Введение

"Письмо с высокой степенью уверенности" было инструментом финансирования, разработанным инвестиционными банкирами Drexel Burnham Lambert, где доминировал Майкл Милкен, в 1980-х годах. Его целью было позволить корпоративным рейдерам инициировать предложения по выкупу с использованием заемных средств (LBO), не имея при этом полностью сформированного долгового компонента в пакете финансирования. Впервые письмо было составлено в 1983 году для использования в попытке Карла Айкана получить контроль над Phillips 66. Считалось, что из-за репутации Айкана как специалиста по поглощениям и восприятия высокорисковых облигаций как бумаг ниже инвестиционного уровня, ни один банк не захочет выделять необходимые денежные средства для увеличения объема облигаций, которые Drexel планировал выпустить. Леон Блэк, ведущий инвестиционный банкир Drexel по этой сделке, предложил Drexel составить письмо, в котором сообщалось банкам, что компания "полностью уверена" в своей способности привлечь необходимый долг вовремя для выполнения обязательств Айкана. Значительная часть долгового финансирования должна была состоять из высокорисковых облигаций, выпущенных Милкеном. По сути, Drexel, как главный андеррайтер долга, не собирался фактически привлекать средства, а лишь обещал это сделать. Письмо с высокой степенью уверенности не имело юридической силы. Тем не менее, Drexel, а точнее Милкен, имел репутацию компании, способной создавать рынок для любых облигаций, которые она продавала. Таким образом, способность Drexel привлекать огромные объемы заемных средств, необходимые для LBO, широко признавалась на рынках в те годы. Высшее руководство Drexel рассматривало это как взаимовыгодную ситуацию для фирмы. Если бы это сработало, это был бы ценный инструмент для будущих сделок; если бы нет, Drexel не понес бы значительных убытков. Айкан так и не получил контроль над Phillips, но получил достаточную прибыль, чтобы сделка считалась безоговорочным успехом для Drexel. Письмо с высокой степенью уверенности использовалось еще несколько раз в последующие годы; учитывая репутацию Drexel, в 1980-х годах оно считалось эквивалентом наличных денег для корпоративных рейдеров.