Введение

В финансах корреляционная торговля – это стратегия, при которой инвестор получает доступ к средней корреляции индекса. Ключ к корреляционной торговле заключается в способности предсказать, когда будущая реализованная корреляция между акциями конкретного индекса будет выше или ниже, чем "подразумеваемый" уровень корреляции, выведенный из производных инструментов на индекс и его отдельные акции. Важное наблюдение, связанное с корреляционной торговлей, – это принцип диверсификации, который подразумевает, что волатильность портфеля ценных бумаг меньше (или равна) средней волатильности всех ценных бумаг в этом портфеле (это не имеет отношения к современной теории портфеля и следует из основ статистики, определения дисперсии портфеля). Чем ниже корреляция между отдельными ценными бумагами, тем ниже общая волатильность всего портфеля. Это обусловлено тем, как ведут себя дисперсии при суммировании коррелирующих случайных величин. Для продажи корреляции инвесторы могут:
Продать опцион колл на индекс и купить портфель опционов колл на отдельные составляющие индекса. Хотя на практике трейдер обычно выбирает стрэддлы вместо коллов, чтобы минимизировать дельта-риск, поскольку часто невозможно идеально реплицировать индекс с помощью опционов на отдельные акции.
Продать вариантный своп на индекс и купить вариантные свопы на отдельные составляющие; этот вид торговли спредом называется торговлей дисперсией волатильности. Продать корреляционный своп. На практике иногда вместо индексов выбирают биржевые инвестиционные фонды (ETF).

Дисперсная торговля

Дисперсионная торговля все чаще признается стратегией для трейдеров, стремящихся превзойти рынок. Ее основа проста, несмотря на кажущуюся сложность. В основе дисперсионной торговли лежит тот факт, что волатильность индекса обычно менее переменчива, чем волатильность отдельных акций, входящих в его состав, что является следствием диверсификации. В то время как отдельные акции могут значительно колебаться, индекс в целом демонстрирует большую стабильность. Однако рыночные силы часто приводят к увеличению ожидаемой корреляции между акциями, создавая впечатление повышенной волатильности индекса. Трейдеры, особенно в хедж-фондах и на торговых площадках, рассматривают это как возможность. Они делают ставку против волатильности индекса, одновременно поддерживая волатильность отдельных акций, стремясь извлечь прибыль из кажущейся переоценки волатильности индекса. Представьте индекс, состоящий всего из двух акций, движущихся синхронно. Их идеальная корреляция означает, что волатильность индекса напрямую отражает волатильность акций. С другой стороны, если акции движутся в противоположных направлениях, индекс не показывает никакой волатильности. Дисперсионные трейдеры анализируют подобные сценарии для формирования своих стратегий. Дисперсионная торговля использует тенденцию к переоценке корреляции между акциями на рынке. Эта переоценка, часто стимулируемая продавцами структурированных продуктов, которые предпочитают длинные позиции по корреляции, заставляет волатильность индекса казаться выше, чем она есть на самом деле. В длинных дисперсионных сделках трейдеры открывают короткие позиции по волатильности индекса и длинные позиции по волатильности отдельных акций. Эта стратегия противоречит распространенному рыночному предположению о подразумеваемой корреляции. Хотя дисперсионная торговля является распространенным подходом к торговле подразумеваемой корреляцией, ее эффективность также зависит от общей волатильности рынка. По сути, это торговля корреляцией индекса, рассчитанной с использованием специальных финансовых моделей.