Сравнивайте с английским: нажмите на абзац — оригинал откроется в окне. Кнопка EN под абзацем показывает его прямо в тексте.
Содержание
Введение
Гипотетическая сезонная финансовая аномалия
Hypothesised seasonal financial anomaly
Январский эффект – это гипотеза о существовании сезонной аномалии на финансовом рынке, при которой цены на ценные бумаги в январе растут в большей степени, чем в любом другом месяце. Этот календарный эффект создаёт возможность для инвесторов покупать акции по более низким ценам до января и продавать их после повышения их стоимости. Как и в случае с любыми другими календарными эффектами, если это верно, это будет свидетельствовать о неэффективности рынка, поскольку эффективный рынок предполагает, что этот эффект должен исчезнуть. Эффект был впервые замечен примерно в 1942 году инвестиционным банкиром Сидни Б. Вахтелем. Он отметил, что с 1925 года акции небольших компаний показывали более высокую доходность, чем более широкий рынок, в январе, причём большая часть этой разницы наблюдалась до середины месяца. Также было отмечено, что в сочетании с четырехлетним президентским циклом в США, исторически наибольший январский эффект наблюдается на третий год президентского срока. Наиболее распространенная теория, объясняющая это явление, заключается в том, что частные инвесторы, чувствительные к подоходному налогу и непропорционально владеющие акциями небольших компаний, продают акции по налоговым причинам в конце года (например, для фиксации убытков по капиталу) и реинвестируют средства после начала нового года. Другой причиной является выплата годовых бонусов в январе. Часть этих бонусных средств используется для покупки акций, что приводит к росту цен. Январский эффект не всегда реализуется; например, акции небольших компаний показали результаты хуже, чем акции крупных компаний, в 1982, 1987, 1989 и 1990 годах.
The January effect is a hypothesis that there is a seasonal anomaly in the financial market where securities' prices increase in the month of January more than in any other month. This calendar effect would create an opportunity for investors to buy stocks for lower prices before January and sell them after their value increases. As with all calendar effects, if true, it would suggest that the market is not efficient, as market efficiency would suggest that this effect should disappear. The effect was first observed around 1942 by investment banker Sidney B. Wachtel. He noted that since 1925 small stocks had outperformed the broader market in the month of January, with most of the disparity occurring before the middle of the month. It has also been noted that when combined with the four year US presidential cycle, historically the largest January effect occurs in year three of a president's term. The most common theory explaining this phenomenon is that individual investors, who are income tax sensitive and who disproportionately hold small stocks, sell stocks for tax reasons at year end (such as to claim a capital loss) and reinvest after the first of the year. Another cause is the payment of year end bonuses in January. Some of this bonus money is used to purchase stocks, driving up prices. The January effect does not always materialize; for example, small stocks underperformed large stocks in 1982, 1987, 1989 and 1990.
Альтернативное значение
Январский барометр ("Как январь, так и год") иногда называют январским эффектом.
The January barometer ("As goes January, so goes the year") is sometimes called the January effect.
Критика
Бертон Малкил утверждает, что сезонные аномалии, такие как эффект января, носят временный характер и не предоставляют инвесторам надежных возможностей для арбитража. Он подводит итог своей критике эффекта января, говоря, что "трейдеры Уолл-стрит теперь шутят, что "эффект января" скорее произойдет в предыдущий День благодарения". Более того, эти неслучайные эффекты (даже если бы они были предсказуемыми) слишком малы по сравнению с транзакционными издержками, связанными с попытками их использовать. Они не создают арбитражных возможностей, позволяющих инвесторам получать избыточную доходность с поправкой на риск.
Burton Malkiel asserts that seasonal anomalies such as the January Effect are transient and do not present investors with reliable arbitrage opportunities. He sums up his critique of the January Effect by stating that "Wall Street traders now joke that the “January effect” is more likely to occur on the previous Thanksgiving. Moreover, these nonrandom effects (even if they were dependable) are very small relative to the transaction costs involved in trying to exploit them. They do not appear to offer arbitrage opportunities that would enable investors to make excess risk adjusted returns."