Введение

Инвестиционная стратегия или портфель считается нейтральным к рынку, если стремится полностью избежать определенного вида рыночного риска, как правило, посредством хеджирования. Для оценки нейтральности к рынку необходимо определить, какой именно риск требуется избежать. Например, конвертируемый арбитраж направлен на полное хеджирование колебаний цены базовых обыкновенных акций. Портфель действительно нейтрален к рынку, если демонстрирует нулевую корреляцию с нежелательным источником риска. Нейтральность к рынку – это идеал, который редко достижим на практике. Портфель, кажущийся нейтральным к рынку, может проявлять неожиданные корреляции при изменении рыночных условий. Риск возникновения такой ситуации называется базисным риском.

Нейтральный по отношению к рынку акций

Нейтральная стратегия по акциям – это стратегия хедж-фонда, направленная на использование инвестиционных возможностей, уникальных для определенной группы акций, при этом поддерживая нейтральную экспозицию к широким группам акций, определяемым, например, по сектору, отрасли, рыночной капитализации, стране или региону. Стратегия предполагает открытие длинных и коротких позиций по акциям, где длинные позиции хеджируются короткими позициями в тех же и смежных секторах, чтобы инвестор, использующий нейтральную стратегию по акциям, испытывал минимальное влияние от общесекторных событий. По сути, эти позиции – это ставка на то, что длинные позиции покажут результаты лучше, чем их сектора (или короткие позиции – хуже), независимо от силы этих секторов. Стратегия нейтрального рынка акций занимает особое место в структуре хедж-фондов, демонстрируя одну из самых низких корреляций с другими альтернативными стратегиями. Анализ доходности индекса Hedge Fund Research по 28 различным стратегиям в период с января 2005 года по апрель 2009 года показал, что стратегия нейтрального рынка акций имела вторую по величине наименьшую корреляцию с другими стратегиями, уступая только фондам с преобладанием коротких позиций, которые обычно демонстрируют отрицательную корреляцию со всеми остальными фондами. Этот результат неудивителен, поскольку каждый фонд использует уникальную экспертизу управляющего, и эта экспертиза не воспроизводится в других фондах.