской экономики, которые ставили под сомнение "кейнсианство" его взглядов, указывая на его вклад в концепцию NAIRU, а также на его общую позицию относительно фискальных дефицитов. Теорема Модильяни — Миллера подразумевает, что в условиях закрытой экономики государственные заимствования являются лишь отложенным налогообложением, поскольку государственные расходы могут финансироваться только за счет "печатания денег", налогообложения или заимствований, а следовательно, денежное финансирование государственных расходов предполагает последующее введение так называемого "инфляционного налога", который, как считается, оказывает такое же влияние на располагаемый доход, как и прямое налогообложение. Тем не менее, они признавали его иную точку зрения по вопросу безработицы, в которой Модильяни с самого начала соглашался с неортодоксальными экономистами в том, что широкомасштабная безработица в Европе в конце XX века была вызвана недостатком спроса, обусловленным политикой жесткой экономии.
Modigliani's work on fiscal policy came under criticism from followers of Post Keynesian economics, who disputed the "Keynesianism" of his viewpoints, pointing out his contribution to the NAIRU concept, as well as his general stance on fiscal deficits. The Modigliani Miller theorem implies that, for a closed economy, state borrowing is merely deferred taxation, since state spending can be financed only by "printing money", taxation, or borrowing, and therefore monetary financing of state spending implies the subsequent imposition of a so called "inflation tax," which ostensibly has the same effect on permanent income as explicit taxation. Nonetheless, they acknowledged his dissenting voice on the issue of unemployment, in which Modigliani concurred early on with heterodox economists that Europe wide unemployment in the late 20th century was caused by the lack of demand induced by austerity policies.
Личная жизнь
В 1939 году, находясь в Париже, Модильяни женился на Серене Калаби. У них родилось двое детей – Андре и Серджио Модильяни. Модильяни умер в Кембридже, штат Массачусетс, в 2003 году, продолжая работать в MIT и преподавать до последних месяцев жизни. Ему было 85 лет. Серена Модильяни Калаби, остававшаяся активной в прогрессивной политике до конца жизни, особенно в Лиге избирательниц, и убежденная сторонница демократии участия, умерла в 2008 году.
In 1939, while they were in Paris, Modigliani married Serena Calabi. They had two children, Andre and Sergio Modigliani. Modigliani died in Cambridge, Massachusetts, in 2003, while still working at MIT, and teaching until the last months of his life. He was 85. Serena Modigliani Calabi, active to the end in progressive politics, most notably with the League of Women Voters, and an outspoken believer in participatory democracy, died in 2008.