Введение

Индикаторы отрицательного индекса объема и положительного индекса объема предназначены для выявления основных рыночных трендов и разворотов. В 1936 году Пол Л. Дайсарт-младший начал собирать две серии данных о росте и падении, различающиеся в зависимости от того, был ли объем торгов больше или меньше, чем объем предыдущего дня. Кумулятивную серию для дней, когда объем торгов превышал объем предыдущего дня, он назвал положительным индексом объема (PVI), а серию для дней, когда объем был меньше – отрицательным индексом объема (NVI). Родом из Айовы, Дайсарт работал на Уолл-стрит в Чикаго в 1920-х годах. Отказавшись от членства в Чикагской товарной бирже, он начал выпускать аналитический бюллетень, ориентированный на краткосрочную торговлю с использованием данных о росте и падении акций. В 1933 году он запустил еженедельный бюллетень о фондовом рынке Trendway и продолжал его издавать до своей смерти в 1969 году. Дайсарт также разработал 25-дневный индекс плюральности, представляющий собой 25-дневную сумму абсолютной разницы между количеством растущих и падающих акций, и был пионером в использовании различных типов анализа объемов торгов. Ричард Рассел, редактор Dow Theory Letters, в своем письме от 7 января 1976 года назвал Дайсарта «одним из самых выдающихся пионеров в области рыночного анализа».

Дисарты NVI и PVI

Ежедневный объем торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже и изменения в индексе NYSE Composite Index (рост и падение) определяли индикаторы Дайсарта. Дайсарт считал, что «объем является движущей силой рынка». Он начал изучать показатели рыночной ширины в 1931 году и был знаком с работами Леонарда П. Айрса и Джеймса Ф. Хьюза, которые первыми систематизировали данные о росте и падении котировок для анализа динамики фондового рынка. Дайсарт рассчитывал NVI следующим образом: 1) если сегодняшний объем меньше вчерашнего, вычитают количество снижений из количества ростов, 2) добавляют полученную разницу к кумулятивному NVI, начиная с нуля, и 3) сохраняют текущее значение NVI для дней, когда объем превышает объем предыдущего дня. Он рассчитывал PVI аналогичным образом, но только для дней, когда объем был больше, чем объем предыдущего дня. NVI и PVI можно рассчитывать ежедневно или еженедельно. Изначально Дайсарт полагал, что PVI будет более полезным показателем, но в 1967 году он отметил, что NVI «оказался самым ценным из всех индексов ширины». Он больше всего доверял NVI, дав ему название AMOMET – аббревиатуру от «A Measure Of Major Economic Trend» (Мера основных экономических тенденций).

Теория Дайсарта, изложенная в его статье для Barron's в 1967 году, заключалась в том, что «если объем растет, а цены движутся вверх или вниз в соответствии с объемом, такое движение считается благоприятным, если оно сохраняется после снижения объема». Иными словами, после роста цен на дни с положительным объемом, «если цены остаются на высоком уровне, когда объем снижается в течение нескольких дней, мы можем сказать, что такое движение является "хорошим"». Если рынок «удерживает позиции на дни с отрицательным объемом после роста на дни с положительным объемом, это свидетельствует о его силе».

Он назвал PVI «кривой большинства». Дайсарт проводил различие между действиями «большинства» и «меньшинства». Большинство склонно подражать меньшинству, но его реакция не так оперативна. Когда большинство проявляло интерес к акциям, PVI обычно «достигал новых максимумов», как это произошло в 1961 году. Считается, что оба индикатора основаны на предположении, что «умные» деньги торгуются в спокойные дни (с низким объемом), а широкая публика – в дни с высокой активностью. Следовательно, индекс отрицательного объема выделяет дни, когда объем ниже, чем в предыдущий день, а индекс положительного объема – дни с более высоким объемом.

Интерпретация Дюсарта NVI и PVI

Кроме статьи, написанной им для Barron's в 1967 году, не так много работ Дисарта доступно. Можно интерпретировать NVI Дисарта следующим образом: всякий раз, когда он поднимается выше предыдущего максимума, и DJIA демонстрирует восходящий тренд, генерируется "сигнал бычьего рынка". Когда NVI опускается ниже предыдущего минимума, а DJIA демонстрирует нисходящий тренд, генерируется "сигнал медвежьего рынка". PVI интерпретируется обратным образом. Однако не каждое движение выше или ниже предыдущего уровня NVI или PVI порождает сигнал, поскольку Дисарт также выделял "бычьи" и "медвежьи" пробои. Эти пробои могли происходить до или после сигнала бычьего или медвежьего рынка и иногда назывались "подтверждениями" сигнала. В 1969 году он сформулировал следующее правило: "сигналы наиболее достоверны, когда NVI в течение нескольких месяцев движется в боковике в относительно узком диапазоне". Дисарт предупреждал, что "не существует математической системы, свободной от субъективных оценок, которая непрерывно работала бы без ошибок на фондовом рынке".

Согласно Дисарту, в период с 1946 по 1967 год NVI "сгенерировал 17 значимых сигналов", из которых 14 оказались верными (в среднем 4,32% от конечного максимума или минимума) и 3 – ошибочными (в среднем убыток 6,33%). Однако NVI "серьезно ошибся" в 1963, 1964 и 1968 годах, что его беспокоило. В 1969 году Дисарт уменьшил вес, который он ранее придавал NVI в своих анализах, поскольку NVI больше не был "определяющим" индикатором первичного тренда, хотя он сохранил "превосходную способность давать нам "опережающие" индикации краткосрочных разворотов тренда".

Вероятной причиной потери NVI эффективности в середине 1960-х годов мог быть устойчивый рост ежедневного объема торгов на NYSE из-за резкого увеличения количества обращающихся акций, в результате чего цены росли на падающих объемах. NVI Дисарта достиг пика в 1955 году и снижался, по крайней мере, до 1968 года, хотя DJIA в этот период рос. Норман Г. Фосбак объяснил "долгосрочное увеличение количества обращающихся акций" как причину нисходящего смещения в кумулятивной линии опережения отставания. Фосбак стал следующим влиятельным техническим аналитиком в истории NVI и PVI.