Введение

Скорректированная с учетом риска мера так называемой активной доходности инвестиций.

Альфа – это показатель активной доходности инвестиций, отражающий эффективность инвестиции по сравнению с соответствующим рыночным индексом. Альфа в 1% означает, что доходность инвестиции за выбранный период времени была на 1% выше, чем у рынка за тот же период; отрицательная альфа указывает на то, что инвестиция показала результаты хуже, чем рынок. Альфа, наряду с бета, является одним из двух ключевых коэффициентов в модели оценки капитальных активов, используемой в современной теории портфеля, и тесно связана с другими важными показателями, такими как стандартное отклонение, R-квадрат и коэффициент Шарпа. На современных финансовых рынках, где индексные фонды широко доступны, альфа обычно используется для оценки эффективности паевых инвестиционных фондов и аналогичных инвестиций. Поскольку эти фонды включают в себя различные комиссии, как правило, выраженные в процентах, фонд должен обеспечивать альфу, превышающую размер этих комиссий, чтобы приносить положительную прибыль по сравнению с индексным фондом. Исторически, подавляющее большинство традиционных фондов демонстрировали отрицательную альфу, что привело к перетоку капитала в индексные фонды и нетрадиционные хедж-фонды. Также возможно проанализировать инвестиционный портфель и рассчитать его теоретическую доходность, чаще всего с использованием модели оценки капитальных активов (CAPM). Доходность портфеля можно сравнить с теоретической доходностью, в этом случае показатель известен как альфа Дженсена. Это особенно полезно для нетрадиционных или узкоспециализированных фондов, где один индекс акций может не отражать состав инвестиций.

Происхождение понятия

Вера в эффективность рынков привела к созданию индексных фондов, взвешенных по рыночной капитализации, которые стремятся воспроизвести результаты инвестирования во весь рынок в пропорциях, соответствующих доле каждой акции в общем объеме рынка. Наиболее яркими примерами для США являются индексы S&P 500 и Wilshire 5000, которые приблизительно отражают 500 наиболее широко представленных акций и 5000 крупнейших ценных бумаг соответственно, составляя около 80% и 99% от общей рыночной капитализации всего американского рынка. Фактически, для многих инвесторов это явление установило новый эталон эффективности, которому необходимо соответствовать: управляющий инвестициями должен не только избегать потерь для клиента и приносить определенную прибыль, но и превосходить пассивную стратегию равномерного инвестирования во все активы (поскольку статистически эта стратегия представляется более успешной, чем стратегия любого отдельного управляющего). Прибыль, превышающая ожидаемую доходность рынка с учетом риска (бета), называется "Альфа".