Система исполнения мелких ордеров SOES на Nasdaq: история и эволюция
Small Order Execution System
SOES Nasdaq: история автоматической торговой системы для малых ордеров. Преимущества для дейтрейдеров, недостатки и причины отмены системы в 1995 году.
Сравнивайте с английским: нажмите на абзац — оригинал откроется в окне. Кнопка EN под абзацем показывает его прямо в тексте.
Содержание
Введение
Система электронной торговли на Nasdaq
Electronic trading system on Nasdaq
Система исполнения мелких заказов (SOES) была создана для упрощения расчетов по сделкам небольшого объема на Nasdaq. Она была выведена из эксплуатации и больше не требуется.
The Small Order Execution System (SOES) was a system to facilitate clearing trades of low volume on Nasdaq. It has been phased out and is no longer necessary.
История
SOES был впервые внедрен в декабре 1984 года для 25 акций с целью обеспечения автоматического исполнения заявок для частных трейдеров с заявками на покупку/продажу не более 1000 акций. Недостаток ликвидности после биржевого краха 1987 года привел к тому, что Nasdaq обязал всех маркет-мейкеров, использующих NASDAQ National Market System, использовать SOES в обязательном порядке.
SOES was first introduced in December 1984 for 25 stocks to provide automatic order execution for individual traders with orders less than or equal to 1000 shares. The lack of liquidity after the 1987 market crash led Nasdaq to enforce mandatory use of the SOES by all market makers using the NASDAQ National Market System,
Хотя SOES предназначался для розничных инвесторов, к 1995 году более 80% его пользователей составляли дейтрейдеры, которые использовали систему, поскольку ее автоматическое исполнение давало им торговое преимущество, хотя лицензированным брокерским компаниям было запрещено правилами Nasdaq использовать SOES для собственных сделок. Поскольку значительная часть торгов на Nasdaq все еще осуществлялась маркет-мейкерами-людьми, дейтрейдеры (презрительно прозванные "SOES-бандитами") могли использовать более медленную реакцию человека, чтобы извлекать прибыль из скальпинга устаревших котировок, когда цена акции менялась.
Although SOES was intended for use by retail investors, by 1995 more than 80% of its users were day traders, who used the system because its automatic execution gave them a trading advantage, although licensed broker dealers were prohibited by Nasdaq rules from using SOES to trade for themselves. Since much trading on Nasdaq was still done by human market makers, day traders (derisively nicknamed "SOES bandits") could exploit slower human reaction times to profit from scalping outdated price quotes when the price for a stock shifted.
Правила
Существовало несколько ограничений для тех, кто использовал SOES, а не традиционную электронную коммуникационную сеть (ECN) для размещения своих ордеров. Объём сделок не мог превышать 1000 акций по конкретной ценной бумаге. SOES не допускала торговлю акциями, цена которых превышала 250 долларов за акцию. После исполнения ордера через SOES трейдер должен был выждать 10 минут, прежде чем разместить новый ордер в ту же сторону рынка по той же ценной бумаге. Институциональным инвесторам и брокерам не разрешалось размещать ордера на собственные счета через SOES, но они могли размещать ордера на счета клиентов. Маркет-мейкеры обязаны были исполнять заявленные цены бид/аск по ордерам SOES, при условии, что объём ордера соответствовал объёму, который искал маркет-мейкер.
There were several restrictions for those who used SOES, rather than a traditional electronic communication network (ECN), to place their orders. Trades could not be in excess of 1000 shares for a particular stock. SOES did not allow trades in stocks that were trading at prices greater than $250 per share. Once a trader received an execution through SOES, they had to wait 10 minutes to place a trade on the same side of the market in the same stock. Institutions and stockbrokers were not allowed to place orders for their own accounts through SOES, but they could for a client's account. Market makers had to honor their advertised bid/ask prices to SOES orders, provided that they were for the amount that the market maker was seeking.
Влияние
SOES преобразила рынок торговли для частных инвесторов. Она предоставила мелким инвесторам и трейдерам возможность конкурировать на равных с крупными инвесторами, такими как институциональные, за доступ к заявкам и их исполнение.
SOES revamped the trading market for individual investors. It gave small investors and traders the opportunity to compete on a level playing field with larger investors, such as institutions, for access to orders and execution.