Введение

Федеральная резервная система, обычно называемая "Фед", подвергалась различной критике с момента своего создания в 1913 году. Критики ставили под сомнение её эффективность в управлении инфляцией, регулировании банковской системы и стабилизации экономики. Среди известных критиков – лауреат Нобелевской премии по экономике Милтон Фридман и его коллега-монетарист Анна Шварц, которые утверждали, что политика ФРС усугубила Великую депрессию. В последнее время бывший конгрессмен Рон Пол выступал за упразднение ФРС и возвращение к золотому стандарту. Критики также выражали обеспокоенность по поводу роли ФРС в практике частичного резервирования, её вклада в экономические циклы и недостаточной прозрачности. ФРС обвиняют в провоцировании экономических спадов, включая финансовый кризис 2007-2008 годов, и в подверженности влиянию частных интересов. Несмотря на эту критику, Федеральная резервная система остаётся центральным институтом в финансовой системе Соединенных Штатов, и продолжаются дебаты о её роли, политике и необходимости реформ.

Создание

Ранняя версия Закона о Федеральной резервной системе была разработана в 1910 году на острове Джекилл, штат Джорджия, сенатором-республиканцем Нельсоном Олдричем, председателем Национальной валютной комиссии, и несколькими банкирами с Уолл-стрит. Окончательная версия, содержащая положения, направленные на усиление общественного контроля и ослабление влияния нью-йоркского банковского сообщества, была разработана конгрессменом-демократом Картером Глассом из Вирджинии. Структура Федеральной резервной системы стала компромиссом между стремлением банкиров к центральному банку под их управлением и желанием президента Вудро Вильсона создать децентрализованную структуру под общественным контролем. Закон о Федеральной резервной системе был одобрен Конгрессом и подписан президентом Уилсоном в декабре 1913 года. Он писал:

Эффективность и политика

Федеральную резервную систему критиковали за невыполнение целей по обеспечению большей стабильности и низкой инфляции. Это привело к ряду предложенных изменений, включая поддержку различных правил денежно-кредитной политики или радикальную реструктуризацию самой системы. Милтон Фридман пришел к выводу, что, несмотря на роль правительств в денежной системе, он критически относился к Федеральной резервной системе из-за ее неудовлетворительных результатов и считал, что ее следует упразднить. Фридман полагал, что Федеральную резервную систему в конечном итоге следует заменить компьютерной программой. Это предложение получило название "правило Фридмана о k процентах". Другие предлагают таргетирование номинального ВВП как альтернативное правило для руководства и улучшения политики центрального банка. Среди известных сторонников – Скотт Самнер, Дэвид Бекворт и Тайлер Коуэн.

Конгресс

Несколько членов Конгресса критиковали ФРС. Сенатор Роберт Оуэн, чье имя значилось в Федеральном резервном акте Гласса-Оуэна, считал, что ФРС не выполняет обещанного. Он сказал: "Совет Федеральной резервной системы был создан для контроля, регулирования и стабилизации кредита в интересах всех граждан. Совет Федеральной резервной системы – это самая мощная финансовая сила в мире. Вместо того чтобы использовать эту огромную силу так, как это предусматривалось Федеральным резервным актом, совет делегировал ее банкам". Представитель Луис Т. Макфадден, председатель Комитета Палаты представителей по банковскому делу и валюте с 1920 по 1931 год, обвинил Федеральную резервную систему в преднамеренном вызывании Великой депрессии. В нескольких выступлениях, сделанных вскоре после потери поста председателя комитета, Макфадден утверждал, что Федеральной резервной системой управляют банки Уолл-стрит и связанные с ними европейские банковские дома. В одной из речей в Палате представителей в 1932 году (которую критиковали как популизм), он заявил:

Многие члены Конгресса, участвовавшие в работе банковских и валютных комитетов Палаты представителей и Сената, открыто критиковали Федеральную резервную систему, в том числе председатели Райт Патман, Генри Рейсс и Генри Б. Гонсалес. Представитель Рон Пол, председатель Подкомитета по денежно-кредитной политике в 2011 году, известен как последовательный противник Федеральной резервной системы. Он регулярно вносил законопроекты об отмене Федеральной резервной системы, три из которых были одобрены Палатой представителей, но отклонены Сенатом. Конгрессмен Пол также представил H.R. 459: Закон о прозрачности Федеральной резервной системы 2011 года. Этот закон требовал проведения аудита Совета Федеральной резервной системы и двенадцати региональных банков, с особым вниманием к оценке их ценных бумаг. Его сын, сенатор Рэнд Пол, в последующих сессиях Конгресса представил аналогичное законодательство.

Глобальный финансовый кризис (2007-08)

Некоторые экономисты, такие как Джон Б. Тейлор, утверждали, что ФРС несет ответственность, по крайней мере частично, за пузырь на рынке жилья в США, который возник перед рецессией 2007 года. Они утверждают, что ФРС удерживала процентные ставки слишком низкими после рецессии 2001 года. Этот пузырь на рынке жилья затем привел к кредитному кризису. Тогдашний председатель Алан Гринспен опровергает эту интерпретацию. Он указывает на то, что контроль ФРС над долгосрочными процентными ставками (на которые ссылаются критики) является лишь косвенным. ФРС действительно повысила краткосрочную процентную ставку, которой она может непосредственно управлять (то есть ставку по федеральным фондам), но долгосрочная процентная ставка (которая обычно следует за краткосрочной) не выросла. Роль Федеральной резервной системы как надзорного и регулирующего органа подверглась критике за неэффективность. Бывший сенатор США Крис Додд, в то время председатель Комитета Сената США по банковскому делу, жилищному строительству и городским вопросам, заявил о роли ФРС в экономическом кризисе 2007–2008 годов: «Мы видели за последние несколько лет, когда они взяли на себя ответственность за защиту потребителей и регулирование банковских холдинговых компаний, это был полный провал».

Банковское обслуживание с использованием частичных резервов

Федеральная резервная система фактически не контролирует денежную массу напрямую и делегировала эту функцию банкам. Если у банка есть норма обязательных резервов в размере 10%, и на его счетах находится 10 миллионов долларов, он может создать 100 миллионов долларов для выдачи в качестве кредитов заемщикам или для других инвестиций, если это инвестиционный банк. По сути, это эквивалентно использованию кредитного плеча 10:1 без уплаты процентов за это плечо, поскольку это, по сути, деньги, созданные самим банком. Согласно этой критике, это является основной причиной кредитных или экономических циклов, поскольку создание денежной массы не контролируется единым органом и децентрализовано между множеством банков, стремящихся к индивидуальной максимизации прибыли. Федеральная резервная система косвенно контролирует этот процесс, манипулируя ставкой федеральных фондов, которая определяет уровень процентных ставок по новым кредитам во всей экономике, и намеренно погружает экономику в рецессию (жесткую посадку) или замедляет ее без рецессии (мягкую посадку) для сдерживания инфляции.

Вопросы прозрачности

Одна из критических замечаний состоит в том, что Федеральный комитет по операциям на открытом рынке, являющийся частью Федеральной резервной системы, недостаточно прозрачен и не подвергается достаточной проверке. В отчете Bloomberg News говорится, что большинство американцев полагают, что система должна быть более подотчетной или вообще упразднена. Другая критика заключается в том, что общественность имеет право знать, что обсуждается на заседаниях Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC).